皓元医药
(688131)
总市值：158.14亿
PE(静)：65.94
PE(2026E)：52.02
总股本：2.12亿
PB(静)：5.07
利润(2026E)：3.04亿
研究院小巴
公司去年的ROIC为5.3%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.21%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.48%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司有息负债较高，注意公司债务风险。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.2%/5.9%/6%，净经营利润分别为1.26亿/1.98亿/2.32亿元，净经营资产分别为29.72亿/33.54亿/38.77亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.69/0.59/0.59，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.94亿/13.48亿/16.97亿元，营收分别为18.8亿/22.7亿/28.77亿元。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来成长性高。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为53.86，其中净金融资产-5.58亿元，预期净利润3.04亿元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司一季度经营情况怎么样？一季度经营情况？
答：2026 年一季度，公司整体经营稳健有序，各业务板块均稳健推进。公司持续聚焦主业，在研发投入、生产运营、市场拓展、产能建设等方面稳步推进，经营质量持续提升。公司具体的一季度经营情况，敬请关注公司将于2026年4月30日披露于上海证券交易所官网（www.sse.com.cn）的2026年第一季度报告。
2、请帮忙介绍下公司海外业务布局与开拓进展？全球化与品牌化是公司的重要发展战略。经过多年的精心布局和积极推广，公司业务现已遍布全球多个国家和地区。目前，公司在全球设立了8个商务中心、6个研发中心以及4个生产基地。其中，商务中心广泛分布于中国、美国、欧洲、印度、中国香港、日本、韩国及东南亚地区。依托国内外商务人员与国内专业技术团队的跨区域协同机制，公司能够迅速响应全球超万家客户的需求。经过持续拓展，公司已与多家跨国医药巨头、全球知名高校、科研院所及CRO公司展开合作，并与众多海外知名药物研发试剂专业经销商构建了稳定的合作关系。2025年上半年，公司境外收入占总收入的比例已提升至43%。未来，公司将继续坚持产业化、全球化、品牌化发展战略，有序推进公司业务国际化布局再进一步，同时重点加强品牌建设，不断探索新技术、新模式，持续提升公司产品的品牌影响力和竞争力，形成立足中国的纵深供应格局，服务全球客户。公司也将密切关注国际环境变化，积极加强新市场的开拓，灵活应对复杂多变的外部环境，保障公司的长期稳定发展。3、公司在手订单执行周期大概要多久，2025年的在手订单有多少会反映到2026年业绩中？公司后端业务主要聚焦于特色原料药、中间体及CMO和创新药CRDMO领域，截至2025年三季度末，公司后端小分子业务在手订单超过6.3亿元，同比增长超50%，已连续4个季度实现环比正增长。2025年四季度，公司后端小分子和DC大分子签单情况良好，为未来业绩稳健增长提供较强支撑。公司在手订单转化为营业收入的周期通常为6个月至1年，部分情况下可能更长。4、请结合行业发展，展望 DC （抗体药物偶联物）领域未来行业趋势。抗体偶联药物（DC）作为靶向抗肿瘤重要技术方向，是近年来全球肿瘤治疗领域增长最快的药物类别之一。据行业数据，2025年全球已上市DC药物合计销售额约168亿美元，较2021年约55亿美元增长超200%，增速远超同期医药行业整体水平。截至2025年，全球已有21款DC药物获批上市。随着适应症持续拓展与新品加速获批，行业机构预计上述已上市产品2030年全球市场规模有望超过400亿美元。我国DC本土创新力量已进入产业化收获阶段。截至2025年底，多款国产自主创新DC相继获批上市，本土创新能力与产业化水平显著提升。综合行业测算，国产DC品种全球销售潜力将逐步释放。国际化方面，本土药企与跨国药企的大额授权合作落地，标志着中国DC技术价值获得顶级跨国药企高度认可。产业配套层面，我国已在DC上游原料（MME、DM1、Dxd类载荷及连接子中间体）、偶联工艺CDMO及技术平台等核心环节构建完整供应链。伴随着终端市场持续扩容，上游原料与服务市场空间有望同步打开，产业链协同发展趋势明确。皓元医药致力于打造全球领先的“DC全产业链一体化CDMO平台”。公司在DC小分子领域已形成显著的竞争优势。随着重庆抗体偶联CDMO基地顺利投入运营，公司已发展成为国内稀缺的一站式DC CDMO企业，构建了涵盖Payload-Linker开发、抗体发现、偶联工艺优化直至商业化生产的全链条闭环服务能力。目前，公司正积极且有序地推进重庆皓元的市场推广和项目推进进程，加快新建产能的快速提升，当下新签订单正处于快速增长阶段。未来，公司将秉持“以客户利益最大化”的准则，持续巩固DC业务的发展，优化工艺、降低成本、提高响应速度，加速促成更多客户订单的落实、产能的释放以及全流程服务能力的提升，推动公司DC业务稳定向好发展，为全球XDC新药的研发与生产提供全方位的支持。5、能否介绍一下公司近期参与设立的创新基金的情况？2026年3月，百济神州创新中心和沃杰资本共同宣布成立“百济沃杰创新基金”。该基金募集资金总规模为人民币15,000万元，其中公司拟以自有资金认缴出资人民币2,000万元，认缴出资占比为13.33%。本次参投是公司深化全产业链协同、完善创新药研发全周期的关键战略举措。依托基金搭建的产业协同平台，公司将充分发挥药物研发全链条技术与服务优势，链接全球生物医药创新资源，持续赋能优质创新药项目加速成长与转化；同时前瞻布局全球前沿创新技术，进一步拓宽创新药源头领域业务边界，强化自身在CMC、原料药与中间体等领域的服务支持与业务协同能力，不断提升在医药研发产业链中的参与价值与综合竞争力，夯实全产业链战略布局根基。未来，公司将持续围绕“产业化、全球化、品牌化”发展战略，以创新为核心驱动力，携手“百济沃杰创新基金”及其伙伴企业，共同培育一批具备国际竞争力的创新项目，共建开放、协同、高效的生物医药创新生态，助力中国生物医药产业实现高质量创新升级。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据西部证券李梦园的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，皓元医药的合理估值约为--元，该公司现值74.56元，现价基于合理估值有0%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
皓元医药需要保持45.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
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当前市值
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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
分析师孙媛媛对其研究比较深入（预测准确度为51.32%）其最新研报预测如下：
(亿元)
-
年份值
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2025E3.01
-
2026E4.11
-
2027E5.52
财报摘要
-
项目2025评级
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ROIC5.30%
-
利润5年增速15.81%--
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营收5年增速35.27%--
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净利率8.05%
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销售费用/利润率115.99%
-
股息率0.20%
财报体检
财务排雷 综述：财务可能有隐忧。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)25.36%
-
有息资产负债率(%)32.00%
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财费货币率(%)0.04%
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应收账款/利润(%)285.55%
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存货/营收(%)52.61%
-
经营现金流/利润(%)132.50%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)9.79%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)29.72%
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流动比率2.15%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)14.55%
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货币资金/流动负债(%)113.03%
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盈利质量瑕疵数3
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)5.99%
-
应收账款/利润3年变动比例(%)35.69%
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存货/营收环比(%)7.65%
-
在建工程/利润(%)117.54%
-
在建工程/利润环比(%)0.11%
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)6.28%
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经营性现金流/利润(%)132.50%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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张放华宝中证医疗ETF4969639
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郝淼 孙晓晖嘉实医药健康股票A1096726
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