博敏电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

博敏电子

(603936)

总市值：132.49亿

PE(静)：2003.86

PE(2026E)：--

总股本：6.45亿

PB(静)：3.11

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.82%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-9.04%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额38.64亿元，累计分红总额1.36亿元，分红融资比为0.04。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.1%，净经营利润分别为-5.66亿/-2.36亿/385.35万元，净经营资产分别为56.88亿/58.09亿/73.35亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.19/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.95亿/6.09亿/6.75亿元，营收分别为29.13亿/32.66亿/36.12亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-33.77亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：上游覆铜板涨价压力是否缓解？产品调价向下游传导进度如何，三季度 PCB 毛利率预计能否明显升？

答：尊敬的投资者您好！自年初以来，覆铜板等核心原材料进入涨价通道，由于订单周期和客户议价等因素，成本向终端客户的传导在上半年有一定滞后，这是 PCB行业面对的共性压力。进入下半年，随着旧订单逐步出清、新订单重新报价落地，公司与核心客户的调价磋商明显推进，分批调价机制已逐步生效，多家核心客户对成本传导表示理解。目前看，原材料仍处高位、涨价压力尚未完全消除，但传导时滞已在三季度持续改善，若上游价格不出现新一轮冲高，公司 PCB业务毛利率有望较上半年持续修复及改善，并为下半年盈利改善提供支撑。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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