山东玻纤诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

山东玻纤

(605006)

总市值：70.15亿

PE(静)：-522.22

PE(2026E)：53.59

总股本：6.00亿

PB(静)：2.79

利润(2026E)：1.31亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.2%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-0.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.33%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.92%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/--/--，净经营利润分别为1.05亿/-9893.05万/-1343.21万元，净经营资产分别为39.82亿/45.43亿/55.12亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.26/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.12亿/-5.16亿/6.2亿元，营收分别为22.02亿/20.06亿/24.85亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为78.23，其中净金融资产-29.6亿元，预期净利润1.31亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：2025年是公司直面行业挑战、全力推进扭亏治亏的攻坚之年。报告期内，玻纤行业整体面临市场竞争加剧、下游需求波动等外部压力，公司经营业绩指标也随之承受一定考验。面对复杂形势，公司始终锚定经营目标，统筹推进稳生产、调结构、降成本、拓市场、强管理等各项重点工作，在经营管理效能提升、重点项目建设、技术创新创效、党建引领保障等方面均取得稳步进展，为企业长期转型高质量发展夯实了基础。

从经营情况来看，2025年公司营业收入实现同比显著增长，经营质量持续改善，归母净利润同比实现大幅减亏。公司仍出现亏损，主要系行业周期性调整的市场大环境影响尚未完全消退；同时，公司年内重点布局的风电用高性能玻纤产品于下半年投产，产能尚处于逐步释放阶段，高附加值产品的效益贡献未能完全体现。公司2025年年度报告已在上交所官网及指定信息披露媒体完整披露，欢迎投资者查阅。

问题2公司生产线毛利率不一，差距较大的原因是？

公司目前拥有多条玻纤生产线，各产线间毛利率存在差异，主要与产线自身建设与运行阶段相关。一方面，各生产线窑炉建设、点火投产时间不同，设备运行周期、老化程度存在差异；另一方面，各产线技术改造的时间节点、改造深度与智能化升级程度各不相同，进而导致不同产线在单位生产成本、生产运营效率上有所分化，最终体现为毛利率水平的差异。

问题3公司各生产线对公司利润的贡献最大是哪一条线？

从报告期内经营贡献来看，公司5号线、6号线凭借成熟的工艺体系、稳定的运行效率及良好的市场适配性，对公司整体利润的贡献相对突出，是公司核心的主力盈利产线。

问题426年经营计划如何？

2026年，公司将紧紧围绕“稳经营、提效益、促转型”核心主线，聚焦高质量发展目标开展各项工作。重点推进内部精益管理，全方位落实降本增效举措，持续优化生产运营流程，提升整体运营效能；加快产品结构优化升级，推动高端产品产能稳步释放，提升高附加值产品占比，增强市场核心竞争力；精准研判市场走势，优化客户与市场布局，深化与优质客户的战略合作，提升订单质量与市场份额；稳步推进在建项目落地及存量产线升级，夯实产能与技术基础；强化资金管理与风险防控，保障公司经营稳健运行，全力推动经营业绩持续改善，力争实现更好的经营成果。

问题5请问贵公司十五五规划发展计划是什么？

公司“十五五”期间将遵循“技术强企、高端突破、绿色发展”的基本思路，坚持“内涵发展、资本运作、存量优化、增量跨越”四轮驱动发展模式，聚焦补齐供应链、精强生产链、延伸产业链的核心方向，推动“纤维+复合材料”集群发展，全面推进企业数智化转型，同时结合发展实际适时开展产业国际化布局，聚力建设纤维及复合新材料产业集群，稳步实现既定的产能、供应链及经营相关发展目标，持续提升企业核心竞争力和行业影响力。

问题6贵公司风电纱的主要客户有哪些，2026年是否能预计实现产销平衡？

公司风电纱产品凭借稳定可靠的产品品质、专业高效的技术服务，已与行业内多家优质头部企业建立并保持良好的战略合作关系，客户群体覆盖国内主流的风电相关整机及配套厂商。2026年，公司将围绕市场需求精准规划生产，持续优化营销布局、提升产销协同效率，全力保障产品产销的动态平衡，以更好地匹配市场需求和公司生产经营节奏。

问题7请问公司风电用玻纤、热塑玻纤、热固玻纤产品的产量及占比情况如何？

公司聚焦玻纤主业，产品涵盖风电用玻纤、热塑玻纤、热固玻纤等多个品类，目前上述三类产品产量占比大致各占三分之一。该占比情况结合行业市场需求变化、公司产品结构优化方向及产能释放节奏动态调整。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据天风证券鲍荣富的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，山东玻纤的合理估值约为--元，该公司现值11.69元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

山东玻纤需要保持98.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师王涛对其研究比较深入（预测准确度为23.32%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.84
2026E

1.25
2027E

1.78

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.19%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

4.47%

--
净利率

-0.54%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

45.84%
财费货币率(%)

0.16%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

24.19%
经营现金流/利润(%)

519.44%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

16.47%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

36.47%
流动比率

0.92%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

13.97%
货币资金/流动负债(%)

31.81%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-8.00%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

519.44%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
余斌

大摩多因子策略混合A

200100
钱亚婷汤旻玮徐熙宁

中欧小盘成长混合A

115700
吴振翔

汇添富上证综合指数A

57500
李子昂

泓德泓信混合

25600
谢玮

中信建投远见回报A

25300

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行业相对指标