步科股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

步科股份

(688160)

总市值：85.74亿

PE(静)：118.29

PE(2026E)：82.92

总股本：0.91亿

PB(静)：6.41

利润(2026E)：1.03亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.44%，生意回报能力一般。去年的净利率为10.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.12%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额8.92亿元，累计分红总额1.87亿元，分红融资比为0.21。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.4%/15.3%/15.7%，净经营利润分别为6090.54万/4889.98万/7248.31万元，净经营资产分别为2.84亿/3.2亿/4.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.29/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.67亿/1.6亿/2.48亿元，营收分别为5.06亿/5.47亿/7.24亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到73.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为76.36，其中净金融资产6.79亿元，预期净利润1.03亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司无框力矩电机、集成式伺服模组以及人机界面等主要产品目前的毛利率水平如何？后续集成式产品能否升公司整体盈利能力？

答：无框电机批量交付后，批量价格比样品价格略有修订，但整体毛利率趋于合理正常水平，持续平稳；伺服模组价值量比单电机高，包含电机、驱动器、减速器、编码器等核心部件及其他结构件，公司外采部件会使毛利率略受影响；人机界面的毛利率略高于电机产品；公司各类产品毛利率水平存在差异，整体毛利率维持在30%至40%之间。

2026年上半年，公司伺服模组实现销量6.8万台，同比增长119%，连续多年保持较高速度增长。目前，模组化是机器人及智能设备行业的技术趋势，集成化设计能够有效降低客户TOC（总拥有成本），相关方案渗透率持续提升，盈利水平进入稳健水平。

2、公司无框力矩电机的产品优势以及后续研发计划？公司是否有在硬件基础上拓展I方面的规划？

随着未来两三年人形机器人率先在工业场景落地，机器人本体对无框力矩电机的可靠性、一致性和国际标准合规性提出更高的要求。公司专注于人形机器人头部客户和高端无框电机应用场景，具备出色的产品一致性，在磁钢磁极设计环节积累了深厚的核心技术壁垒（Know-how），基于多年的客户开拓和积累，已在客户群中实现了良好的生态卡位，为公司长远发展提供了有力支撑。

步科的定位是软件和硬件结合的智能化控制企业，公司提出i-Kinco产品战略，不仅包括硬件产品，未来也将包括软件集成，目标是提供具身智能机器人部件，而非纯机械硬件。公司的长远规划，是研究如何将i-Kinco部件与I软件、分布式I控制策略配合，形成I +电机的集成式伺服模组解决方案。

3、目前人形机器人市场竞争激烈，公司如何保持市场竞争优势，有什么应对措施？

人形机器人行业正处于高速发展阶段，市场竞争较为激烈，公司认为这既带来挑战，也体现市场空间广阔。公司凭借产品竞争力与客户深度合作基础，对保持市场竞争优势具备充分信心。

随着机器人应用场景日益丰富，需要部件厂商具备与场景深度结合的能力，为整机厂商提供支持与赋能。公司聚焦行业头部客户，与国内大部分头部整机厂商建立了合作关系，并在合作中提供与场景深度结合的部件支持与赋能。同时，公司持续推进人形机器人的解决方案向多样化方向发展，公司已围绕人形机器人核心部件形成较为完整的产品布局，覆盖本体关节应用的无框力矩电机、手指关节应用的微型无框力矩电机、电机与驱动器及减速器集成的整体关节，以及轮式人形机器人应用的全向伺服轮毂等，可为客户提供多维度、可灵活组合的部件解决方案。

公司将以产品竞争优势、团队迭代创新能力与服务优势相结合，为客户提供深度服务，与客户建立长期、深入的合作关系。

4、公司未来3到5年海外收入占比变化是否有计划或预期？

2026年上半年，公司海外市场销售收入占比为12.62%，同比增长15.4%。目前，公司德国、日本、美国子公司已全面投入运营，其中德国和日本子公司主要承担业务拓展与客户服务职能，美国子公司在此基础上还额外承担软件研发工作。整体来看，今年以打基础和资源储备为主，明年将进入持续上量阶段。全球化是公司坚定不移的战略方向，提升海外销售收入占比是长期战略规划目标之一，公司目标是在未来三到五年内实现海外销售收入占比达到30%至40%。

5、公司对未来的业绩展望，以及公司发展过程中如何合理安排资源的分配？

2026年上半年度，公司机器人行业实现销售收入24,337.55万元，同比增长62.31%，营收占比54.36%，机器人业务增长较快，下游需求旺盛。公司持续深化在机器人领域的战略布局，随着相关业务的稳步推进与核心技术的逐步落地，有望为公司未来的长期发展培育新的增长动能。

公司依托1+N的多元化战略布局，资源分配将以机器人为核心，围绕机器人及高端智能设备进行核心部件布局，重点投向无框力矩电机、关节模组等硬件方向以及软硬件智能化的整体设计能力建设。整体来看，凭借公司清晰的战略定位及赛道身位优势，公司对未来几年的持续增长持乐观态度。

6、请问2026年公司营收与利润的预期分别是多少？

2026年上半年度，公司实现营业收入44,769.08万元，较上年同期增长44.00%，实现归属于上市公司股东的净利润3,633.49万元，较上年同期增长39.16%。公司生产经营正常推进，2026年经营数据敬请关注相关定期报告。

7、请问目前在手订单量为多少？

公司目前在手订单充足，常州智能制造生产基地（一期）自投产以来，产能一直处于爬坡阶段，产能利用率处于较高水平。公司建立了完善的客户准入与评估机制，综合考量客户资信状况及订单商业价值，在保障产能有效利用的前提下，精准匹配并满足核心客户需求。

8、请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？

公司坚持“1+N”战略，以机器人核心部件为重点，深入拓展N个细分行业应用。公司将持续巩固在移动机器人（GV/MR）领域的领先地位，并积极拓展协作机器人、工业机器人及人形机器人等方向，强化从核心部件到解决方案的产品能力与市场推广。同时，公司将“i-Kinco”伺服一体机作为主线，同步服务于通用自动化领域，推动传统自动化设备向智能化方向演进；重点推进高端HMI产品，将其打造为连接数字化场景的接口及面向I应用的智能终端。

以上交流内容中涉及的公司新技术研发及产品落地受下游需求变化、技术迭代速度、供应链稳定性等因素影响，存在研发进度不及预期、产品市场接受度未达预期的风险，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。公司将持续跟踪行业动态，及时履行信息披露义务，敬请投资者理性投资。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中原证券刘智的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，步科股份的合理估值约为--元，该公司现值94.00元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

步科股份需要保持73.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师刘智对其研究比较深入（预测准确度为43.15%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.03
2027E

1.40
2028E

1.82

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.44%
利润5年增速

-0.60%

--
营收5年增速

10.76%

--
净利率

10.01%
销售费用/利润率

89.04%
股息率

0.29%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

39.66%
有息资产负债率(%)

2.78%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

273.19%
存货/营收(%)

31.00%
经营现金流/利润(%)

85.36%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.57%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

4.08%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

84.85%
货币资金/流动负债(%)

690.04%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

26.38%
应收账款/利润3年变动比例(%)

190.96%
存货/营收环比(%)

10.28%
在建工程/利润(%)

9.45%
在建工程/利润环比(%)

-80.88%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.40%
经营性现金流/利润(%)

85.36%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张璐

永赢先进制造智选混合发起A

4349702
闫思倩

鹏华碳中和主题混合A

1378898
李栩李树建

易方达国证机器人产业ETF

1297493
胡中原

华商润丰混合A

1087102
华龙

华夏中证机器人ETF

676071

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行业相对指标