森林包装诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

森林包装

(605500)

总市值：26.02亿

PE(静)：42.49

PE(2026E)：--

总股本：4.14亿

PB(静)：1.00

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.9%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为0.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.4%/7.5%/0.5%，净经营利润分别为1.58亿/1.93亿/1718.22万元，净经营资产分别为18.8亿/25.69亿/34.81亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.03/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.22亿/7691.3万/2.93亿元，营收分别为23.29亿/23.63亿/27.92亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-8.24亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：在本次说明会上，公司就投资者关系的给予了答复，并对相关进行了梳理，主要及答复如下：

答：在本次说明会上，公司就投资者关系的问题给予了复，并对相关问题进行了梳理，主要问题及复如下

问题1、最近人民币升值，对于第二季度的业绩有什么利好增长，改善预期吗，公司对外有投资新兴产业的计划跟规划吗？

人民币升值主要对外贸业务影响较大，公司产品主要以国内销售为主，故对公司经营影响不大。您想了解公司后续投资计划，请关注公司公告等信息。

问题2展望2026，公司认为最主要的增长驱动力是什么？是否有新业务或新产品能成为重要的利润增长点？

2026年公司已建成的“年产 60 万吨数码喷墨纸产业升级”、“年产 50 万吨包装纸设备更新技改”项目的产业化应用，提升竞争力，实现中长期的投资预期和未来公司产业的增长驱动。加大数码喷墨纸等新产品的市场布局，提升公司盈利能力。

问题3技术创新和产业升级方面有哪些举措？

公司将加快数字智能升级，提升包装产业生产效率。加大新产品、新技术和新工艺的研发投入，推进产品功能升级。多渠道升级服务模式，推动协同发展。

问题4请问公司在主业之外的第二增长曲线的并购计划，是否考虑算力等新兴行业的并购？

您有意向了解公司后续投资计划，请关注公司公告。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，森林包装的合理估值约为--元，该公司现值6.28元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

森林包装需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.90%
利润5年增速

-22.46%

--
营收5年增速

4.99%

--
净利率

0.61%
销售费用/利润率

46.00%
股息率

0.76%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

3.62%
有息资产负债率(%)

24.42%
财费货币率(%)

0.17%
应收账款/利润(%)

479.14%
存货/营收(%)

14.45%
经营现金流/利润(%)

117.02%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

9.38%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

12.55%
流动比率

1.84%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

39.87%
货币资金/流动负债(%)

55.53%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

17.61%
应收账款/利润3年变动比例(%)

255.64%
存货/营收环比(%)

3.22%
在建工程/利润(%)

49.53%
在建工程/利润环比(%)

-88.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-20.39%
经营性现金流/利润(%)

117.02%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马芳

国金智享量化选股混合A

31700
张楠尚可

嘉实上证综合增强策略ETF

11700
曲径

中欧量化驱动混合A

800
钱亚婷汤旻玮徐熙宁

中欧小盘成长混合A

700

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行业相对指标