国力电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国力电子

(688103)

总市值：59.89亿

PE(静)：198.05

PE(2025E)：56.85

总股本：0.95亿

PB(静)：5.33

利润(2025E)：1.05亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.86%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.92%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为-7.6%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司营业收入增长38%的主要贡献因素是什么？

答：尊敬的投资者，您好。公司2025年第三季度营业收入显著增长，主要得益于新能源汽车行业持续景气带来的下游市场需求旺盛，从而带动了公司产品订单量大幅增加，同时公司核心产品如控制盒、继电器等重点产品销售收入同比快速提升，加之公司通过持续拓展新产品、新客户及新市场，并依托长期研发投入与技术积累所形成的差异化竞争优势，以及有效的成本费用控制共同推动了盈利水平的增强。感谢您的关注！

2.公司在新能源汽车领域的市场份额如何？

尊敬的投资者，您好。公司在新能源汽车领域凭借核心产品高压直流接触器及集成化的新能源控制盒，已成功切入主流供应链并实现批量交付，市场占有率正稳步提升。特别是公司创新研发的模块化、轻量化控制盒产品，通过实现降本增效获得了客户的高度认可，交付量显著增加，直接推动了公司新能源汽车板块收入的快速增长和盈利能力的优化。未来，随着公司可转债募投的直流接触器扩建产能释放，公司在该领域的市场地位和份额有望得到进一步巩固和扩大。感谢您的关注！

3.目前公司的主要建设项目是什么？预计何时投产？

尊敬的投资者，您好。目前公司主要的建设募投项目是 "高端电子真空器件及集成系统智能制造扩建项目" ，该项目由原"风光储及柔直输配电用交流接触器生产项目"部分募集资金变更而来，计划投入募集资金14,250万元，项目整体建设周期为2年，预计在2027年达到预定可使用状态。此次募投项目变更是公司为了应对光伏行业竞争加剧及需求增速放缓的市场变化，优化资源配置，并将资源更多聚焦于半导体设备、航空航天等市场前景更为广阔的高端电子真空器件领域。

同时，公司可转债的两个募投项目“新能源用直流接触器扩建项目”和“风光储及柔直输配电用交流接触器生产项目”也在稳步推进当中，预计在2025年底达到预定可使用状态。感谢您的关注！

4.请问公司研发资源在各季度是如何分配的？

尊敬的投资者，您好。公司研发资源的分配始终以战略规划和技术路线图为指引，采取动态调整与聚焦重点相结合的方式，各季度会根据项目里程碑、市场需求及技术突破优先级进行灵活配置，例如在航空航天及军工、半导体、可控核聚变等核心领域保持持续投入，同时针对关键工艺攻关阶段适时增加资源倾斜，确保研发进度与市场机遇高效协同。感谢您的关注！

5.与主要竞争对手相比公司有哪些优势？

尊敬的投资者，您好。在与主要竞争对手的对比中，公司的核心优势主要体现在深厚的技术积累、突出的国产替代能力以及多元化的高端市场布局。公司凭借六十余年在电真空器件领域的技术沉淀，搭建了电子真空产业平台，公司的真空电容器等核心产品在耐压、承载电流及寿命等关键性能上已能与国外品牌媲美，同时凭借更具竞争力的成本优势，在国内头部半导体设备厂商中不断拓展份额，实现进口替代。在航空航天及军工领域，公司作为国内较早的军用真空继电器供应商，凭借高准入门槛和客户强粘性，特种控制盒等产品已批量交付并获认可。此外，公司是国内唯一能研发制造P波段大功率速调管的企业，技术指标国际领先，巩固了公司在大科学装置领域的独特地位。公司还通过持续的高强度研发投入，推动产品向小型化、轻量化、高可靠性迭代，为公司在半导体、新能源、大科学、特种业务等高端市场的持续增长奠定了坚实基础。感谢您的关注！

6.请问公司长期借款的主要用途是什么，有哪些具体项目吗？

尊敬的投资者，您好。截止2025年9月30日，公司长期借款余额为2,700万元。公司于2025年3月26日披露了《昆山国力电子科技股份有限公司关于以集中竞价交易方式购股份的预案》，购股份资金来源为自有资金和购专项贷款。长期借款2,700万元系中国工商银行股份有限公司昆山分行向公司提供的专项贷款，用于公司股份购用。感谢您的关注！

