海创药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海创药业

(688302)

总市值：46.44亿

PE(静)：-23.27

PE(2025E)：-23.62

总股本：0.99亿

PB(静)：3.99

利润(2025E)：-1.97亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-54382.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-24.07%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-365.26%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将加大。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：氘恩扎鲁胺的销售策略如何？直营和招商结合的优势？现在的销售团队建设情况怎样？

答：氘恩扎鲁胺(商品名海纳安?)作为海创药业自主研发的首款国产获批上市、用于 mCRPC 治疗的 1 类创新药。销售策略围绕“医学-市场-准入-销售"四轮驱动模式展开，具体策略如下

（一）医学策略

1.建立阿比特龙及化疗治疗进展的 mCRPC患者治疗新标准。

2.通过开展 IIT/RWE，积累真实世界数据，探索前列腺癌全病程（如围手术期或 mHSPC）的一些初步疗效。

（二）市场策略

1.精准定位

氘恩扎鲁胺获批用于阿比特龙及化疗治疗进展的 mCRPC 患者。该适应症此前国内无获批药物，填补了临床空白。

2.差异化推广

强调疗效优势（延长无进展生存期）及氘代技术带来的安全性优势（降低中枢神经不良反应、跌倒等风险），有机会成为潜在“Best-in-class”。

3.长期来看，氘恩扎鲁胺是恩扎卢胺的氘代药物，疗效相当、安全性更优，未来氘恩扎鲁胺有机会获得前列腺癌全病程治疗机会与市场份额。

（三）销售策略

海创将通过差异化的自营+招商双轨制的销售模式，9 个主要省份（北上广，江苏川渝等）进行自营，21个省份通过 CSO合作进行推广。

1.自营团队主导核心领域

目前已经建立了一支专业化的自营+招商团队自营团队规模约 60 人，后续团队规模将根据市场拓展情况做相应调整优化。首批团队的核心成员来自罗氏、辉瑞、阿斯利康等跨国药企，同时具有国内创新药公司的新药学术推广经验，大多数具有泌尿肿瘤领域背景。自营团队将覆盖重点医院和 TOP KOL，通过针对性的学术平台的搭建，及 SCO/CSCO 等国际会议临床数据背书，塑造“氘恩扎鲁胺”品牌知晓度，从而影响和带动 CSO 地区品牌观念的建立。同时通过开展 IIT（研究者发起的临床研究）/RWE（真实世界证据）临床研究，系统收集试验数据。

2.CSO渠道

与 21 个省优秀的 CSO 合作，他们有市场准入和市场覆盖的优势，同时在肿瘤及泌尿外科有丰富推广经验，与自营团队形成优势互补。

（四）市场准入与医保策略

计划通过 2025年国谈，纳入医保，提升产品可及性。目前已完成氘恩扎鲁胺药物经济学的初步研究，相关工作正在有序的准备和推进。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据财通证券华挺的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海创药业的合理估值约为--元，该公司现值46.90元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海创药业需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师华挺对其研究比较深入（预测准确度为62.81%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-2.19
2026E

-0.82
2027E

-0.07

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-16.19%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-38.66%

--
净利率

-54382.77%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

59.74%
有息资产负债率(%)

0.24%
财费货币率(%)

-0.05%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

255.06%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.25%
流动比率

7.49%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-736.48%
货币资金/流动负债(%)

2282.75%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

20431.65%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
金笑非

鹏华医药科技股票A

3761580
金笑非

鹏华创新升级混合A

620641
金笑非

鹏华创新增长一年持有期混合A

232952
陆琦林汉耀

前海开源裕和混合A

15989

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行业相对指标