ST臻镭

(688270)

总市值：239.44亿

PE(静)：180.04

PE(2026E)：--

总股本：2.14亿

PB(静)：10.43

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.61%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为30.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.72%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-154.58%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/2.7%/15.9%，净经营利润分别为7306.67万/1953.49万/1.33亿元，净经营资产分别为5亿/7.19亿/8.34亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.6/1.6/1.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.5亿/4.86亿/6.14亿元，营收分别为2.81亿/3.03亿/4.32亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产16.36亿元，预期净利润--元。

详细数据

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年123天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：这三类芯片产品的稳态毛利率变化不大，射频收发及高速高精度DC/DC芯片基本在90%左右，终端射频前端芯片及电源管理芯片基本在80%左右。

2、面对商业航天的发展前景，公司是否有扩产计划？

公司为芯片设计公司，采用Fabless 经营模式。在该模式下，公司专注于从事产业链中的集成电路研发、设计和销售环节，通过向供应商采购晶圆和封装加工服务来代工完成生产。为应对显著增长的订单情况，公司将采取提前备货、提前与供应商沟通排期、扩大供应商名录等多项措施，确保产品及时交付。目前公司以市场需求与订单为导向，若后续明确具体扩产计划，将严格按照规则履行审议与披露程序，相关进展请以公司公告为准。

3、年报上有提到公司产品有光模块方向，是只用于太空环境吗？或者说只有太空算力落地后，才有批量化的应用场景吗？还是说目前的地面场景也有应用？现在有没有给哪些大厂送样试用，或者已经拿到小额订单？

公司正在研制高速光模块配套的整体电源管理芯片解决方案，目前已小批量供应客户使用。公司布局针对光模块、I、算力等需求的电源产品聚焦航天领域。

4、请问（1）晶圆代工厂涨价对公司的影响？一季度毛利率下降是否受此影响？（2）公司产品是否计划提价？顺价能力如何？谢谢

晶圆代工厂的价格波动目前对公司没有影响；一季度毛利率下降主要是受报告期内产品结构的影响，各产品毛利率存在一定差异。公司将持续优化经营策略，优化产品布局，着力提升整体毛利率水平。

5、公司2025年射频微系统的销售数量大幅度减少（-73%），是什么原因？公司说产品性能很好，国内几乎没有竞争对手。公司年报上说微系统细分行业已经进入了快速发展时期，但是公司实际经营背道而驰，原因能说明一下吗？

1、2025年年度报告中技术服务收入里有80%左右是微系统及模组业务，该品类整体营收不存在下降的情况。2、公司下游项目未完全落地。

6、请问1、一季度特种和商业航天收入占比？2、公司产品是否供应商业航天网关和用户终端？

公司2026年一季度特种领域收入占比60%以上，公司产品已用于行业终端。

7、郁董事长您好，很看好贵公司未来的潜力，想问问射频微系统项目进展情况，项目能否按期达产，对公司收入结构的优化贡献是什么？

公司射频微系统项目稳步推进，部分客户在其项目中已在验证。

8、请问卫星载荷零部件收入验收确认方式是怎样的？需要在轨验收吗？

公司产品以客户验收通过及拿到客户验收单进行收入确认。

9、公司未来是否布局6G太赫兹频段射频直采DC及射频收发芯片？

目前暂无相关布局。

10、最近，半导体生产必要的氦气大涨价，是否影响公司产品委托生产成本？公司的晶圆代工厂是否面临抢不到氦气而影响生产的情况？

目前对公司没有影响。

11、逐日工程近期取得太空充电桩突破，公司产品是否可以应用于逐日工程？

公司暂不掌握下游客户的应用场景。

12、数字相控阵的市场需求目前处于什么阶段？目前市场规模有多大？还有新的董秘什么时候到位？希望公司注重市值管理，别想着上市了什么都不管了。

数字相控阵市场需求有增长趋势，公司不掌握下游客户在该领域的项目规模。新的董秘任职情况请关注公司后期公告。

13、公司年报提到“开始面向光模块、I、算力等需求进行产品的研发”，请问是针对地面还是太空数据中心的产品研发？二代星中微系统及模组的价值量占比是否会明显提升？谢谢

