纳芯微

(688052)

总市值：321.99亿

PE(静)：-140.68

PE(2026E)：326.07

总股本：1.63亿

PB(静)：4.23

利润(2026E)：0.99亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-6.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.46%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-11.61%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.05亿/-4.03亿/-2.29亿元，净经营资产分别为22.12亿/31.46亿/46.43亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.68/0.51/0.59，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.94亿/10.07亿/19.75亿元，营收分别为13.11亿/19.6亿/33.68亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。


（市值 - 净金融资产) / 预期利润为293.6，其中净金融资产32.07亿元，预期净利润9874.8万元。

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该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括信达澳亚基金的冯明远，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为96.88亿元，已累计从业9年196天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年全年及2026年一季度经营情况介绍：

答：目前产品布局主要基于I服务器供电部分，覆盖一次电源和二次电源，涉及数字隔离、驱动、接口、采样、电流传感器等产品。得益于在泛能源领域的积累，目前公司已覆盖该领域的众多头部客户。2026年Q1相关数字电源应用营收同比与环比增长均较快。公司未来将会把I供电设为重要业务方向之一，将围绕其技术演进趋势进行前瞻性产品布局。

Q关于半导体模拟行业价格趋势，请问涨价背后的驱动力、可持续性及年底趋势如何？对公司定价策略、毛利率及2026年盈利状况有何影响？

涨价驱动力包括大宗商品（如金、铜）成本上涨、行业进入补库存周期、I快速增长挤压产能。目前来看行业供给侧趋于紧张，但不会到2021-2022年全球大缺货状态。公司已发涨价函，正与头部客户协商，已取得一定进展。价格理性调整，有助于公司盈利能力的修复。

Q作为国内车规模拟IC龙头，请展望短期（包括出海）及中长期车规模拟IC市场的机遇。

国内新能源车市场今年进入调整期，增速可能放缓，但同时也看到很多国内车企出海的进展超预期，对模拟芯片公司机会依然较大。主要原因系汽车智能化提升导致单车芯片使用量快速增加，芯片国产化率仍低，有较大份额提升空间。另外，市场在创新迭代的同时，存在芯片厂商与汽车厂商联合创新的机会。公司将继续深耕汽车产品布局，与国内外头部客户紧密合作，目标是成为全球领先的模拟和混合信号芯片提供商。

Q请介绍下目前公司在汽车领域芯片单车价值量情况？

当前，公司汽车电子领域已有产品可覆盖的单车价值量达到约1700元人民币，如果加上在送样验证中的芯片产品，单车价值量可达到近2000元人民币。随着未来在研及规划中产品陆续量产，长期来看，公司单车价值量有望达到3000~4000元人民币。

Q光伏储能市场去库存压力是否已过周期底部？如何看待2026年光储市场的结构性机会？

光伏行业去库存已完毕，已恢复至正常需求水位。光伏需求相对平稳，储能需求从去年开始进入高增长周期，主要因为地缘政治、欠发达国家供电不稳定、发达国家峰谷电价差等因素，需求旺盛，预计高增长可持续较长时间。

Q当前模拟芯片晶圆产能情况如何？

目前看今年整体产能供应趋于紧张，特别是8英寸高压工艺产能。公司已提前识别并获得了供应商的优先产能保证，预计能满足市场需要。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • 周期平滑估值
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根据华泰证券丁宁的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，纳芯微的合理估值约为--元，该公司现值198.00元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

纳芯微需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师丁宁对其研究比较深入（预测准确度为38.87%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    1.19
  • 2027E
    3.67
  • 2028E
    6.81
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    -2.78%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    69.32%
    --
  • 净利率
    -6.79%
  • 销售费用/利润率
    --
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    34.80%
  • 有息资产负债率(%)
    11.06%
  • 财费货币率(%)
    0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    --
  • 存货/营收(%)
    47.79%
  • 经营现金流/利润(%)
    -91.32%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    -4.71%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -12.83%
  • 流动比率
    7.17%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    -62.54%
  • 货币资金/流动负债(%)
    928.26%
  • 盈利质量瑕疵数
    4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    --
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    9.06%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    --
  • 经营性现金流/利润(%)
    -91.32%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 田光远
    嘉实上证科创板芯片ETF
    2392759
  • 陈思靖
    国泰海通创新成长混合发起A
    1661467
  • 王贵重
    嘉实科技创新混合
    1266371
  • 曹晋
    富国中小盘精选混合A
    1243008
  • 王贵重 赵钰
    嘉实前沿科技沪港深股票A
    1039944
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