八亿时空诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

八亿时空

(688181)

总市值：69.63亿

PE(静)：85.89

PE(2026E)：53.15

总股本：1.34亿

PB(静)：3.33

利润(2026E)：1.31亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.32%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.55%，投资回报也较好，其中最惨年份2015年的ROIC为1.85%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.6%/4%/3.3%，净经营利润分别为1.06亿/7400.19万/7663.16万元，净经营资产分别为16.18亿/18.45亿/22.95亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.13/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为78.64万/9709.83万/3.91亿元，营收分别为7.99亿/7.37亿/8.68亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为54.64，其中净金融资产-1.94亿元，预期净利润1.31亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司KrF光刻胶树脂去年的出货量大概有多少？树脂在光刻胶产品中所占成本的比例大概有多少？

答：尊敬的投资者，您好！公司光刻胶树脂业务去年已实现吨级出货量及千万级的营收。光刻胶制造属于精细化工领域，主要是由树脂、光引发剂、溶剂、单体和其他助剂混合组成。光刻胶核心成分是光敏聚合物、溶剂和添加剂等，树脂和光引发剂是影响光刻胶性能最重要的组分。其中树脂占其成本占比高达50-60%，是光刻胶的主要原材料，占据重要地位。感谢关注！

Q2公司KrF光刻胶树脂的竞争优势在哪？

尊敬的投资者，您好！半导体光刻胶树脂作为光刻胶的核心原料，基本被国外垄断，技术壁垒非常高，难度主要在树脂材料的 PDI（分散度）和纯度（金杂ppt级别）。公司光刻胶树脂从0做起，研发团队经过不懈探索，在分子结构设计、合成工艺控制、纯化技术等关键环节实现系统性突破，成功开发出满足先进制程要求的高性能光刻胶树脂，性能参数达到国际先进水平。随着国产存储芯片扩产加速，八亿时空作为国内少数能实现KrF光刻胶树脂规模化量产供应的企业，在存储产业链中的间接供应关系，是国产半导体材料替代的重要环节。感谢关注！

Q3公司光刻胶树脂团队是如何组建的？当前团队是否稳定？

尊敬的投资者，您好！公司依据多年在化学合成、材料纯化、精益管理等方面的系统性优势及经验，自主培养了一支专业的光刻胶树脂研发团队，团队以高学历青年技术骨干为核心，专业功底扎实、研发攻坚能力突出，充分彰显公司自主研发硬实力与本土材料产业化攻坚底气。公司高度重视核心研发人才留存与长期成长，配套完善且长效的多元化激励机制，从薪酬激励、职业发展通道、科研项目赋能等多维度全方位保障团队稳定性，持续为研发人员提供充足成长空间与发展保障。现阶段光刻胶树脂研发团队人员结构稳定、梯队建设完备。感谢关注！

Q4公司25年年报中披露的半导体材料毛利率比较低，预计半导体板块的毛利率何时能比较可观？

尊敬的投资者，您好！公司25年年报中半导体材料主要包括光刻胶树脂及未来可能涉及的树脂原料或其他半导体相关材料，产品毛利率比较低主要是去年的客户需求还处在少批量的供货阶段，单批次的制造费用比较高。随着客户需求的逐步放量，单位制造费用预计能大幅度的降低；随着规模提升、国产化政策利好及全球产能紧缺可能引发涨价，毛利率问题预计会逐步向好。感谢关注！

Q5公司PSPI研发进度如何？PSPI产品在客户端的验证周期是多久？目前是否有明确的订单？

尊敬的投资者，您好！公司PSPI产线已建成，产品研发多数已结项，核心取决于客户接受度及市场推广。未来还会更加聚焦到PSPI主流感光树脂的开发及产业化。感谢关注！

Q6公司目前液晶板块业务贡献了主要的现金流，光刻胶树脂业务也在有序发展，那未来是否会通过并购、投资等方式解决其他“卡脖子”问题？

尊敬的投资者，您好！公司在做好液晶板块主业的同时，积极开拓了第二增长曲线光刻胶树脂业务，目前树脂业务发展路径已非常清晰，公司希望在未来，通过进一步增加规模化供给，早日实现光刻胶树脂业务的盈利。公司用心做好当前现有的业务，未来公司也会在合适时机围绕半导体材料等核心赛道，系统开展战略性并购标的的筛选与储备工作，重点挖掘与公司主业协同性强、具备技术互补或市场延展价值的优质企业。感谢关注！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
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根据中信证券陈旺的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，八亿时空的合理估值约为--元，该公司现值51.78元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

八亿时空需要保持71.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师陈旺对其研究比较深入（预测准确度为33.88%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.31
2027E

1.71
2028E

2.09

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.31%
利润5年增速

-23.40%

--
营收5年增速

5.99%

--
净利率

8.82%
销售费用/利润率

95.04%
股息率

0.57%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.87%
有息资产负债率(%)

21.80%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

351.75%
存货/营收(%)

46.29%
经营现金流/利润(%)

67.22%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

4.39%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.14%
流动比率

1.57%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

28.38%
货币资金/流动负债(%)

85.03%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

14.41%
应收账款/利润3年变动比例(%)

229.59%
存货/营收环比(%)

2.91%
在建工程/利润(%)

482.26%
在建工程/利润环比(%)

3.49%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

5.94%
经营性现金流/利润(%)

67.22%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马翔

汇添富科技创新混合A

677597
马翔

汇添富民营活力混合

364734
方纬

华泰柏瑞价值增长混合A

286906
梁杏吴中昊

国泰上证综合交易ETF

77797
唐屹兵

博时上证科创板新材料ETF

57096

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行业相对指标