步科股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

步科股份

(688160)

总市值：100.96亿

PE(静)：139.70

PE(2026E)：98.31

总股本：0.91亿

PB(静)：7.68

利润(2026E)：1.03亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.44%，生意回报能力一般。去年的净利率为10.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.12%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.4%/15.3%/15.7%，净经营利润分别为6090.54万/4889.98万/7248.31万元，净经营资产分别为2.84亿/3.2亿/4.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.29/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.67亿/1.6亿/2.48亿元，营收分别为5.06亿/5.47亿/7.24亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到79.9%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为91.72，其中净金融资产6.78亿元，预期净利润1.03亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2026年第一季度毛利率下降的原因是什么？

答：2026年第一季度，公司产品销售综合毛利率水平有一定程度下降，主要有以下几方面的原因首先，部分毛利率较低的产品收入占比提高；其次，常州生产基地正处于产能爬坡阶段，制造工费上涨，同时生产损耗有所增加。

2、在工业移动机器人行业未来还有哪些机会？

从行业方向看，得益于导航与视觉感知技术的不断迭代以及硬件成本下降，工业移动机器人在物流领域的部署规模正呈现持续扩张态势，具备广阔的增长空间。同时，伴随着具身智能I技术的深度赋能，工业移动机器人在工业制造、商业服务等其他场景中的渗透率有望进一步提升。

从自身竞争力来看，公司凭借深厚的技术和客户积淀确立了显著的竞争优势，通过不断迭代创新i-kinco系列产品，夯实在工业移动机器人市占率第一的领先优势，同时，加快推进机器人出海战略，海外客户拓展顺利。

3、公司目前的产能扩张计划是什么样的？

目前，公司常州智能制造生产基地一期已经完成搬迁并顺利投产，2025年实现伺服电机及模组产能77万台。公司常州智能制造生产基地整体规划产能181万台，含伺服系统120万台（包括伺服驱动器、伺服电机和伺服模组）、人机界面40万台、低压变频器10万台、PLC11万台。项目建成投产后，公司将在常州工厂布置完整的工控产品生产线。

4、公司在人形机器人方向的供货形式是什么样的？

在人形机器人领域，公司主要提供两种供货模式一是直接供应无框力矩电机（含微型无框）及标准伺服电机等单品；二是提供关节模组，其中编码器、驱动器及行星减速器等核心部件均为自研自产，谐波减速器则采用外采。

5、公司无框力矩电机的迭代方向、成本结构和竞争优势是什么？

目前，公司的无框力矩电机已迭代至第四代，在散热能力上实现了显著提升，并进一步向轻量化与小型化方向发展。从成本结构来看，原材料在总成本中的占比约60%以上，主要涵盖磁材、铜线、硅钢片等，为应对成本挑战，公司采购签订了长期协议，以保障供应链的稳定与成本优势。在综合竞争优势方面，公司具备出色的产品一致性，在磁钢磁极设计环节积累了深厚的核心技术壁垒（Know-how），基于多年的客户开拓和积累，已在客户群中实现了良好的生态卡位，为公司长远发展提供了有力支撑。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中原证券刘智的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，步科股份的合理估值约为--元，该公司现值111.15元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

步科股份需要保持79.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘智对其研究比较深入（预测准确度为43.15%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.03
2027E

1.40
2028E

1.82

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.44%
利润5年增速

-0.60%

--
营收5年增速

10.76%

--
净利率

10.01%
销售费用/利润率

89.04%
股息率

0.29%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

41.10%
有息资产负债率(%)

0.48%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

216.16%
存货/营收(%)

28.11%
经营现金流/利润(%)

85.36%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.09%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.54%
流动比率

5.78%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

194.69%
货币资金/流动负债(%)

1497.68%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-5.71%
应收账款/利润3年变动比例(%)

151.63%
存货/营收环比(%)

14.97%
在建工程/利润(%)

49.46%
在建工程/利润环比(%)

19.47%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.12%
经营性现金流/利润(%)

85.36%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张璐

永赢先进制造智选混合发起A

4359861
闫思倩

鹏华碳中和主题混合A

2027873
胡中原

华商润丰混合A

1433163
李栩李树建

易方达国证机器人产业ETF

1116756
华龙

华夏中证机器人ETF

997550

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行业相对指标