公司布局发展的光模块、I、算力等需求的产品针对的是太空数据中心。目前二代星的具体实施方案尚未完全明确，微系统及模组价值量占比无法预估。

14、再次查看了最新年报，业务分类中，微系统及模组是一类，技术服务收入是一类，两者并列。刚才董事长复说，技术服务收入中的80%是微系统及模组。请问年报上分类合理吗？

公司年报单独列报能够更清晰反映公司在研业务转化节奏，便于理解公司经营实质。技术服务收入主要对应首批初研、定型试验、委托研发等科研阶段，属于定制化技术开发业务，按履约进度确认收入；产品销售收入主要对应型号定型后批产供货阶段，属于标准化产品交付业务，于产品验收后确认收入。

15、请问董事长，臻镭科技在6G通信太赫兹技术方面今后有何研发布局？

目前公司暂无相关布局。

16、郁董事长您好，请问近半年您是否有减持计划？

暂无减持计划。

17、公司在报表中，将公司的产品和竞品性能对比，这很不错，能否加一列国内最强竞争对手的技术数据对比，让股东知道公司产品的领先程度

感谢您的建议，公司会予以考虑。

18、您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频放。近年来监管机构持续倡导上市公司加强投资者关系管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在2025年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后放，以提升信息获取的便利性与透明度？感谢您的解。

感谢您的建议，公司在后续业绩说明会中会予以考虑。

19、作为独立董事，对公司因为财务问题违规，导致被ST处理，公司股价一落千丈，请问您尽职了吗？

感谢您的关注，针对本次违规，本人第一时间与公司董事会、财务负责人及年审会计师事务所进行专项沟通，全面核查差错成因、更正依据、追溯调整合规性；持续关注立案调查进度、监管问询复及整改方案制定，要求公司全面排查内控缺陷、完善财务核算流程，杜绝同类问题再次发生。

20、郁董事长倾心研发，很佩服，但是作为上市公司，规范运作，信息公开透明是首要，合理及时复投资者关注是应该要做的。为了省钱，董秘和财务总监合一，甚至一度连证券代表都没有，结果失去的更多（监管和投资者的信任没有了）。上市，就必须规范，对于不合格的高管，该处理的要处理。

感谢您的建议，内部已采取问责。

21、公司的产品和竞品性能对比很不错，能否加一列国内最强竞争对手的技术数据对比，让股东知道公司产品的领先程度。

感谢您的建议，公司会予以考虑！

22、贵司财务问题导致st，投资者损失惨重，财务总监有不可推卸的责任，投资者要求更换财务总监，补足公司发展的短板

感谢您的建议。

23、请问郁董事长，能购公司股票，增强股民信心吗？目前持仓已腰斩，真的一把鼻涕一把泪！ 都st了 让相信公司的投资者能得到相应的报吧

感谢您的建议，公司会认真考虑。

24、有没有确定什么时候送股除权？

因公司购专用证券账户中的股份不参与分配，本次权益分派方案涉及差异化，正在按照流程启动申请，公司会加快推进权益分派。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，ST臻镭的合理估值约为--元，该公司现值111.86元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

ST臻镭需要保持90.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师苏立赞对其研究比较深入（预测准确度为16.38%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    5.61%
  • 利润5年增速
    9.41%
    --
  • 营收5年增速
    23.19%
    --
  • 净利率
    30.80%
  • 销售费用/利润率
    11.57%
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    45.26%
  • 有息资产负债率(%)
    0.02%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    377.53%
  • 存货/营收(%)
    20.28%
  • 经营现金流/利润(%)
    47.49%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.01%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -35.74%
  • 流动比率
    12.28%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    82.70%
  • 货币资金/流动负债(%)
    3374.10%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    13.58%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    59.29%
  • 存货/营收环比(%)
    -22.72%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    6.17%
  • 经营性现金流/利润(%)
    47.49%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 刘庭宇
    永赢国证商用卫星ETF
    4519820
  • 翁欣 马浩然
    平安中证卫星产业指数A
    2699886
  • 曹璐迪 殷钦怡
    富国中证卫星产业ETF
    1872526
  • 许荣漫
    招商中证卫星产业ETF
    1545843
  • 李庆阳
    博时中证卫星产业指数A
    1104198
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