圣湘生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

圣湘生物

(688289)

总市值：88.43亿

PE(静)：44.44

PE(2026E)：37.88

总股本：5.75亿

PB(静)：1.26

利润(2026E)：2.33亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为1.1%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.94%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-0.21%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额20.19亿元，累计分红总额26.96亿元，分红融资比为1.34。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.3%/12%/4.5%，净经营利润分别为3.48亿/2.26亿/1.54亿元，净经营资产分别为17.13亿/18.83亿/34.54亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.56/0.34/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.64亿/4.99亿/8.26亿元，营收分别为10.07亿/14.58亿/16.42亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为21.98，其中净金融资产37.12亿元，预期净利润2.33亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期检验价格立项指南相关收费标准逐步落地，对公司呼吸道病原体、肝炎、HPV等产品分别会产生怎样的影响？例如肝炎超敏检测收费下调较多、联检产品实行折扣定价，这些变化对公司的影响有多大？此外，指南明确了NGS等新技术的收费标准，公司有哪些项目或产品有望把握政策窗口实现放量？

答：1、呼吸道联检领域病原体单检定价及联检收费的整体影响可控，存在结构性利好。指南明确，5项及以下联检按8折、6项及以上联检按7折计费。目前北京、安徽、辽宁、江西、青海、浙江六省已将DN、RN单项检测统一定价为80元，已公布省份的物价多数上调，能够对冲联检折扣带来的收费影响公司重点布局多重PCR技术，历经近三年产品迭代，已从六联检拓展至二联、三联、四联、五联检等产品矩阵，联检通道越多，单次检测覆盖范围越广，产品整体价值越高。同时，公司布局八色荧光PCR技术，可为医疗机构提供更丰富的产品选择。2、肝炎和艾滋检测领域本次调整核心为同检同价，明确了高敏检测的定义，随着价格壁垒制度性解除，精准筛查百亿级市场空间有望持续释放，公司的乙肝、丙肝、艾滋三联检测产品具备较大的增量发挥空间。同时乙肝、丙肝、艾滋三个项目明确定性检测收费的基准，结合联检收费规则，为整体市场开放出临床术前输血前传染病核酸三联筛查市场空间。3、HPV检测领域HPV试剂是首个纳入集采的品类，集采落地后，现行产品价格已经较为充分地反映了市场竞争格局。对公司而言，行业集采为份额整合带来机遇。公司HPV产品前期市占率并非行业头部，但依托生产、运营、成本管控能力，在集采中相关产品均以组中标。头部企业有望通过以量补价的方式提升市场份额。4、NGS方面指南明确了收费标准，tNGS按面板、mNGS按次全国立项，这是进入合规收费的关键一步。公司测序仪前三季度落地50余台，自研测序矩阵与参股的真迈生物开展平台合作，通过装机布局，可有效承接NGS及特检方向合规收费对应的市场空间与机会。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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