希荻微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

希荻微

(688173)

总市值：75.75亿

PE(静)：-66.49

PE(2026E)：--

总股本：4.13亿

PB(静)：5.31

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-15.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-9.43%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-48.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-5418.46万/-2.95亿/-1.44亿元，净经营资产分别为6.15亿/6.04亿/11.36亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.54/0.4/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.13亿/2.21亿/4.33亿元，营收分别为3.94亿/5.46亿/9.39亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产5.21亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：国内电源管理芯片（PMIC）行业竞争加剧，公司对比友商的核心技术壁垒、客户壁垒、成本优势分别是什么？2026 年如何巩固份额？

答：公司电源管理芯片的性能指标对标国际大厂，譬如DC/DC 芯片产品的负载瞬态响应已达到世界一流水平，业务层面，公司正稳步从消费电子向汽车及计算领域延伸，后续公司将继续深化和全球品牌客户的合作，提升现有份额占比，同时加速在 I 算力和 I 端侧等新兴高潜赛道的布局，以此巩固并扩大市场影响力。

Q请问公司当前消费类电源、车载电源、I 算力电源在营收中的结构、增速预期及产能匹配规划如何？

2026 年第一季度，公司已大规模量产的电源管理芯片主要集中在消费类和汽车类两大板块，计算类芯片尚处于量产前的调试阶段。未来，公司将持续优化营收结构，重点提升汽车类和计算类产品的占比。产能方面，公司将坚持“以销定产”的原则，根据客户的具体订单需求灵活配置，确保供应链的高效运转。

Q今年消费电子行业受存储芯片涨价影响，公司如何应对行业变化带来的冲击？公司未来收入增量来源是什么？

公司未来收入增长将由“内生+外延”双轮驱动内生方面，公司将深化国产替代，同时加速拓展海外市场，持续提升在全球品牌客户中的份额，并推动汽车电子及计算等高性能新品的规模化放量；外延方面，公司将积极推进产业并购整合以贡献新增量，如近期对诚芯微的整合，以快速补充产品线并贡献新的业绩增量。

Q车载 DC?DC、OBC 配套芯片竞争激烈，公司车规产品良率、可靠性、价格竞争力如何应对国际大厂及国内同业挤压？

公司在汽车领域已建立起完善的质量体系，通过了 ISO 26262 汽车功能安全认证，产品完全符合 EC-Q100 标准。针对海外客户，公司车载电源管理芯片产品较早进入高通参考设计，已在智能座舱领域稳定出货多年，占据市场领先地位；针对国内客户，公司围绕车身控制、DS 摄像头等领域打造的全系列高边/低边开关芯片以及 PMIC芯片亦在逐步放量，随着诚芯微的并入，其车载充电产品亦能进一步完善公司车规级芯片的产品矩阵，满足下游客户多样化的需求。

Q请问公司是否有布局新一代氮化镓（GaN）快充芯片、低压大电流快充方案？针对 I PC、I 眼镜、I 手机的超低功耗 PMIC、多路径供电管理芯片研发投入及客户验证情况？

公司紧密围绕大客户需求，已布局超低功耗 PMIC 及超级快充（电荷泵）等前沿产品。通过控股子公司诚芯微，公司已掌握新一代氮化镓（GaN）快充技术，其合封方案功率已覆盖至 100W，可满足 I 终端对高效能供电的需求。

Q请问公司 2026 年整体研发费用率、研发人员规模、专利布局规划，重点攻坚的技术方向有哪些？

2026 年第一季度，公司研发费用率维持在 20%左右，公司员工人数已突破 400 人，研发人员占比在 50%以上。后续，公司会结合业务发展规划精准投入研发资源，公司目前研发方向主要聚焦于消费电子、汽车电子以及计算与存储领域的模拟及数模混合芯片产品。

Q芯片国产化替代背景下，公司是否实现核心 IP、晶圆代工、封测全流程自主可控？对外部供应链依赖度如何？

供应链方面，公司已实现核心 IP、晶圆代工、封测全流程的自主可控，并通过“国内+国际”双循环的供应链模式，有效降低地缘政治风险。

Q请问公司前五大客户营收占比、集中度变化？

公司前五大客户结构较为稳定，营收占比波动较小，体现了客户黏性强、业务基本盘稳固的特点。

Q请问公司海外市场（东南亚、欧洲）拓展进度，是否形成稳定海外营收，海外业务毛利率与国内差异？

海外市场方面，公司目前重点深耕韩国、日本、新加坡等地区；对于东南亚及欧洲市场，公司主要采取“随客户出海”的策略，跟随终端品牌客户的全球化布局同步拓展，目前相关业务正在稳步推进中。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，希荻微的合理估值约为--元，该公司现值18.34元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

希荻微需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李雪峰对其研究比较深入（预测准确度为32.30%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-9.56%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

32.69%

--
净利率

-15.35%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

28.29%
有息资产负债率(%)

15.37%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

34.00%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-1.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.11%
流动比率

3.27%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-63.13%
货币资金/流动负债(%)

189.80%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

20.66%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
苏俊杰

鹏华国证2000指数增强A

156030

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行业相对指标