松井股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

松井股份

(688157)

总市值：42.07亿

PE(静)：48.69

PE(2025E)：34.48

总股本：1.12亿

PB(静)：3.16

利润(2025E)：1.22亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.19%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.96%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额6.86亿元，累计分红总额1.05亿元，分红融资比为0.15。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到42.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司在乘用车领域的业务进展情况？

答：近年来在一系列的政策扶持以及市场需求相互作用下，我国新能源汽车产业已形成技术领先、体系完善、竞争力突出的发展格局。根据中国汽车工业协会统计，2024 年我国新能源汽车渗透率已达到 40.9%，发展进程加速，带动上游新型功能涂层材料需求生态发生变化。在此背景下，公司乘用车涂料领域的业务在稳步推进中。

在客户端，公司已构建起“品牌终端-T1-模厂”的营销架构，凭借差异化的创新工艺、领先的技术优势、高效的服务响应机制，持续深化比亚迪、北美 T公司、吉利、蔚来、理想、小鹏、华为、小米、延锋、敏实集团、新泉股份等国内外知名整车及汽车零部件厂商的业务合作。值得注意的是，以蔚来、小鹏、理想为代表的造车新势力预期将在 2025年度推出多款重磅车型，有望进一步打开公司乘用车领域业务增长的空间。

在产品端，公司实现了“从内饰到外饰、从小件到大件”的突破，多个新产品系列逐步量产。特别是在扰流板、保险杠等外饰大件涂层材料市场，公司正在斩获多个客户、多个车型的订单。同时，公司积极推进汽车原厂 OEM涂料、修补涂料等产品的客户对接与试点落地，为全面进军汽车车身涂料市场做好准备。此外，在新能源汽车动力电池领域，公司自主研发的 UV绝缘油墨可用于提升电池在高电压及大电流情况下的绝缘性能，以及在复杂使用环境下的耐老化性能，有效规避电池外壳出现锈蚀造成漏液或击穿短路等风险，进一步提升电池的安全性和可靠性，目前，该产品新增下游锂电池平台公司客户认证，并获取量产新订单。

在销售端，随着公司获取乘用车领域战略客户的明星车型及项目数量的增加，2025 年一季度实现营业收入 3,796.76 万元，同比大幅攀升 78.17%，延续了强劲增长的势头。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券周家诺的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，松井股份的合理估值约为--元，该公司现值37.65元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

松井股份需要保持42.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师周家诺对其研究比较深入（预测准确度为55.79%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.27
2026E

1.84
2027E

2.40

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

6.18%
利润5年增速

-2.76%

--
营收5年增速

10.37%

--
净利率

11.76%
销售费用/利润率

97.03%
股息率

0.57%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.40%
有息资产负债率(%)

10.18%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

387.47%
存货/营收(%)

19.79%
经营现金流/利润(%)

107.25%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.19%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.97%
流动比率

1.88%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

24.18%
货币资金/流动负债(%)

90.77%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-11.08%
应收账款/利润3年变动比例(%)

63.59%
存货/营收环比(%)

10.08%
在建工程/利润(%)

13.76%
在建工程/利润环比(%)

15.76%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.10%
经营性现金流/利润(%)

107.25%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
施展

长江智能制造混合型发起式A

392983
卞正

汇添富民营新动力股票

222308
施展

长江旭日混合A

73000
曾捷

先锋量化优选A

20479

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行业相对指标