元祖股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

元祖股份

(603886)

总市值：32.38亿

PE(静)：11.71

PE(2025E)：--

总股本：2.40亿

PB(静)：1.93

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.74%，生意回报能力强。去年的净利率为10.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额6.10亿元，累计分红总额15.72亿元，分红融资比为2.58。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到2.2%，就能撑起当前市值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：①公司毛利率较高但三项费用特别是销售费用一直居高不下，占比达44%左右，导致净利润率不高。公司对销售费用占比过高的情况是什么看法？未来是否有改善优化的措施和策略？②烘焙市场竞争激烈，未来元祖面对市场集中度低、竞争烈度加大、营收规模升较慢的局面，管理层是怎样考虑的？未来是否有相对应的改革措施？

答：尊敬的投资者您好，公司的各项费用随着业务的开展而发生，共同影响着公司的利润，我们一直围绕加强成本与费用管控，持续推进各业务环节的降本增效。公司聚焦主业，以消费者为核心，围绕‘端午、中秋’等中华节令场景，提升产品力，顺时而食重节气，吃当季。高度关注产品的创新与升级，不断优化打造“健康、好吃、有故事”的产品，坚持用好原料、好工艺，做好每一件产品。感谢您对公司的关注。

2.元祖有开展其他新业务的打算吗？

尊敬的投资者您好，公司致力于做“健康、好吃、有故事”的产品，坚持做“精致礼品名家”，打造场景化、顺应时令产品，不断优化产品的创新和升级。感谢您对公司的关注。

3.最近各地政府都在搞促进消费，比如以旧换新、比如发消费券，元祖有没有被列入相关的名单？

尊敬的投资者您好，未来公司将积极响应政府号召，目前我们小程序及官网会定期推送满减等优惠活动，助力品牌赋能引流，感谢您对公司的关注。

4.张总，我想提点建议，建议蛋糕和ip联名款。例如我想要七颗龙珠的蛋糕呼唤神龙出来许愿，我想要哆啦梦的造型，我还想要一个比卡丘或者出一个元祖兔兔。

尊敬的投资者您好，感谢您的建议，我们会继续关注新的营销模式，积极推进品牌创新，感谢您对公司的关注。

5.您好，张总。我参加的生日宴上只要喝茅台、五粮液的，那么蛋糕必是元祖，这样的现象不知道贵公司有没有注意到，能与茅台，五粮液同时出现在生日宴上也说明元祖品牌的价值！前段时间咖啡与茅台合作推出了新产品并且大获成功，希望公司能主动抓住机遇找茅台，五粮液合作，推出联合产品，让品牌价值强强联合，定能获得成功！

尊敬的投资者您好，非常感谢您的建议，联名已成为一种有效的策略，为品牌带来新的活力和话题性。我们会将您的建议反馈感谢您对公司的关注。

6.请问合同负债也就是卡券这块减少到了8.46亿，是否是如今的tob生意不太好做？

尊敬的投资者您好，合同负债较去年同期减少一是节令错期的影响，二是部分客户预算有限，公司会同步开发客户源，提升产品竞争力。感谢您对公司的关注。

7.生日蛋糕奶油蛋糕种类中的水果蛋糕很多年都没有了，今年推出了新款水果之恋，请问这款销量如何？

尊敬的投资者您好，升级款水果之恋一经推出，受到广大消费者的喜爱，从公司线上小程序的销量看该款蛋糕目前已达到3w+件，感谢您对公司的关注。8.公司资产负债表，合同负债是否能写进预收款项内？

尊敬的投资者您好，根据《企业会计准则第14号——收入》企业因转让商品收到的预收款适用新收入准则，进行会计处理时计入合同负债，感谢您对公司的关注。

9.现在几乎所有公司都推出购计划，为何元祖今年股价下跌这么多情况下元祖没有推出稳定股价的措施？

尊敬的投资者您好，股价波动属于市场交易行为，受诸多因素影响。公司如有购等相关计划，将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。

10.张总您好！元祖联合国际是一家怎样的公司？

尊敬的投资者您好，元祖联合国际为公司5%以下股东。感谢您对公司的关注。

11.张总您好，公司股价上市后一直处于腰斩状态，连续六年无任何起色，公司高层能不能购一些股份提振我们投资者的信心，谢谢。

尊敬的投资者您好，针对购增持相关政策，公司也给予了关注和研究评估，若后续有相关安排，将按照规定及时履行信息披露义务，感谢您对公司的关注。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，元祖股份的合理估值约为17.62元，该公司现值13.49元，现价基于合理估值有30.64%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

元祖股份需要保持2.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李强对其研究比较深入（预测准确度为36.58%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

13.73%
利润5年增速

1.78%

--
营收5年增速

6.15%

--
净利率

10.39%
销售费用/利润率

396.95%
股息率

6.00%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

51.71%
有息资产负债率(%)

4.13%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

63.77%
存货/营收(%)

1.46%
经营现金流/利润(%)

191.68%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.24%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

2.22%
流动比率

1.37%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

43.88%
货币资金/流动负债(%)

133.25%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

115.72%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

10.31%
在建工程/利润(%)

7.60%
在建工程/利润环比(%)

20.53%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

75.68%
经营性现金流/利润(%)

191.68%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军李茜

华泰柏瑞上证红利ETF

8528991
徐幼华方旻

富国中证红利指数增强A

1866600
林伟斌宋钊贤

易方达中证红利ETF

1660239
吴剑毅

南方中小盘成长股票A

843934
李茜

华泰柏瑞上证红利ETF联接A

10800

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行业相对指标