龙芯中科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

龙芯中科

(688047)

总市值：419.85亿

PE(静)：-92.24

PE(2026E)：-144.77

总股本：4.01亿

PB(静)：18.28

利润(2026E)：-2.90亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-71.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.3%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-19.07%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.29亿/-6.25亿/-4.55亿元，净经营资产分别为20.47亿/19.23亿/19.97亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为2.81/2.49/1.93，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.21亿/12.53亿/12.24亿元，营收分别为5.06亿/5.04亿/6.35亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为-143.17，其中净金融资产4.65亿元，预期净利润-2.9亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：龙芯定增中的募投项目包含Xnm工艺CPU和通用GPU芯片研发，想请教一下在当前AI芯片加速迭代的背景下，本次募投的CPU和通用GPU的对标产品，竞争的差异点在哪里？

答：在I芯片方面，龙芯2K3000和9000产品性能可以满足绝大部分具身智能应用场景市场需求。龙芯2K3000已于去年6月发布，里面集成了第二代LG200通用GPU核心；9000面向低端显卡、I加速卡、具身智能应用，是龙芯首款通用GPU，集成的是升级后的LG210 CPU核心，已经片，在进行产品化的工作。

在市场应用方面，产品性能是一方面，更重要的是产品性价比，龙芯通用GPU应用领域由低端向中高端横向扩展过程中，我们想要做的是在适用情况下的产品极致性价比。

本次募投项目中通用GPU产品在架构设计上可达英伟达2024年发布的Blackwell新一代计算架构水平。在性能上可从不同应用场景来比较面向图形渲染，性能总体可对应2023年后英伟达主流中端显卡的水平；面向端侧推理应用，总体可对应2025年英伟达顶级边缘侧产品的水平；面向服务器应用，总体可对应英伟达2020年前后主流高端算力卡的水平。

本次募投项目中桌面CPU、服务器CPU产品与公司现有产品相比性能存在较高提升。其中，预计Xnm桌面CPU产品性能可达到2025年Intel第15代酷睿的主流产品水平，Xnm服务器CPU产品性能可达到2025年Intel第6代至强处理器的主流产品水平。由于通用CPU性能提升空间已经不大，主要受限于访存带宽和功耗（“茶壶里倒饺子”效应），预计本次募投项目Xnm产品性能可对标推出时国际主流产品。

总体而言，本次募投项目1Xnm产品及Xnm产品性能均可对标当时国际主流产品，且具有明显的开放市场性价比竞争力。

同时也提示投资者注意，芯片研发周期长、投入大，技术复杂度高，尤其是基于先进工艺的芯片设计所需的人力、财力和物力投入不断攀升，稍有不慎就可能导致流片失败或产品开发失败，导致研发不达预期，从而带来经营业绩下滑的风险。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券吴鸣远的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，龙芯中科的合理估值约为--元，该公司现值104.70元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

龙芯中科需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师吴鸣远对其研究比较深入（预测准确度为12.45%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

-2.90
2027E

0.06
2028E

0.96

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-16.62%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-10.10%

--
净利率

-71.63%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.55%
有息资产负债率(%)

0.27%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

135.38%
经营现金流/利润(%)

-1486.02%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

5.62%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-261.43%
货币资金/流动负债(%)

308.65%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

0.90%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-1486.02%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
荣膺

华夏上证科创板50成份ETF

3670757
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

3026361
林伟斌成曦

易方达上证科创板50ETF

2291812
赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF

1354614
张湛

易方达中证人工智能主题ETF

1295669

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行业相对指标