瑞芯微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

瑞芯微

(603893)

总市值：638.82亿

PE(静)：107.38

PE(2025E)：72.80

总股本：4.21亿

PB(静)：16.98

利润(2025E)：8.77亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.43%，近年生意回报能力强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为18.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2015年的ROIC为3.2%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额4.07亿元，累计分红总额10.00亿元，分红融资比为2.46。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括富国基金的许炎，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为56.62亿元，已累计从业8年313天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司主要就投资者出的相关进行互动和沟通：

答：协处理芯片将在今年开发者大会上正式发布。公司推出协处理器芯片主要致力于解决算力需求快速增长与 SoC 系统级芯片迭代升级周期慢的矛盾问题。协处理器通过与公司现有的高性能 IoT SoC 芯片平台配合，可以进一步满足边端侧设备的 I 算力升级、运行大模型需求，助力人工智能技术在各行各业的落地应用。

2、国家对消费补贴的力度越来越大，贵公司的产品是否涉及补贴力度最大的智能家电领域？国家补贴是否对公司的未来营收产生积极影响？

公司 IoT 下游覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、消费电子、智能家居、运营商等百行百业，其中消费电子、智能家居将受到国补政策的积极影响。

3、公司采用 Fabless 经营模式，在生产制造、封装及测试等环节采用委外代工模式。在中美贸易摩擦进一步加剧时，或影响晶圆代工厂或封装测试厂的正常供货，对公司供应链造成不利影响。请问，公司有应对供应链风险的备案举措吗？谢谢！

目前公司产品的供应处于正常状态，可以满足客户的需求。同时，为应对供应链的不确定性，我们也在积极加快布局，同时，公司的供应商都是长期合作的伙伴，上下游紧密配合，更好的应对各种潜在的不确定性。

4、公司各产品线高速增长，为何第一季度营收和利润环比第四季度并未增长？第二季度是否有高速增长？谢谢

公司一季度营收同比增长 63%、净利润同比增长超过 200%。由于一季度有春节假期的影响，且电子行业通常下半年是旺季，因此通常不作环比情况分析。目前公司经营情况良好，我们对 IoT 的长期发展有信心。

5、请问，目前公司观察到的 SOC 下游哪些行业增长较快？

我们看到 IoT 市场增长是群体性的，增长趋势是长期的，尤其是公司重点发展的汽车电子、机器视觉、工业应用等领域。随着国内 I 大模型技术开源化，端侧 I 应用门槛进一步降低、应用场景不断拓展，边、端侧的 IoT 各行各业会迎来更多快速发展机会。

6、请问贵司什么时候召开开发者大会，有什么看点？

公司每年都会面向众多开发者举办瑞芯微开发者大会，展示公司各场景下的产品应用，并通过多个技术论坛向开发者分享开发技术与经验，建立起和客户、开发者良好互动交流的平台。今年开发者大会的具体信息以及主题，请您关注公司在微信公众号发布的信息，谢谢。

7、请问贵公司今年二季度业绩受关税影响大吗？还能保持大幅增长吗？

目前美国加征关税政策对公司影响较小。公司芯片主要应用于IoT，公司下游数千家终端客户中出口到美国市场的整体占比较低。公司会积极配合该部分下游客户的应对关税政策的变化，并持续关注相关情况。公司经营情况良好，我们对未来成长充满信心。

8、公司 2025 年一季度表现很好，有哪个行业特别贡献吗，还是全行业都挺好？

2025 年一季度 IoT 市场增长迅猛，汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用快速增长。随着国内 I 大模型技术开源化，大模型往节省算力、小型化发展，端侧 I 应用场景不断拓展，为边、端侧的 IoT 快速发展带来更多机会。总体来说 IoT 增长是群体性的、各行各业都在增长。公司发挥 IoT平台布局优势，以旗舰芯片 RK3588 超速增长带领 IoT 各产品线全面保持高速增长，实现营业收入 8.85 亿元，同比增长 62.95%；实现净利润 2.09亿元，同比增长 209.65%。

9、请问公司的 3688 芯片的流片进展和上市时间？

公司 2025 年将重点研发下一代先进制程旗舰芯片 RK3688，计划 2026 年推出，敬请关注公司在官方微信公众号及公司官网发布的产品信息，谢谢。

10、请问公司负责人，公司在 IOT 芯片的业务方面，有哪些细分产品是可以针对英伟达的芯片进行平替的？目前可以达到英伟达芯片的技术对标大致差距几年？

公司 SoC 芯片主要应用于边缘侧、端侧的 IoT 智能硬件，需要具备较强的综合性能和适当的通用性、兼容性，满足下游千行百业不同客户的差异化需求；而英伟达的计算芯片主要应用于云端大模型的训练推理，二者产品定位、应用领域不同。

公司始终聚焦 IoT 领域，在 IoT 核心技术、算法、产品应用、场景方案等积累深厚，产品广泛应用在汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、消费电子、智能家居等各个领域，是国内 IoT 产品线布局最丰富的厂商之一，目前在 IoT 多个场景中已有较高的市场份额。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券陈钰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，瑞芯微的合理估值约为--元，该公司现值151.86元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

瑞芯微需要保持73.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师陈钰对其研究比较深入（预测准确度为48.03%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

9.50
2026E

13.13
2027E

17.58

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

16.43%
利润5年增速

24.91%

--
营收5年增速

17.37%

--
净利率

18.96%
销售费用/利润率

10.75%
股息率

0.41%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

59.89%
有息资产负债率(%)

0.60%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

45.20%
存货/营收(%)

24.55%
经营现金流/利润(%)

231.88%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-12.67%
流动比率

6.05%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

174.64%
货币资金/流动负债(%)

967.64%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-6.22%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-15.98%
存货/营收环比(%)

-1.72%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.93%
经营性现金流/利润(%)

231.88%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑巍山

银河创新混合A

9000000
黄兴亮

万家行业优选混合(LOF)

4000045
赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF

3031317
罗文杰

南方中证500ETF

2676905
孙权

富国新兴产业股票A

1997300

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行业相对指标