7.公司的核心产品有什么技术迭代规划吗？

尊敬的投资者，您好。公司在核心产品的技术迭代规划上，将持续加大研发投入，重点推进现有电子真空器件在高压、高频及大功率方向的技术突破，并通过自动化与I技术提升产品一致性与生产效率。具体而言，在半导体设备领域，公司将丰富真空电容器等核心产品的型号并提升其性能，积极适配刻蚀、薄膜沉积等关键设备的需求，以抓住国产替代机遇；在新能源领域，公司将迭代高压直流接触器等产品，并推动产品向控制盒等集成化、模块化系统升级，提升单客价值；同时，公司也积极布局前瞻技术，在可控核聚变等大科学工程领域，持续投入氢闸流管、大功率速调管及旋管等高端器件的研发与迭代，并探索在商业航天、工业辐照等新兴领域的应用创新，致力于通过持续的技术演进巩固并扩大公司在高端市场的竞争优势。感谢您的关注！

8.主要原材料价格波动对公司成本的影响程度如何？有没有什么应对措施？

尊敬的投资者，您好。关于主要原材料价格波动对公司成本的影响，公司生产所需的主要原材料包括金属零件、瓷件等，其采购成本受银、铜等基础金属价格波动的影响较为显著。为应对这一挑战，公司已采取一系列综合措施在采购端，我们动态跟踪主要金属材料的价格走势，通过合理规划采购计划和库存，并积极开发新的合格供应商以维持议价能力；在生产环节，我们持续优化产品设计方案与工艺流程，通过提升真空电容器等产品的良率来降低成本、增强市场竞争力；此外，公司还建立了预算管理体系，加强整体成本控制，并致力于研发高毛利产品，以更好地管理原材料价格波动对毛利率带来的潜在影响。感谢您的关注！

9.新能源汽车行业需求增长对公司订单的拉动是否具有季节性？第四季度订单预期如何？

尊敬的投资者，您好。第四季度向来是汽车销售旺季，国庆假期、双十一购物节、年底冲量等因素都会刺激消费。公司在手订单及行业调研数据显示，新能源汽车客户的需求增量依然较为明显，前景乐观。2024年7月16日，公司披露了《昆山国力电子科技股份有限公司关于收到客户项目定点通知书的公告》，从2025年第四季度开始，公司开始向该国外知名汽车制造企业供应模块化轻量化配电装置。公司将积极把握市场机遇，巩固与客户的战略合作，致力于提升产品市场份额和利润率。感谢您的关注！

10.公司产品在不同地区的营收分布情况如何？

尊敬的投资者，您好。根据公司整体发展战略，我们正积极深化国内市场的业务布局，并同步推进国际市场的拓展。在国内市场，公司产品已广泛应用于新能源汽车、半导体设备等多个重要领域；与此同时，公司也通过新加坡国力等海外平台，持续对接国际头部客户并辐射"一带一路"市场，以逐步提升全球业务的参与度。未来，随着公司国际化战略的深入推进，我们将继续优化业务的地域分布结构，以支撑公司的持续成长。感谢您的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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根据财通证券张益敏的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国力电子的合理估值约为--元，该公司现值62.83元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国力电子需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师张益敏对其研究比较深入（预测准确度为38.75%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.90
2026E

1.93
2027E

2.65

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.85%
利润5年增速

0.52%

--
营收5年增速

19.01%

--
净利率

3.87%
销售费用/利润率

86.74%
股息率

0.42%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

26.38%
有息资产负债率(%)

20.16%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

1892.36%
存货/营收(%)

42.65%
经营现金流/利润(%)

118.74%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

14.11%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

38.87%
流动比率

2.21%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

10.63%
货币资金/流动负债(%)

196.35%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

10.54%
应收账款/利润3年变动比例(%)

435.19%
存货/营收环比(%)

11.12%
在建工程/利润(%)

134.87%
在建工程/利润环比(%)

2.85%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.39%
经营性现金流/利润(%)

118.74%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨世进

兴全多维价值混合A

2866778
施荣盛

安信量化沪深300增强A

61998
王羿伟

华富天鑫灵活配置混合A

35120
李婷婷

宏利中证A50指数增强A

12005
李婷婷

宏利500指数增强(LOF)

8649

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行业相对指标