容百科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

容百科技

(688005)

总市值：210.92亿

PE(静)：71.27

PE(2025E)：98.46

总股本：7.15亿

PB(静)：2.54

利润(2025E)：2.14亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.76%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.62%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为2.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年上半年，公司利润下滑的原因？

答：公司上半年在前驱体、钠电、磷酸锰铁锂等产业上持续加大投入，扣除以上战略性投入，主营三元业务实际盈利7700万元。同时，上半年受阶段性减值影响，利润同比有所下降，部分减值在下半年有望转。

二、近期美国政策变化较大，对公司全球化战略布局有何影响？

上半年受美国关税政策变化影响，海外客户销量与需求量环比有一定下降，随着关税政策逐渐明朗、美国OBBB法案落地，韩国基地仍存在关税优势，公司已与海外客户取得积极的沟通，预计下半年海外市场情况会有所好转。

三、公司富锂锰基产品开发进展如何？

公司在富锂锰基材料方向深耕多年，是业内最早一批针对全固态电池开发高能量密度富锂锰基材料的企业，在全固态领域已有百公斤级出货，并已拿到批量订单；在液态电池领域已突破高温存储、高温循环、产气等多项关键技术瓶颈，有望率先实现产业化。同时，公司尖晶石镍锰正极材料性能领先，配合国际头部客户持续进行开发，高温存储性能获得显著提升，2025年上半年已有吨级出货，客户端预计2026年可实现量产。

四、固态布局以及进展如何？

固态电池领域，公司围绕正极材料、固态电解质双线并行推进，在多家固态电池头部企业位列第一供应商。固态正极材料方面高镍及超高镍全固态正极材料均已实现吨级出货，客户端测评可满足400Wh/Kg电芯开发需求，产品覆盖客户包括国内头部电池厂和整车厂、海外知名电池企业。超高容量正极工艺定型，容量可达230mh/g。固态电解质方面公司硫化物电解质材料粒度及离子电导率等性能处于行业领先水平，目前正在进行中试线的建设，部分量产设备完成带料验证，预计将于四季度竣工，2026年初投产。

五、公司在硫化锂方面的布局如何？

电解质方面，公司在硫化物、卤化物等技术路线上均有布局。硫化锂是决定硫化物固态电解质成本的最关键因素，所以公司是同步在开发硫化锂。在小试层面，硫化锂和硫化物固态电解质的工艺都已定型。目前正在加速建设电解质中试线，包括硫化锂和硫化物电解质，以及定制化的设备开发。

六、固态正极未来的发展方向如何，匹配什么样的正极？

公司认为随着固态产业化的发展，超高镍和富锂锰基将会成为固态正极的主流。全固态电池开发的终极目标是要同时实现超高安全性和超高能量密度，不满足这两个标准当中的任何一条，都不是真正意义上的全固态电池。目前超高镍和富锂锰基在开发过程遇到的问题基本都可以通过现有的材料改性手段在正极侧加以解决。

七、公司锰铁锂出货情况如何？

受益于商用车电动化需求放量，2025年上半年，公司磷酸锰铁锂产品出货已达到2024全年出货总量，其中商用车领域销量突破千吨，并与国际头部客户签订合作协议。二代产品已通过稳定性测试，有望率先于年内实现乘用车纯用方案上车，目前已经启动新的产能选址规划工作。

八、公司上半年钠电已签订单，仙桃基地6000吨产线近期已开工，目前进展如何？

公司钠电正极产品在动力、储能、启停电源等领域，已在国内外头部战略电池厂商中卡住领先位置，上半年已有百吨级突破，在与大客户合作的关键性项目也取得积极进展。今年下半年起至2026年，产销规模有望迅速提升，为满足客户订单需求，公司已正式在仙桃启动年产6000吨聚阴离子钠电正极材料的产线建设工作，该项目依托自主研发的创新技术体系，凭借集约化和智能化产线设计，建成后有望成为国内钠电领域最先进的正极材料生产线。

九、公司如何看待下半年欧洲新能源市场？

目前欧洲市场较年初预期相比更为乐观，客户端反馈产能需求较大，公司波兰工厂正加快产线设计，将尽快完成产能建设，以满足欧洲本土化生产要求。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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