健之佳诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

健之佳

(605266)

总市值：31.00亿

PE(静)：20.92

PE(2026E)：--

总股本：1.55亿

PB(静)：1.14

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.77%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.54%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.9%/2%/2.3%，净经营利润分别为4.14亿/1.28亿/1.48亿元，净经营资产分别为59.83亿/65.55亿/65.35亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/0.08/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.3亿/7.14亿/11.39亿元，营收分别为90.81亿/92.83亿/89.21亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到25.9%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-47.24亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请目前线上业务（特别是B2C和O2O）的净利率水平与线下门店相比如何？

答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业服务优势，“网订店取”、“网订店送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等药学专业服务，以提升顾客的健康便捷体验的价值。通过数据赋能线上药房精细化运营，提升“商品力”、“专业力”综合优势改善线上排名，防范“内卷式”恶性竞争。

线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。

公司第三方平台B2C业务从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段；第三方平台O2O业务通过布局区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长；自营O2O平台“佳E购”通过满足顾客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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