中船特气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中船特气

(688146)

总市值：425.38亿

PE(静)：123.11

PE(2026E)：71.53

总股本：5.29亿

PB(静)：7.24

利润(2026E)：5.95亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.26%，生意回报能力一般。去年的净利率为15.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.94%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.74%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/9.6%/8.9%，净经营利润分别为3.35亿/3.07亿/3.46亿元，净经营资产分别为23.68亿/31.98亿/38.61亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.09/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.21亿/1.81亿/3.74亿元，营收分别为16.16亿/19.5亿/22.6亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华安基金的刘畅畅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为95.04亿元，已累计从业6年117天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答及交流

答：一、问及交流

1.公司三氟化氮产品在不同应用领域的市场竞争态势有何差异？

三氟化氮产品在不同下游应用领域呈现结构性分化特征。在光伏、液晶面板等应用领域，市场竞争相对激烈；在集成电路先进制程领域，客户对产品纯度、品质一致性及供应链安全可靠性要求更为严格，具备核心技术和稳定供应能力的企业仍具有相对竞争优势。公司三氟化氮产品均为电子级，目前总产能18500吨/年，其中内蒙子公司7500吨/年产能已于2025年5月取得安全生产许可证并投入运营。

2.公司六氟化钨产品在3D NND先进制程中的适用性如何？层数提升对产品需求有何影响？

公司六氟化钨产品纯度均为6N级，关键杂质指标如金属离子总含量等控制已达到半导体级要求，目前可满足先进存储芯片及先进逻辑芯片制程需求。从技术原理看，六氟化钨在薄膜沉积工艺中起到连接电路的关键作用，其消耗量与堆叠层数呈直接正相关，层数越高，单颗芯片对六氟化钨的用量越大。

3.六氟化钨的下一代技术方向是否为7N？公司对此有何判断？

根据公司技术判断，6N级六氟化钨已可适配当前所有先进制程需求，下一代方向并非在原有产品上继续提升纯度至7N，而是全新的替代产品路线。针对下一代方向，公司已进行相关的技术储备。

4.公司六氟化钨产品定价机制从年度转向更短周期的调整，其背后的主要考量是什么？

公司六氟化钨产品调价机制的优化主要基于以下考虑上游原材料价格波动幅度较大，原有年度调价周期难以充分、及时反映成本变化。公司正推动将调价周期逐步缩短，由年度向季度过渡，并视情况进一步向月度演进，目的是使产品价格更真实地反映当期供需关系及成本变动，确保经营成果在财务报表中得以更准确的体现。公司将始终秉持契约精神，在协议约定框架内与客户协商推进价格调整。

5.公司境内外市场的定价差异及原因是什么？

根据2025年年度报告，公司境外销售收入占比约25%。从整体来看，境外销售价格及毛利率相对优于境内。该差异主要源于两方面一是境外客户尤其是先进制程领域客户对产品品质及供应稳定性要求更高，商业谈判环境更为市场化；二是国内市场存在一定程度的价格竞争，尤其在液晶面板应用领域更为明显。

6.公司如何看待集成电路产业的发展前景及自身在其中的角色？

集成电路产业是国家战略性产业，电子特气作为关键支撑材料，其市场需求与下游半导体产业景气度密切相关。当前中国在成熟制程领域已具备全球领先地位，先进制程正在加速突破。随着I等新兴技术驱动，先进制程与存储芯片对电子特气的单位耗用量呈增长趋势。公司作为中国船舶集团旗下企业，将持续加大研发投入，丰富产品矩阵，积极参与全球市场竞争，服务于产业链供应链安全稳定。

7. 公司三氟甲磺酸系列产品未来发展态势如何？

从近期经营表现来看，公司三氟甲磺酸系列产品保持着良好的发展势头，未来有望成长为公司新的业绩增长极。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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