睿创微纳诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

睿创微纳

(688002)

总市值：832.64亿

PE(静)：74.03

PE(2026E)：32.36

总股本：4.66亿

PB(静)：10.51

利润(2026E)：25.73亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.9%，生意回报能力强。去年的净利率为15.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.74%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为6.64%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额12.00亿元，累计分红总额7.07亿元，分红融资比为0.59。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/8.9%/16.6%，净经营利润分别为4.22亿/4.42亿/9.91亿元，净经营资产分别为42.4亿/49.5亿/59.78亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.51/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.68亿/22.13亿/19.64亿元，营收分别为35.59亿/43.16亿/63.04亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为31.8，其中净金融资产14.54亿元，预期净利润25.73亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为345.56亿元，已累计从业6年196天，擅长挖掘成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答环节

答：一、问环节

1、公司今年上半年整体毛利率提升的原因？

主要受益于公司产品良率的提高、8μm系列红外产品的出货量占比提升，以及产品结构的一些变化。

2、公司的产能提升情况？未来的扩产计划？

受益于行业需求的持续增长和公司市场份额的提升，公司近年来一直保持着充足的在手订单，产能利用率维持在相对高位。展望未来，公司对物理I终端带来的多传感器需求持乐观判断，公司也会结合自身实际情况和行业趋势，有序推进自有产能提升并寻求外部弹性产能，以满足持续增长的订单需求。

3、公司红外8μm产品的量产情况？

缩小像元间距有助于降低芯片尺寸、功耗，降低芯片成本，进一步满足热成像模组小型化、集成化、低成本化的需求，满足更多市场领域的应用。当前，业内非制冷红外芯片像元尺寸已从 35μm 迭代至主流 12μm，并向 8μm 及以下更小尺寸快速演进。

2025年，公司已经完成8μm系列产品量产导入；今年以来，公司持续提高8μm红外产品的出货量占比，同时随着规模效应和产品良率的提升，公司上半年毛利率水平也有所提高。

4、公司下一代红外产品的规划？

公司半年报中披露的在研项目“高性能低成本红外及特种芯片研发”，旨在研制更高灵敏度、高帧频、超高分辨率、低成本、集成和智能化非制冷红外焦平面芯片及探测器产品，以满足高端应用场景的性能需求。后续公司将根据该项目的工艺成熟度和市场需求情况适时投入量产。

5、公司的红外产品的交付周期？

公司采取以销定产方式，同时辅以市场预测信息安排生产，订单交付周期通常在几天到2-3个月不等，也会根据客户需求及时安排和调整生产交付节奏。目前市场需求较好，公司红外产品的交付采用N+3/N+6滚动预测与排产规则，提前与客户达成排产与交付计划。长期合作的优质客户则采用滚动下单的机制保障供应的连续性。

6、公司今年上半年海外收入实现了大幅增长，主要是哪些应用领域贡献的？

公司持续拓展全球民用及消费市场，2026年上半年实现境外营业收入15.22亿，同比快速增长，主要得益于工业和户外消费等领域的市场拓展和订单落地。

7、半导体行业的全产业链涨价潮仍在延续，请问公司产品是否有所涨价？

一方面，上游原材料价格有所上涨；另一方面，当前行业需求较为景气。公司会综合考虑客户合作关系、订单结构及长期竞争力，结合成本压力与市场供需情况，对不同产品实施适度调价。公司也将持续关注行业周期与成本变化，动态优化价格策略，保障供应链稳定、客户合作与股东长期价值。

8、公司基于MEMS技术的领先，后续会做哪些布局或拓展？

公司的战略定位并非单一的MEMS技术厂商，而是“多维感知+I”的平台型公司，所以业务布局并不局限于MEMS赛道。目前公司深耕红外、微波、激光等“多维感知+I”领域，掌握多光谱传感研发核心技术，未来公司也将围绕“多维感知+I”领域拓展多元方向，持续拓展人类感知能力，让人们从更多维度发现世界之美。

9、公司如何看待微波业务的发展？

微波射频业务是公司的第二赛道，也是公司战略投入的重点方向，公司近年持续推进微波业务从核心芯片到组件、子系统、分系统、整机的全链条技术和产品研制，在装备建设、商业航天、低空经济以及智能汽车等多个领域布局，并取得了相关的研发成果、型号产品和市场客户，特别是今年，在商业航天领域陆续取得产品研发、招投标等显著进展，为后续收入增长奠定了基础。展望未来几年，随着各领域需求释放，微波业务将有望成为公司第二条增长曲线。

10、公司红外技术的应用还有哪些增量市场？

看公司发展，公司创业之初专注于非制冷红外热成像芯片的技术突破，并持续推广红外技术在不同领域的应用，从最初的装备应用到安防监控、户外消费、工业领域的开拓，逐步拓展到低空无人机、车载前装以及其他智能终端的需求。近5年，随着公司红外技术的持续提升、成本的持续下降，红外应用领域也在持续增多。随着技术的进一步发展以及成本的进一步下探，未来将有更多的潜在需求释放，包括我们现在十分关注的机器人等物理I的诸多领域，都将释放出更多的市场需求。公司将一如既往保持技术的领先优势以及规模量产能力，在新的领域持续拓展。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券吴坤其的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，睿创微纳的合理估值约为152.69元，该公司现值178.85元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有14.62%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

睿创微纳需要保持56.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师吴坤其对其研究比较深入（预测准确度为71.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

27.87
2027E

41.20
2028E

54.82

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.90%
利润5年增速

15.69%

--
营收5年增速

32.19%

--
净利率

15.71%
销售费用/利润率

23.41%
股息率

0.25%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.58%
有息资产负债率(%)

9.92%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

138.61%
存货/营收(%)

34.69%
经营现金流/利润(%)

164.99%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.30%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.06%
流动比率

2.88%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

57.71%
货币资金/流动负债(%)

126.27%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

21.53%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-63.17%
存货/营收环比(%)

10.20%
在建工程/利润(%)

25.27%
在建工程/利润环比(%)

23.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

15.24%
经营性现金流/利润(%)

164.99%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘庭宇

永赢国证商用卫星ETF

10360120
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

5665682
张璐

永赢高端装备智选混合发起A

4630339
何崇恺

易方达国防军工混合A

4267169
杨世进谢长雁

兴全趋势投资混合(LOF)

3137503

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行业相对指标