建发合诚诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

建发合诚

(603909)

总市值：26.51亿

PE(静)：24.27

PE(2026E)：21.20

总股本：2.61亿

PB(静)：2.26

利润(2026E)：1.25亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.23%，生意回报能力一般。去年的净利率为1.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.79%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为4.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额2.64亿元，累计分红总额1.59亿元，分红融资比为0.6。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为8024.54万/1.23亿/1.33亿元，净经营资产分别为-5.13亿/-17.83亿/-33.38亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.01/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.38亿/6400.68万/-2.73亿元，营收分别为39.46亿/66.09亿/76.35亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到16.6%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为38.25，其中净金融资产-20.89亿元，预期净利润1.25亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：“合诚数智云”沉淀了大量检测、设计数据作为数字资产。请这些数字资产目前是否已经开始对外变现或形成新收入，还是主要仍是内部降本效？

答：尊敬的投资者您好！“合诚数智云”平台的建设及应用按规划分为三个阶段

第一阶段工具赋能?业务更智慧

通过业务智慧化，提升效率、提升效益。公司复用“合诚数智云”底座平台适配多元需求，开发监测、运维两类标准化产品。报告期内更新迭代桥梁健康监测系统、边坡监测预警系统2类场景系统，并新增开发深基坑自动化监测预警系统、桥隧运维智能管理系统、小区安居健康运维系统及码头检测与评估系统等4类场景系统。同时，公司整合既有设计、检测资料，完成原始数据向可复用数字资产的转化沉淀，依托数字资产反哺平台底座迭代。

第二阶段孪生驱动?数智一体化

此阶段通过数智一体化，提升在役工程“检测+诊断+处治方案”一体化服务的能力，增强设计施工一体化业务（EPC）获取的能力，在第一阶段监测与预警系统基础上，升级构建基础设施的数字孪生系统，实现基础设施的BIM模型、监测数据、管控指令等的联动。

第三阶段数据为王?生态创未来

①彻底打通投资、检测、诊断、设计、维养、施工、运维等环节，实现项目全生命周期的一体化协同管理，形成工作流和数据的闭环，驱动服务能力不断提升，提升客户满意度。

②基于合诚数智云平台，管理决策从“被动响应”转为“主动预判”，探索更多新业务场景、创造新的商业价值。

③数据成为公司可持续发展的核心资产，实现高质量数据产品的确权、评估、数据资产入表和挂牌交易。

目前公司处于第一、第二阶段。

感谢您的关注与支持！

2.公司整体利润率偏低，请问公司对提升利润率有何具体规划？

尊敬的投资者您好！针对公司整体利润率偏低的问题，公司已制定明确的提升规划，具体包括

①优化业务结构，提升业务“含金量”

提升利润重点在于“开源”。公司将逐步减少低附加值业务（即持续“筛砍留”），集中资源拓展高附加值、高毛利率的产品与订单。通过提升高附加值业务占比及优化产品和客户结构，从根本上改善毛利率。

②深化成本管控，扎紧支出“口袋”

公司在“开源”的同时强化“节流”，将成本管控视为“一把手”工程。通过推行全员成本责任；深化招采管理，强化量价双控；项目目标成本偏差超过预警并启动整改。

③强化绩效杠杆，激发全员动力

强化绩效考核体系，大幅提高成本降低率等效益指标的权重，严格执行“不胜任”退出机制，确保压力有效传导。公司将持续执行上述举措，提升盈利水平。

感谢您的关注与支持。

3.请问公司在城市更新业务的规划是什么？

尊敬的投资者您好！伴随着国家城市更新政策的持续推进，2026年公司围绕“属地深耕、资源协同、能力升级”三大方向开展工作

①新设华东、华北、西南三大事业部，引进属地化人才、整合属地资源，构建属地化经营能力；

②强化与地方城投、城建等战略合作，协同建发集团内部资源，共同拓展城市更新项目；

③持续加大“工程医院”投入，组建“铁三角”服务小组，提升全过程服务保障能力，为城市更新业务的规模化拓展提供有力支撑。感谢您的关注与支持！

4.公司新设华东、华北、西南三大事业部，属地化团队一般要多久才能从投入期走到利润贡献期？

尊敬的投资者您好！公司目前在华东、西南地区已有开展相关业务，今年两个事业部会逐步贡献利润；华北事业部处于起步阶段，确需2~3年的培育周期，但受行业周期波动及区域市场差异影响，实际推进节奏存在一定弹性与不确定性。感谢您的关注与支持！

