华秦科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华秦科技

(688281)

总市值：169.81亿

PE(静)：55.27

PE(2026E)：35.40

总股本：3.82亿

PB(静)：3.43

利润(2026E)：4.80亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.57%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为19.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.32%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-98.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额31.58亿元，累计分红总额3.59亿元，分红融资比为0.11。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.9%/16.7%/7%，净经营利润分别为2.59亿/3.93亿/2.45亿元，净经营资产分别为15.38亿/23.48亿/35.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.74/0.52/1.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.76亿/5.93亿/13.41亿元，营收分别为9.17亿/11.39亿/12.44亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为30.16，其中净金融资产25.18亿元，预期净利润4.8亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司目前的经营情况

答：公司持续落实“一核两翼”战略规划布局，“一核”是指公司以航空发动机为核心，通过本部及子公司业务及产品的拓展，进一步夯实公司在航空发动机领域关键材料供应商的市场地位；“两翼”指公司进一步拓展航空/航天器机身特种功能材料以及其他高端制造领域关键核心材料产品供应。公司目前产品体系已涵盖了多种关键新材料，包括特种功能材料、碳纤维增强复合材料、特种陶瓷基复合材料、轻质高强金属及其复合材料、高性能树脂材料、声学超材料、超细晶高温合金/钛合金材料等；同时，公司可以根据多年的技术积累为客户提供整体材料设计方案，从需求拆解、方案构思到材料供给，精准对接客户需求，为客户提供综合的解决方案。随着公司战略规划布局的不断深化，公司逐步从单一特种功能材料供应商向航空航天先进材料综合服务商迈进。

公司目前已形成本部特种功能材料产品及服务、华秦智造航天航空零部件智能加工与制造、华秦光声声学超材料及声学仪器、上海瑞华晟航空航天用陶瓷基复合材料、安徽汉正超细晶零部件生产制造五大业务主体，产品矩阵进一步优化，将更好覆盖产业链需求，提升公司业务规模和盈利能力，推动公司可持续发展。2026年上半年，公司实现营业收入73,395.34万元，较上年同期增长42.12%；实现归属于上市公司股东的净利润17,120.65万元，较上年同期增长17.55%。

2.在“十五五”规划的背景下，公司产品的需求情况如何？

“一代材料，一代装备”，国家战略需求加速航空航天新品种材料不断涌现，推动材料性能持续提高、研究方法不断创新、制造技术不断进步。特种功能材料、高性能高分子材料、高性能纤维与复合材料是高端装备制造、航空航天等领域不可或缺的关键战略材料。我国航空航天领域正处在快速发展期，对新材料的需求将更加旺盛。

公司以客户需求为锚点，不断拓展新材料应用边界，满足不同客户在各类高端制造中的多样化需求。公司目前产品体系已涵盖了多种关键新材料，包括特种功能材料、碳纤维增强复合材料、特种陶瓷基复合材料、轻质高强金属及其复合材料、高性能树脂材料、声学超材料、超细晶高温合金/钛合金材料等。

公司2025年12月至2026年7月共披露六份日常经营合同公告，其中本部航空器机身用特种功能材料合同总金额2.54亿元、控股子公司华秦航发航空发动机零部件加工合同总金额3.9亿元、本部航空发动机用特种功能材料合同总金额3.28亿元、本部航空发动机用特种功能材料合同总金额1.03亿元、本部航空发动机用特种功能材料框架协议总金额上限14.80亿元、本部航空器机身用特种功能材料框架合同合计总限额2.78亿元。

3.请介绍子公司的产品开发进展，是否已通过考核验证

华秦智造聚焦航空航天用零部件精密加工，已掌握针对钛合金、高温合金等难加工材料的航空发动机、燃气轮机零部件加工技术，并在复合材料部件加工领域开展技术升级。2026年上半年，华秦智造持续开展规模化生产研制工作，多款产品通过首件鉴定，部分关键构件已顺利通过考核验证。

华秦光声在储能、半导体、电力等方向形成一批重点客户和示范项目，其中储能消声器已形成小批量订单。同时，公司针对航空器客舱轻量化降噪材料需求，定制开发专用降噪结构并实现小批量试制，目前已在模拟机舱环境中完成两类材料的实机应用验证，实现通用区域整体降噪及关键部位定点降噪，相关产品正在推进航空供应链准入与适航验证准备工作；在电力行业，华秦光声参与国内最高柔直工程建设，围绕低频吸声结构设计与工程应用适配，为电力装备低频噪声治理提供了有针对性的技术路径，为超大城市电网建设提供噪声治理技术支持。

上海瑞华晟已实现从基础研究、产品研制到工程应用的全线贯通和自主可控，依托现有技术储备和产能条件，上海瑞华晟已与多家设计院所和主机厂建立了合作关系，提供航空器机身，尾喷部件、涡轮部件、燃烧室等航空发动机热端部件多种关键构件研制工作，部分构件已顺利通过考核验证。2026年6月，上海瑞华晟获得中国航发商用航空发动机有限责任公司办法的“决胜攻坚杰出团队”奖。2026年10月，上海瑞华晟获得“2026年上海市新材料中试基地”认定。

安徽汉正研发生产的超细晶轴承持续向国内大型新能源汽车生产配套厂商批量供货，2026年上半年收入增速显著；公司同时向其他高端轴承行业拓展，产品涉及超细晶棒材、模具、钎具刀具等领域。公司在稳定现有产品市场的基础上，在燃气轮机盘件、航发涡轮盘、固体发动机封头、先进刀具工具、滚柱丝杠等持续开展研发工作，部分已完成样件测试及小批量交货。

4.公司本部目前的研发与试制进展如何？

公司始终保持高水平的研发投入，聚焦主业开展核心技术攻关，不断夯实技术壁垒与核心竞争力，特种功能材料、碳纤维增强复合材料、特种陶瓷基复合材料、轻质高强金属及其复合材料、高性能树脂材料、声学超材料、超细晶高温合金/钛合金材料等领域持续开展研发工作，实现多项关键技术攻关并取得阶段性成果，产品应用领域进一步扩大。

（1）特种功能材料方面，公司本部在航空发动机用特种功能材料领域市场及技术领先优势依旧稳固，订单增速明显，同时在航空器机身用特种功能材料领域持续落单，形成公司在该领域的第二增长曲线，特种功能结构复合材料已在航空发动机领域实现批产，并在飞机机身领域实现技术与市场突破；（2）高效热防护材料方面，包括热阻膜、热胀涂层、EBC涂层、TBC涂层、高温可磨耗涂层、热控黑漆、高温高发射率涂层等在内的产品系列不断拓展，并持续拓宽市场应用范围；公司研制的轻质隔热功能材料开展考核验证，实现公司隔热类复合材料在航天装备领域的应用。（3）有机高分子材料方面，公司研究开发的多种高性能树脂、导电涂料等产品实现了技术提升与批产验证。（4）电磁屏蔽类、特种功能遮障、高性能防腐材料等领域经营情况亦持续向好。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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