联德股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

联德股份

(605060)

总市值：91.06亿

PE(静)：39.99

PE(2026E)：26.45

总股本：2.41亿

PB(静)：3.50

利润(2026E)：3.44亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为8.34%，生意回报能力一般。去年的净利率为18.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.83%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.94%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额9.35亿元，累计分红总额4.95亿元，分红融资比为0.53。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.3%/11.1%/11.6%，净经营利润分别为2.49亿/1.88亿/2.29亿元，净经营资产分别为15.33亿/16.95亿/19.68亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.33/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.63亿/3.63亿/5.08亿元，营收分别为12.11亿/10.98亿/12.54亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为23.98，其中净金融资产8.52亿元，预期净利润3.44亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：【Q&A】

答：上半年公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托 “铸造 + 机械加工” 全工序一体化优势，公司在大马力发动机核心结构件领域的技术能力与批量交付能力逐步获得客户认可，产品可配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游高景气场景。后续公司将持续深化该赛道布局，依托现有客户资源稳步扩大业务规模，打造新的业绩增长极。

问公司毛利率处于什么水平？未来趋势如何？

上半年公司综合毛利率约 38.06%，同比提升约 1.22 个百分点；其中压缩机部件毛利率 41.04%，同比提升 1.21 个百分点。毛利率提升主要来自产品结构优化、高附加值业务占比提升以及降本增效措施落地。未来公司将通过持续的产品结构升级、工艺改善和精细化管理，力争将毛利率维持在较好水平，但具体变动受原材料价格、汇率、产品结构等因素影响，存在一定波动。

问公司境外收入占比较高，上半年汇率波动对财务费用产生了多大影响？公司有何应对措施？

公司境外主营业务收入占比超五成，汇率波动对经营成果存在一定影响。上半年受人民币汇率波动影响，公司确认汇兑损失约 1,003.68 万元，上年同期为汇兑收益 86.77 万元，叠加银行理财产品到期导致利息收入减少，公司财务费用相应有所增加。公司将持续关注汇率市场变化，通过加强外币资金管理、优化结算安排等方式，尽可能降低汇率波动对经营业绩的影响。

问公司核心竞争壁垒体现在哪些方面？

公司壁垒主要体现在四方面一是全工序一体化能力，公司具备 "铸造 + 机械加工" 全流程工艺，能深度参与客户前端设计环节，通过工艺优化和定制化解决方案形成技术壁垒；二是客户壁垒，公司与卡特彼勒、江森自控、开利、英格索兰、INNIO等全球头部客户合作年限长、粘性强，高端客户认证周期长、替换成本高；三是技术储备，截至2026年6月30日，公司及境内子公司累计持有授权专利 120 项，其中发明专利 44 项，技术积累持续加厚；四是全球化布局，公司外销收入占比超五成，北美、欧洲等核心市场客户合作深入，多极市场布局有效分散单一市场风险。

问墨西哥基地建设进展如何？如何看待美国关税政策对公司的影响？

墨西哥蒙特雷工厂一期项目正按计划推进，截至2026年6月30日，累计投入约 2.17 亿元，预计投产后将有效贴近北美市场、提升区域化供应能力。公司在北美建有仓储及组装配套，具备一定本地化交付基础。目前公司产品以零部件形式出口，客户承担主要关税义务，关税政策变化对公司直接影响相对有限；公司将持续跟踪相关政策动态，通过墨西哥基地建设进一步优化全球产能布局，增强抗风险能力。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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