泽璟制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

泽璟制药

(688266)

总市值：275.30亿

PE(静)：-168.94

PE(2026E)：52.97

总股本：2.65亿

PB(静)：16.07

利润(2026E)：5.20亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-20.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-36.44%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-249.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.95亿/-1.5亿/-1.65亿元，净经营资产分别为3.05亿/3.98亿/5.4亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.32/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.2亿/1.71亿/1.25亿元，营收分别为3.86亿/5.33亿/8.1亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为49.9，其中净金融资产15.98亿元，预期净利润5.2亿元。

公司财报乍一看不是价投关注的公司，如若感兴趣需要深入研究其成长性。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前已有4个药品获批上市，请公司对2026年商业化的展望？

答：目前，公司已有甲苯磺酸多纳非尼片、盐酸吉卡昔替尼片、重组人凝血酶、注射用人促甲状腺素β共4个药品获批上市。

多纳非尼片已获批用于一线治疗晚期肝细胞癌和分化型甲状腺癌，并已被纳入30余个肝癌、甲状腺癌领域的治疗指南/共识，截至2025年12月31日已进入医院1,300余家、覆盖医院2,350余家、覆盖药房1,000余家。2026年，公司将继续做好多纳非尼片的市场营销推广工作，积极推动其进入医院和药房的工作，进一步扩大多纳非尼片在全国的覆盖范围，保持其销售额的稳步增长。

重组人凝血酶自2025年1月1日起正式纳入国家医保目录，2025年，公司与合作方积极把握重组人凝血酶纳入国家医保目录后的市场机遇，重组人凝血酶准入医院数量和销量快速提升，截至2025年12月31日已进入医院750余家，销售额较上年同期增长明显。2026年，公司将通过与远大生命科学的紧密合作，力争快速提升重组人凝血酶准入医院数量和销量。

盐酸吉卡昔替尼片于2025年5月获批上市，并于2026年1月1日起正式纳入国家医保药品目录。2025年，公司市场团队积极开展吉卡昔替尼片的市场推广和销售工作。2026年，公司将积极把握吉卡昔替尼片纳入国家医保目录的契机，继续扩大其市场覆盖率，在惠及更多骨髓纤维化患者的同时不断提升销售收入，助力公司营收增长。

注射用人促甲状腺素β于2026年1月获批上市，是我国首个获批用于分化型甲状腺癌术后精准评估的创新产品，填补了中国分化型甲状腺癌术后精准评估市场空白。2026年，公司将与默克紧密合作，迅速推动注射用人促甲状腺素β在中国甲状腺癌患者个体化精准诊疗领域的应用。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西南证券杜向阳的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，泽璟制药的合理估值约为--元，该公司现值104.00元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

泽璟制药需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杜向阳对其研究比较深入（预测准确度为43.05%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

0.95
2027E

3.24
2028E

5.33

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-8.70%
利润5年增速

7.59%

--
营收5年增速

96.50%

--
净利率

-20.37%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

72.75%
有息资产负债率(%)

26.51%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

21.99%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-13.13%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

39.81%
流动比率

2.36%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-6.62%
货币资金/流动负债(%)

238.67%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

2.88%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张韡

汇添富创新医药混合A

6563074
赵伟王超

富国医药创新股票A

4818603
赵伟

富国精准医疗灵活配置混合A

4256164
朱少醒

富国天惠成长混合(LOF)A

3800000
赵蓓

工银前沿医疗股票A

3500000

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行业相对指标