华秦科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华秦科技

(688281)

总市值：204.37亿

PE(静)：66.52

PE(2026E)：45.41

总股本：2.73亿

PB(静)：4.27

利润(2026E)：4.50亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.57%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为19.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.32%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-98.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.9%/16.7%/7.8%，净经营利润分别为2.59亿/3.93亿/2.45亿元，净经营资产分别为15.38亿/23.48亿/31.54亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.74/0.52/0.75，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.76亿/5.93亿/9.37亿元，营收分别为9.17亿/11.39亿/12.44亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为40.06，其中净金融资产24.09亿元，预期净利润4.5亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请简单介绍公司2025年业绩情况以及业绩变动的原因。

答：公司已披露《2025年度业绩快报公告》，2025年预计实现营业收入约12.51亿元，较上年同期增长9.83%；2025年预计实现归属于母公司所有者的净利润约3.13亿元，较上年同期减少24.28%。公司已就2025年度经营情况及主要变动影响因素进行了交流，具体内容可参阅往期活动记录表之问和已披露公告。

2、请问公司未来主要业务增长点在哪些方面。

（1）公司本部试制产品收入逐步提升公司本部在宽温域、多频谱兼容、多功能特种功能材料以及特种功能结构复合材料领域持续开展研制工作，并在热阻材料、重防腐材料、电磁屏蔽材料等领域积极拓展市场，目前部分新产品已实现批产，且有多个产品处在验证试制阶段；科研试制等待批产产品收入占比逐步提升，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较为明显。公司在常温特种功能材料方向开展多个型号的跟研工作与产品交付，公司于2025年12月25日在上海证券交易所网站发布《关于自愿披露公司签订日常经营合同的公告》（公告编号2025-042），向客户提供航空器机身用特种功能材料，合同总金额2.54亿元，具体内容详见上述公告。公司本部在特种功能材料维修领域业务亦开展顺利。

（2）子公司业务发展迅速控股子公司华秦航发已掌握针对钛合金、高温合金等难加工材料的航空发动机、燃气轮机零部件加工技术，其航空航天复杂零部件柔性加工技术研发进展顺利，已在多个方向上取得从原理验证到小批量试制的阶段性成果，部分技术准备转入工程化应用阶段，并于2025年末与客户签订日常经营合同，向客户提供航空发动机零部件产品全部或部分加工工序，合同总金额3.9亿元，具体内容详见公司2025年12月27日在上海证券交易所网站发布的《关于自愿披露控股子公司签订日常经营合同的公告》（公告编号2025-044）。

控股子公司华秦光声以国内首创的声学超构材料和光声检测技术为核心，为客户提供专业的声学、振动及检测领域的全链条技术解决方案，并聚焦先进声学材料及光声检测仪器设备研发，其开发的低频声场成像设备及高性能激光超声检测设备实现了国产替代，高端声学设备类在手订单增长迅速。

控股子公司上海瑞华晟不断拓展陶瓷基复合材料在航空发动机、航空器机身及燃气轮机等方向的应用，持续向客户交付零部件开展验证，试制订单增长迅速。

控股子公司汉正航材研发生产的超细晶轴承已向国内大型新能源汽车生产配套厂商批量供货，标志着汉正航材超细晶轴承正式切入新能源汽车轴承领域，并快速向其它高端轴承行业拓展，商用车改性高强长寿命轮毂等配件已生产并交付验证；无取向超细晶管材在特种行业、能源、核电、海洋装备等领域开展试制验证工作；汉正航材使用独有的CDR旋轧技术研制出燃气轮机用大尺寸钛合金盘件目前正在开展试制验证工作。

3、公司2025年度研发费用大幅增长的主要原因。

根据公司《2025年度业绩快报公告》，公司2025年度研发投入约14,564.33万元，较2024年度增长约59.65%。公司在特种功能材料、航空航天零部件精密加工、声学超材料、陶瓷基复合材料、超细晶改性技术及超细晶成型结构件等领域持续开展研发，随着研发人员增加以及跟研项目较多，研发投入加大，将有效巩固公司的技术壁垒，为长期可持续发展构建坚实的核心竞争力基础。

4、请介绍一下陶瓷基复合材料的应用领域。

陶瓷基复合材料耐高温、轻量化、抗腐蚀性能优势显著。先进结构陶瓷及其复合材料是高端装备的核心材料和部件，正向着高性能、大尺寸、长寿命、超精密、集成化等方向发展，近年，国外结构陶瓷及其复合材料主要向航空航天、集成电路、精密机械、核能等高端应用领域发展。兼具强度、耐高温、抗氧化能力的陶瓷基复材逐步成为新一代航空发动机热端部件材料。赛峰、罗罗、普惠、GE等多家欧美公司均开展了针对SiCf/SiC的应用研究工作。GE于2015年宣布SiCf/SiC低压涡轮转子叶片在F414发动机上成功通过了500个工作循环的耐久性验证试验，开创了SiCf/SiC应用于高温高载转子部件的先河，并逐步拓展应用于商用航空发动机热端部件，其采用陶瓷基复材热端部件的新一代航空发动机，燃油消耗降低，推力提升。SiCf/SiC复材凭借其优异的高温强度、辐照稳定性、化学稳定性和低感生放射性等特性，成为先进核能系统的重要候选结构材料。随着核能技术的发展，CMC材料在核能领域的应用空间将被进一步打开。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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