传音控股诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

传音控股

(688036)

总市值：632.23亿

PE(静)：24.49

PE(2026E)：19.18

总股本：11.51亿

PB(静)：2.98

利润(2026E)：32.95亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.32%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.88%，投资回报也很好，其中最惨年份2016年的ROIC为4.49%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额28.12亿元，累计分红总额151.87亿元，分红融资比为5.4。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/39.1%，净经营利润分别为55.87亿/55.97亿/26.05亿元，净经营资产分别为-23.51亿/-36.7亿/66.66亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.12/-0.09/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-74.26亿/-58.52亿/37.66亿元，营收分别为622.95亿/687.15亿/655.91亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为19.5，其中净金融资产-10.47亿元，预期净利润32.95亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026年9月9日，公司参加了科创板2026年半年度人工智能行业集体业绩说明会。

答：尊敬的投资者您好，公司将持续关注行业动态，根据成本变化等做动态调整，公司一直持续加强存货管理和减值风险防范。感谢您的关注！

2、本期毛利率提升，受益于产品提价叠加前期低价原材料库存结转。目前低价原材料库存大致还能支撑多久，一旦高价采购的芯片逐步计入成本，公司对后续毛利率走势有怎样的预判？

尊敬的投资者您好，公司的毛利率受成本变化、竞争格局、公司策略等因素综合影响，未来我们会根据成本变化和市场竞争等动态做调整，争取保持财务健康的毛利率水平。感谢您的关注！

3、公司主业扎根非洲、东南亚等新兴市场，同时在推进储能、端侧 I 等新业务布局。海外地缘、汇率、专利许可等不确定性持续存在，公司通过哪些方式对冲相关风险，新业务预计多久可以形成可观的收入贡献？

尊敬的投资者您好，公司已构建了以非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等跨境经营全球性布局，公司境外销售主要使用美元等外币结算，相应公司持有美元等外币货币性资产及负债。公司会平衡外币货币性资产及负债规模以降低汇兑损益对经营业绩的影响。公司在非洲手机市场优势地位的基础上，继续加大力度、加快发展扩品类、移动互联等业务。感谢您的关注！

4、贵公司有哪些目前潜力看好的同时具有协同和竞争优势正加快推进的新业务？

尊敬的投资者您好，公司致力于成为全球新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商。公司在手机业务的基础上，继续加大力度、加快发展扩品类、移动互联等业务。公司将逐步构建起智能终端与移动互联业务均衡协同发展的良好生态，探索多模式业务增长之路，多维度、立体化开展业务。感谢您的关注！

5、公司在 I 与手机结合的场景中，有没有突破性进展，内部对 I 落地的投入如何？

尊敬的投资者您好，公司始终坚持以用户价值为核心，对I赛道压强资源投入，将I技术深度融入产品研发、用户服务、生态构建全链条。I方面，公司将I能力深度融入社交、出行、健康、教育等高频场景，让技术从“可用”变为“真实可感”，实现用户的体验升级。针对新兴市场的用户需求，公司自主研发了本地化小语种语音识别、I自动接听、I声纹降噪、I通话摘要、I视效增强、I拍照解题等技术。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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