大元泵业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

大元泵业

(603757)

总市值：94.36亿

PE(静)：65.20

PE(2026E)：--

总股本：1.87亿

PB(静)：4.44

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.18%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.22%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为7.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.4%/21%/9.8%，净经营利润分别为2.81亿/2.5亿/1.39亿元，净经营资产分别为11.49亿/11.9亿/14.18亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.89亿/1.73亿/2.95亿元，营收分别为18.79亿/19.09亿/19.28亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到49.6%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产4.71亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：能否分享液冷业务客户导入的完整流程与周期，该环节是否为行业核心壁垒？另外想追，从送样到定点的流程大概需要多久，今年行业流程是否有加速态势？

答：关于客户导入流程与周期当前液冷产业链仍处于初期的重塑阶段，传统温控企业向液冷转型具备先发优势，终端客户对液冷供应链的品质、资质要求高。公司液冷泵客户导入主要分为两类路径一是通过下游温控厂商对接终端客户，终端客户会对泵这类核心零部件供应商进行资质与技术能力摸排，最终由温控厂商完成导入；二是通过渠道客户对接建立联系。业务对接后，需经过技术交流、送样测试、产品调整、联合开发、定点、批量供货等多个环节，目前行业无完全标准化的周期，核心取决于产品成熟度与客户需求。

关于送样到定点的周期当前液冷行业整体运转节奏较快，全产业链均在高频率响应客户需求，行业验证流程呈加速态势，核心要求还是在保障产品可靠性的前提下，尽可能快速响应客户需求。

【风险提示】液冷行业处于发展初期，行业标准尚未完全建立，客户认证流程、验证周期存在较大不确定性，可能出现客户导入周期拉长、送样验证不通过、定点不及预期的风险。液冷行业需求放量节奏受算力建设进度、下游数据中心投资规模等多重因素影响，需关注行业整体发展风险。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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