东来技术诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东来技术

(688129)

总市值：29.40亿

PE(静)：34.68

PE(2025E)：--

总股本：1.20亿

PB(静)：3.29

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.77%，生意回报能力一般。去年的净利率为14.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.39%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.39%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到43.2%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在售后修补涂料、新车内外饰件涂料业务进展情况如何？

答：（1）售后修补涂料 a.中高端市场—汽车主机厂的原厂认证集中采购。在获得原厂认证或集中采购的汽车售后修补涂料品牌中，日韩品牌（3+2）市场份额下降明显；5家欧美品牌中，美国庞贝捷（PPG）、德国巴斯夫（BASF）、美国艾仕得（AXALTA）、荷兰阿克苏诺贝尔（ AkzoNobel）、美国宣伟（ SW）；和 1家中国品牌东来技术（Donglai）。，成为主要的市场参与者。东来技术，作为汽车涂料行业的中国品牌代表，已获得大多数汽车主机厂的原厂认证和官方集采合作，包括日韩品牌一汽丰田、广汽丰田、东风日产、东风本田、广汽本田、北京现代、悦达起亚；欧美品牌宝马、标致雪铁龙、菲亚特、长安福特、上汽通用、上汽通用五菱、一汽大众、一汽奥迪、沃尔沃等；中国品牌比亚迪、奇瑞、吉利、广汽传祺、华为赛力斯问界、小鹏、一汽红旗、东风柳汽、极氪领克、阿维塔等。未来，公司将继续发挥集采优势，优化创新产品，增加市场份额；巩固公司在汽车主机厂和汽车经销商集团的重要供应商地位，通过直销团队组织建设精耕细作、经销授权经销商加强管理渠道下沉，加大海外市场开发力度，增加全球汽车售后修补涂料市场份额。 b.中低端市场--无需获得汽车主机厂认证的经济漆。汽车售后修补涂料具有较强的消费属性，为了适应市场消费降级的趋势变化，东来技术已推出经济型修补涂料产品，以快速提升在中低端市场的份额。公司通过授权经销商加强渠道管理，下沉销售至四、五线城市，触达更大规模的终端用户。一方面，经济型产品借中高端产品多年积累的品牌优势与良好口碑实现快速扩张；另一方面，经济型产品在扩张的同时提高了东来技术在下沉市场的知名度。（2）新车内外饰件涂料依托独特而普遍的原厂认证优势、多年积累的技术团队优势，东来技术与汽车主机厂合作良好，沉淀了良好的客户群体和行业口碑，在汽车新车内外饰涂料领域不断获得新客户的认可与量产实绩。在从 0到 1突破，进入快速发展阶段。在内外饰件涂料领域，获得技术认证准入和量产实绩证明的汽车主机厂品牌中，包括中国品牌比亚迪、奇瑞、吉利、极氪领克、上汽、广汽、长安、长城、理想、蔚来、小米、一汽红旗等，合作项目的广度和深度快速进步；日韩品牌，包括一汽丰田、广汽丰田、东风日产、东风本田、广汽本田、北京现代、悦达起亚；欧美品牌，包括宝马汽车、标致雪铁龙、菲亚特、长安福特、上汽通用、上汽通用五菱、一汽大众、一汽奥迪、沃尔沃等。例如：东来技术是获得上汽通用、长安福特全球技术认证的唯一中国品牌，大众汽车外饰涂料官方技术认证的唯一中国品牌。目前，售后修补涂料及新车内外饰件涂料，保持正常的良性增长状态。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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