香飘飘诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

香飘飘

(603711)

总市值：50.87亿

PE(静)：53.40

PE(2026E)：21.33

总股本：4.13亿

PB(静)：1.42

利润(2026E)：2.38亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.6%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.82%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为1.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/17.6%/6.8%，净经营利润分别为2.8亿/2.52亿/9450.1万元，净经营资产分别为14.49亿/14.33亿/13.84亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.05/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.25亿/-1.72亿/-1.14亿元，营收分别为36.25亿/32.87亿/29.26亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到58.1%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为13.63，其中净金融资产18.36亿元，预期净利润2.38亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年经营主要发生了哪些变化、当前经营情况如何？

答：2025年，公司在外部消费环境疲软、春节时间点变动的大环境下，制定了“稳中求进”的经营策略，并于年内针对渠道价值链进行了系统化的梳理，对价盘、货物流动等进行了优化改革，同时加强了对经销商订货的指导，带动经销商经营积极性的提升。

今年，公司将继续推进“双轮驱动”的战略，冲泡业务持续推进健康化升级，围绕原叶现泡、古方养生系列，积极推动产品试销，并针对“养生”需求，探索更多产品创新；即饮业务积极打造第二成长曲线，以Meco果茶为核心，同时对即饮奶茶、即饮咖啡等进行探索。

当前，冲泡产品的销售旺季已经过去，正在向即饮业务的销售旺季过渡，公司也正在进行紧锣密鼓的准备。

2、原叶现泡奶茶在礼品市场的销售情况及轻乳茶的后续规划？

公司经典、好料系列冲泡产品在礼品市场销售时间较久，2025年，公司将原叶现泡奶茶投放到礼品市场，一方面，给经销商提供了新的产品，受到了经销商的欢迎；另一方面，在提升礼品市场的整体价盘的同时，取得了不错的销售表现。

在原叶现泡轻乳茶方面，后续，公司将持续做好产品的试销以及推广工作，借助该产品向消费者传递“产品健康化”的认知，刷新“香飘飘”品牌形象。

3、药食同源系列产品在2026年是否有新的规划和创新？

“古方五红”与“古方八舒”两款产品，属于公司“古方养生系列”，是公司根据药食同源的产品逻辑，传承改良经典方剂，使用道地食材搭配非遗熬膏工艺制成，古方五红针对女性生理期暖养需求，具有缓解疼痛、补气益血的功效；古方八舒针对睡眠障碍，具备改善睡眠质量的功效。

对于古方养生系列的两款产品，目前仍处在市场测试及线上推广阶段，取得了一系列的积极反馈。公司未来会持续聚焦消费者的养生需求，建立与消费者的信任度，探索更多产品创新，深化用户的触达和知晓。

4、公司即饮板块的未来规划？

即饮业务作为公司的“第二成长曲线”，当前正处于培育阶段，公司正积极推动扩大其营收规模。一方面，公司的Meco果茶产品，会按照口味迭代的节奏继续推出新的口味以及季节限定产品；同时，公司将会继续推出鲜果茶产品，满足消费者的需求；此外，针对零食量贩、餐饮渠道等新兴渠道，会推出新的定制化产品。

另一方面，公司将会继续积极探索杯装新品类，即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛道。

5、2026年对于零食、餐饮、会员店渠道的开发规划？

截至2026年第一季度，公司直营的零食量贩渠道终端门店已经达到4万家。2026年，公司将通过与更多零食量贩系统达成合作，进一步提升终端数量。

针对餐饮渠道，2025年公司通过试点，验证了公司产品在餐饮渠道的业务逻辑。2026年，结合Meco果茶的产品特点，公司将会聚焦火锅、烧烤等重口味场景以及自助餐消费场景，来拓展餐饮渠道。

会员店方面，公司将继续通过“定制化产品”进行开拓。

6、公司会继续扩大线下奶茶店的规模吗？

公司已经在杭州开设了四家线下茶饮店。当下，公司对线下茶饮店的定位是“品牌宣传与体验窗口”，旨在向消费者传递年轻、健康的产品理念，提供沉浸式的品牌互动空间，焕新消费者心目中的品牌形象；同时也能更直接地收集市场反馈，为产品的研发和创新提供帮助。对于大面积的拓店计划，仍然需要验证与观察。

7、油价上升对原材料影响？当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望？

当前油价上涨，对公司而言主要影响是部分杯材成本和物流成本的提升。

在大宗原材料的采购上，公司通过财年锁价的方式进行采购，2026年上半年的原材料价格已经进行锁价。后续公司将持续关注外部局势对原材料成本的影响。同时，公司也会利用现金流等优势，同上游供应商一起，努力抑制原材料价格波动带来的影响。

8、公司对于2026年的业绩展望？

今年一季度，公司产品销售情况相比2025年一季度实现一定的改善，特别是冲泡产品旺季销售恢复正常，对于今年上半年以及全年的业绩有积极的作用。考虑到目前外部环境的不确定性较强，公司对全年的业绩保持谨慎乐观的预期。公司将锚定长期发展目标，以健康可持续经营为核心根基，持续推动各板块业务优化改善，聚焦养生赛道，加大资源投入与布局力度，不断提升经营质量与市场竞争力，最终实现企业盈利的稳步达成。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券汪航宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，香飘飘的合理估值约为--元，该公司现值12.32元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

香飘飘需要保持58.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师汪航宇对其研究比较深入（预测准确度为35.96%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.09
2027E

2.26
2028E

2.54

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.59%
利润5年增速

-25.07%

--
营收5年增速

-4.89%

--
净利率

3.22%
销售费用/利润率

732.94%
股息率

0.49%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

61.02%
有息资产负债率(%)

20.73%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

70.43%
存货/营收(%)

5.48%
经营现金流/利润(%)

368.02%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.26%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-6.39%
流动比率

2.20%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

24.68%
货币资金/流动负债(%)

236.96%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-11.84%
应收账款/利润3年变动比例(%)

266.73%
存货/营收环比(%)

0.70%
在建工程/利润(%)

31.93%
在建工程/利润环比(%)

-11.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-4.44%
经营性现金流/利润(%)

368.02%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
林青泽

华夏安阳6个月持有期混合A

845100
李世伟

富国新趋势灵活配置混合A

175100

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行业相对指标