永安行诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

永安行

(603776)

总市值：57.67亿

PE(静)：-25.33

PE(2026E)：--

总股本：2.81亿

PB(静)：1.68

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-55.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.02%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-5.87%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.33亿/-6186.37万/-2.26亿元，净经营资产分别为9.46亿/7.93亿/5.47亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.95/0.95/0.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.17亿/4.33亿/2.37亿元，营收分别为5.45亿/4.58亿/4.12亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产30.18亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：为便于广大投资者更全面深入地了解公司2025年度及2026年第一季度经营成果、财务状况，公司在上海证券交易所上证路演中心举办了业绩说明会，现将互动交流内容汇总如下：

答：您好，公司2025年营收下滑、亏损扩大，主要系传统公共自行车及运营业务持续承压，氢能业务收入显著下降，对外投资减值以及共享设备减值所致。感谢您的关注。

2、无桩共享单车对有桩公共自行车的冲击持续存在，公司如何应对这一市场变化？是否考虑在有桩和无桩业务之间进行融合创新？

您好，请持续关注公司披露的相关报告了解相关情况。感谢您的关注！

3、请问徐总，公司氢能产品销售收入主要来自哪个产品？

您好，氢能销售及服务业务主要产品或服务包含碳纤维高压气瓶、氢能助力自行车、制氢装置、储氢装置等产品销售，以及氢能助力自行车的出行服务，感谢您的关注。

4、2025 年公司已开始向哈啰集团下属企业销售两轮车及配件，当年实现销售收入八千多万元，这一合作的规模和范围未来会持续扩大吗？

您好，请关注公司已披露的2026年日常关联交易预计的相关公告，感谢您的关注。

5、一季报，公司主营业务收入1.21亿，其中关联交易8000多万，自有的主营业务萎缩严重，公司有调整主营业务的想法吗？

您好，请关注公司已披露的2026年日常关联交易预计的相关公告，感谢您的关注。

6、请问控股股东变更后，是否帮助公司现有业务进行转型升级来改善亏损？未来是否有考虑部分业务与哈啰集团进行整合？

您好，2025年，公司顺利完成控股股东变更。新的一年，公司将紧密对接新控股股东在产业资源、市场渠道等方面的优势禀赋，积极推动资源整合与渠道共建，形成创新协同合力，着力构建增量引领、质效并重的高质量发展新格局。请关注公司相关公告，感谢您的关注。

7、氢能销售及服务业务 2025 年毛利率达 30.30%，这一业务中主要的盈利来源具体是什么氢能产品？目前，公司氢能业务发展重点是哪个产品？

8、请问杨磊董事长，永安行在哈啰ROBOTXI未来发展体系中会有深度参与与绑定吗？永安行作为哈啰系唯一上市平台，他未来所承担的作用是什么？

您好，请持续关注公司披露的相关信息；有关哈啰ROBOTXI的相关情况，请关注哈啰方面的相关信息，感谢您的关注！

9、我看了最新更新的增发方案里，洛玛瑞芯片公司准备再投资9000万。那这个投资是用于哪方面？年报现在也没有关于芯片业务的介绍了，不知道现在芯片小规模量产及应用了吗？

您好，经向相关参股公司江苏洛玛瑞芯片科技有限公司核实，1064nm波长的光电探测器芯片具备初步生产能力，等待客户验证，产品性能还在持续改进提高。存储芯片前道CMOS具备生产能力，但后道生产能力仍不具备，技术团队仍在完善。因此江苏洛玛瑞产品商业化的时间表仍存在不确定性，后续进一步的信息请关注公司公告，感谢您的关注。

10、公司公共自行车和共享出行板块毛利率下滑且为负的原因是什么？其中，共享出行业务毛利率下滑严重，原因是什么？

您好，毛利率下滑主要系相关收入减少，导致相关成本占比相对上升所致。

11、公司共享出行业务、系统运营服务业务营业收入连续五年下滑，原因是什么？公司对这部分业务的定位是什么？后续是否会寻找新的增长点？

1、系统运营服务业务收入下滑主要系政府对公共出行业务的政策支持力度减弱、采购需求减少，导致公司公共自行车项目增量不足、存量缩减所致； 2、共享出行业务收入持续下滑的主要原因为共享单车行业竞争格局变化，美团、滴滴、哈啰等无桩共享单车规模扩大，对有桩共享单车市场造成冲击，导致有桩共享出行产品需求下滑所致。

12、请问杨董，公司2025年度为何亏损扩大？2026年一季度为何亏损又出现缩小？

您好，2026年，公司在技术创新、工艺优化、激励机制、降本增效等方面持续推进，同时充分发挥控股股东在产业资源方面带来的优势，使得公司2026年一季度自行车销售业务增加、利息费用大幅减少、亏损出现缩小。

13、杨董你好，请问贵公司新型光电探测器（SIMO)是否已启动客户验证？贵公司新型存储芯片（PMRM）是否已完成设计，预计今年几月份试产？这两件产品是否已应用于哈啰Robotaxi车型中？先谢谢你的真诚！

您好，经向相关参股公司江苏洛玛瑞芯片科技有限公司核实，1064nm波长的光电探测器芯片具备初步生产能力，等待客户验证，产品性能还在持续改进提高。存储芯片前道CMOS具备生产能力，但后道生产能力仍不具备，技术团队仍在完善。因此江苏洛玛瑞产品商业化的时间表仍存在不确定性，感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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