芳源股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

芳源股份

(688148)

总市值：55.35亿

PE(静)：-53.60

PE(2026E)：--

总股本：5.10亿

PB(静)：14.39

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-4.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.11%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-13.87%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4.56亿/-4.27亿/-1.03亿元，净经营资产分别为25.79亿/22.89亿/22.61亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.22/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.36亿/4.85亿/6.45亿元，营收分别为21.02亿/21.61亿/22.78亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-15.58亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司2025年年报及2026年一季度报告的基本情况

答：2025年为公司的转型年，公司已由原以MHP为原料生产动力NC前驱体，转型为以收类原料生产电池级镍钴锰硫酸盐、碳酸锂及包括NC、NC、NCM等前驱体产品的锂电材料资源循环利用企业，下游应用市场也从电动汽车拓展到机器人、3C数码、电动工具、家用储能等领域。

2025年，公司以短流程、高收率、低成本及高纯度为核心优势的新一代收料分离提纯技术实现量产，持续通过技改产线拓展新技术应用，提升收类原料的处理能力，稳步推动新技术产品产量提升、生产成本降低及毛利率上升。得益于产销量扩大、存货跌价准备同比大幅减少以及技术出口合作项目的收入确认，2025年度公司实现营业收入227,788.33万元，较上年同期增加5.39%；实现归母净利润-10,325.78万元，亏损幅度同比大幅收窄并在下半年实现了扭亏为盈。

2026年一季度，公司继续完善新一代技术，提升收料的使用占比，前驱体、硫酸钴及碳酸锂等产品出货量同比均实现增长；金属价格整体呈现上行趋势，特别是锂、钴金属市场价格较上年同期大幅增长，推动碳酸锂及硫酸钴产品销售收入同比显著提升，叠加技术出口合作项目部分收入的确认，共同推动一季度实现营业收入66,543.48万元，同比增长63.35%；实现归母净利润为6,144.73万元，盈利能力得到持续提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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