东芯股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东芯股份

(688110)

总市值：525.23亿

PE(静)：-269.63

PE(2026E)：49.10

总股本：4.42亿

PB(静)：12.63

利润(2026E)：10.70亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-23.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-5.55%，投资回报极差，其中最惨年份2017年的ROIC为-61.05%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额33.37亿元，累计分红总额1.35亿元，分红融资比为0.04。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.01亿/-1.75亿/-2.16亿元，净经营资产分别为9.64亿/11.45亿/14.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.46/1.5/1.68，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.72亿/9.61亿/15.43亿元，营收分别为5.31亿/6.41亿/9.21亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为46.64，其中净金融资产26.38亿元，预期净利润10.7亿元。

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该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括国投瑞银基金的施成，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为88.95亿元，已累计从业7年185天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司如何看待下半年利基型存储产品的市场价格？

答：尊敬的投资者，您好！关于下半年趋势，当前供给端缺口依然存在，行业研究机构亦预测本轮利基存储涨价周期有望延续，但公司判断不同产品的涨价幅度会有结构性的差异。公司将继续推进技术研发，扩充产品料号，优化产品结构，以更好地把握行业上行周期，支撑公司长期稳健发展。感谢您对公司的关注。

2、公司上半年的出货量如何？后续出货量的趋势如何判断？

尊敬的投资者，您好！海外存储巨头普遍实施了减产或产能调控策略，导致其对 SLC NND Flash、利基型 DRM 等传统细分市场的投入与供给逐步减少。公司采用 Fabless 模式运营，依托与国内外多家知名晶圆代工厂和封测厂建立了长期稳定的战略合作关系，构建了“本土深度、全球广度”的供应链体系，加之较为充裕的战略性库存储备，公司有信心能够抓住此轮市场机遇，逐步提升公司在全球范围利基存储市场的供给能力以及市场地位。感谢您对公司的关注。

3、请问公司后续毛利率是否能够维持上升趋势？

尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司毛利率呈现逐季攀升态势2026 年第二季度毛利率达 74.49%，环比上升 21.32 个百分点，同比上升 52.47 个百分点；上半年综合毛利率为 67.66%，同比提升 48.90个百分点。公司毛利率变动主要受存储行业周期、利基型存储市场供需格局、产品价格、成本、库存水平以及公司产品结构与经营效率等多重因素影响。近期海外存储原厂加速退出利基型市场，供给端收缩态势明显，行业供需格局改善、产品价格有所上行，对公司毛利率形成一定支撑；但存储行业具有较为明显的周期性，未来市场供需、产品价格及成本仍存在一定的不确定性。公司将从自身出发，继续推进技术研发，扩充产品料号，优化产品结构，以更好地把握行业上行周期，支撑公司长期稳健发展。提醒各位投资者注意投资风险。

4、请问今年公司客户结构是否有变化？

尊敬的投资者，您好！公司客户主要分为网络通信、监控安防、消费电子、工控和车规五大类。2026 年上半年，受利基型存储产品价格上行、下游需求弹性差异以及部分客户供应链策略调整等因素影响，公司收入结构出现一定波动价格敏感度相对较高、需求弹性较大的消费电子类客户收入占比有所下降；而工业控制、车规类客户由于对产品生命周期、供货稳定性及品质一致性要求较高，成本受存储价格波动影响相对有限，加之海外原厂加速退出利基市场对工控和车规类客户的供应链影响较为明显，其收入占比有所提升。感谢您对公司的关注。

5、请问砺算目前的订单和经营状况如何？

尊敬的投资者，您好！公司对砺算科技以权益法核算，2026 年上半年度对砺算科技确认的投资亏损约 4,159 万元，具体请查阅《2026 年半年度报告》。砺算科技的专业卡及消费卡已经发售，上半年整体销售尚处于起步阶段。感谢您的关注。

6、请问公司“存算联融合项目”目前筹备进展如何？

尊敬的投资者您好，公司拟使用超募资金 6.82 亿元投资建设“存算联融合芯片研发项目”，将存储芯片、联接芯片与计算芯片通过先进封装技术集成于单芯片，打造低功耗嵌入式智能计算芯片。项目所用计算芯片由公司自有计算团队自主研发，并非外购商业 IP，亦非采用砺算科技的 GPU。团队在 RISC-V 架构、I 加速、ISP 图像处理及超低功耗显示等技术方向积累了较为完整的研发能力，覆盖芯片架构定义、设计验证、封装测试及量产的全流程，并可提供软硬一体化解决方案。本项目与公司存储主业形成协同，实施完成后将丰富公司产品结构，增强公司综合竞争力。本事项尚需提交公司股东会审议，项目实施过程中可能存在项目进度、产品开发等方面的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
PB
PE

根据中邮证券吴文吉的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，东芯股份的合理估值约为--元，该公司现值118.73元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

东芯股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师吴文吉对其研究比较深入（预测准确度为17.16%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

21.09
2027E

35.48
2028E

43.19

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-6.26%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

3.27%

--
净利率

-23.42%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

42.72%
有息资产负债率(%)

0.79%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

139.08%
经营现金流/利润(%)

-140.73%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.15%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.03%
流动比率

8.57%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-84.46%
货币资金/流动负债(%)

704.20%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

7.40%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-140.73%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

4676617
张海啸

永赢先锋半导体智选混合发起A

4500000
梁少文

东方阿尔法科技智选混合发起A

3728302
高楠

永赢睿信混合A

1678762
黄欣章椹元

国联安半导体ETF

1130546

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行业相对指标