5.请问公司同文顶、内江等标杆项目毛利率，与公司整体平均毛利率存在怎样的差异？对于“全过程咨询+一体化运维” 业务模式，如何看待其可复制性，目前公司储备的同类项目规模情况如何？

尊敬的投资者您好！关于标杆项目毛利率，同文顶项目（合同额1.94亿元）以施工业务为主，其毛利率属于施工业务正常水平；而内江（合同额2,000万元）以全过程咨询及一体化运维为主，属轻资产高附加值服务，其毛利率预计显著高于公司整体平均毛利率。关于业务模式的可复制性，公司依托“工程医院”已构建全生命周期闭环服务，将一次性工程转化为持续技术服务，形成标准化产品属性。同文顶、内江等项目的成功落地初步验证了跨区域复制能力，目前正系统复盘，已逐步构建可复制的“合诚解决方案”。在项目储备方面，2026年上半年“工程医院”新签合同额4.12亿元，同比增长125%，已超去年全年总量，叠加“十五五”城市更新政策利好，市场空间广阔，发展前景良好。感谢您的关注与支持！

6.请问公司在能源托管项目的资本投入强度大致是什么水平？

尊敬的投资者您好！能源托管是公司2026年新拓展的业务方向，目前已涉及能源审计、节能改造等领域。面向国家“双碳”战略目标，公司将持续加大该业务投入力度，重点解决企业高耗能问题，助力客户降本增效，同时为国家实现碳达峰、碳中和目标贡献力量。后续公司将视业务发展情况，动态考虑资本投入的情况。感谢您的关注与支持！

7.各位领导好，请问如果建发体系房地产开发节奏波动，会不会直接影响公司施工业务订单，有没有对应的业务对冲布局？

尊敬的投资者您好！建发体系房地产开发节奏的波动，客观上会对公司施工业务订单产生一定影响，但鉴于公司近年来持续推进业务结构多元化，整体影响已趋于可控。具体对冲布局如下

一是建筑施工板块，公司承接控股股东总包业务占控股股东相关业务比例不高，同时公司强化提升批量精装、幕墙施工等专业分包业务占比，该类业务利润率更高，且客户覆盖面更广，有助于分散控股股东业务需求波动的风险。

二是公司持续打造“工程医院”品牌，重点布局在役工程运维、城市更新、地下管网等存量市场，随着相关政策持续推进，市场需求有望稳步释放。

三是公司前瞻布局拓展能源托管业务，聚焦节能改造与能源审计，正着力培育为新的增长极。

综上，公司持续构建多元业务格局，具备较强的抗周期性能力。

感谢您的关注与支持！

8.同行业不少工程咨询企业都在向城市更新、运维方向转型，公司和同业相比，自身差异化的竞争定位是什么？

尊敬的投资者您好！①公司前瞻布局在役工程领域，着力打造“建发合诚工程医院”品牌，已形成了“检测—设计—维养”一体化服务能力，与同行业工程咨询企业相比，公司全产业链一体化服务的能力更全面。②公司着力打造“工程医院”王牌科室，打造业务从碎片化转向一体化，服务从专科化转向综合性诊治；培养一体化作战品牌，形成“检测在现场、诊断在云端、专家在全国、服务在身边”，同时打造“检测智慧化、诊断专业化、专家体系化、服务一体化”的服务体系。聚焦战略级大客户，推行“一次合作、终身服务”模式，持续升级“铁三角”服务能力，提升客户体验。感谢您的关注与支持！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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