山石网科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

山石网科

(688030)

总市值：34.93亿

PE(静)：-18.04

PE(2026E)：--

总股本：1.80亿

PB(静)：5.02

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-21.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.33%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-14%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额9.49亿元，累计分红总额5100.32万元，分红融资比为0.05。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.41亿/-1.38亿/-1.96亿元，净经营资产分别为9.82亿/10.5亿/11.83亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.85/0.83/1.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.67亿/8.28亿/9.45亿元，营收分别为9.01亿/9.97亿/9.11亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.27亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司预计二季度单季扭亏，主要的驱动因素是什么？

答：本次二季度单季扭亏核心为内因驱动的全方位高质量发展，核心依托自研SIC芯片战略落地，SIC安全产品铺向市场取得的优秀商业报，叠加业务、客户、组织、考核体系全方位优化，在原材料价格高位运行的外部压力下，取得的良好成绩。第一，核心技术落地兑现价值。公司作为国内安全行业唯一实现安全芯片级自研的网络安全厂商，今年SIC安全产品全面推向市场，产品结构的变化和超高的市场认可度，扭转过往安全行业“增收不增利”的低效竞争态势。SIC安全产品不仅带动收入规模增长，以其高性能、高性价比的产品优势，同时有效缓解存储价格上涨带来的成本压力，推动公司综合毛利率的提升，是亏损改善的核心基石。SIC安全产品推出以来，广受市场好评，业内对产品的认知和认可度不断提高。第二，业务与客户结构持续优化。公司完成了组织结构调整和管理升级，2026年上半年，业务结构持续向高质量迭代金融行业、海外市场、企业级市场均实现高速增长。金融领域从大行总行集采延伸至区域金融、证券、保险等领域，客户质量和内部收入占比明显提升；企业端不断覆盖交通、能源等行业的核心大客户，客户结构持续优化。第三，内部管理与生态合作提升。公司考核体系从收入考核转向毛利考核，推动事业部获得更多高质量订单。同时持续优化费用结构、提升人效，深化生态合作，上半年，头部生态伙伴持续释放业绩增量。SIC安全产品的推出，恰逢国产替代的重要窗口期，外资品牌替换的商机持续释放，结合公司的各项优化措施，将有力推动企业走向高质量发展阶段。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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