康拓医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

康拓医疗

(688314)

总市值：34.76亿

PE(静)：35.21

PE(2026E)：--

总股本：0.81亿

PB(静)：4.72

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.12%，生意回报能力强。去年的净利率为27.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.18%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为11.81%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为39%/38.7%/24.7%，净经营利润分别为7447.29万/8763.6万/9774.83万元，净经营资产分别为1.91亿/2.26亿/3.96亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.01/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3084.87万/434.25万/3289.23万元，营收分别为2.75亿/3.22亿/3.51亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.2%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.71亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：第一季度收入及利润下滑的原因？

答：2026年一季度，公司实现营业收入7,368.24万元，较上年同期下降10.68%，主要因一季度神经外科业务处于河南省际联盟集采续约的接续期间，对公司神经外科业务拓展造成短期影响，随着集采续约的陆续实施，业务拓展已逐渐恢复正常。

净利润下滑主要因公司营业收入下降、新增股权激励股份支付费用及研发费用增加等原因综合所致。

问题2、新产品、新术式领域，4D生物活性板收入高增长的原因？

4D生物活性板产品采用PEEK粉料，通过增材制造工艺制造，产品表面具有微米级孔径结构，能增强骨板的表面生物活性，有助于组织细胞黏附和增殖，促进组织融合，该产品在继承一代PEEK材料产品优势基础上，其表面独特的微晶砂多孔表面结构，模仿了骨组织的天然微环境，能有效引导自体成骨细胞、血管及软组织长入，促进植入物与自体颅骨的生物性整合，显著提升了长期稳定性，并有效降低了术后积液、感染及肌肉萎缩等并发症风险，为患者带来了更优的修复选择。良好的产品性能及多维度的市场拓展工作共同促进该产品收入的持续增长。

问题3、硬脑（脊）膜补片的中标情况及未来拓展预期？

硬脑（脊）膜补片产品已于一季度成功中标京津冀“3+N”联盟集采，本次集采中标有利于该产品快速入院，与公司神经外科颅骨修补固定业务形成较强协同，为本年度业务收入贡献增量。

问题4、PEEK螺钉的市场空间及推广策略？

公司PEEK螺钉产品适用于颅骨骨折内固定和缺损修复部位固定，与PEEK骨板、PEEK链接片配套使用形成颅骨修补固定全PEEK解决方案，该产品目前的市场拓展进度及对传统钛材料产品的渗透尚处于初始阶段，参照目前神经外科领域其他PEEK材料产品的渗透率，PEEK螺钉产品对传统钛材料螺钉产品尚有巨大的替代空间。

针对PEEK螺钉产品，公司目前以大范围推进该产品入院为主，且部分主流医院已有突破，该产品的收入规模亦将持续增长。

问题5、2026年业务增长点有哪些？

4D生物活性板、全PEEK颅骨修补解决方案、硬脑（脊）膜补片等为核心的新品推广；神经外科业务核心产品的持续性全球化拓展；颌面业务竞争格局的优化；即将在年内获批的皮肤填充产品上市等业务的推进共同构建起公司持续增长的基石。

问题6、PEEK材料产品的竞争格局如何，新进厂家对公司市占率的影响？

从集采报量和临床应用情况来看，新进厂家对公司神经外科PEEK材料产品市占率没有明显冲击，新进厂家产品普遍为初代PEEK材料产品，公司凭借强大的产品研发能力，已迭代至第三代4D生物活性产品，优质的产品质量及良好的临床服务等多维度优势，在国内临床医生及患者群体中已形成领先的品牌知名度，且随着公司4D生物活性板、PEEK螺钉等新品的持续推广，公司在该细分领域的领先地位更加稳固。

问题7、公司海外业务拓展情况？

面对海外市场，公司实施双轨推进战略，一方面加速全球化布局，公司凭借在神外细分领域丰富的产品矩阵与组合式销售策略，持续强化在海外新兴市场的业务拓展，目前产品已销售至40余个国家及地区；另一方面聚焦美国市场，实施PEEK骨板本地化生产，实现供应链前移，构建快速响应机制，同时积极推进4D生物活性板、PEEK螺钉产品在美国的注册上市工作，通过输出优质创新产品，推动海外业务持续增长。

问题8、公司参股公司BRNCHPOINT的无线颅内压监护仪的市场拓展进程？

无线颅内压监护仪是由公司参股子公司BRNCHPOINT开发的用于颅脑外伤以及神经外科手术的颅内压监测产品，该产品已获得FD认证，预计年内将在美国上市销售。

公司与BRNCHPOINT签署独家经销协议，获得其无线颅内压监护仪在国内市场开发的独家经销权，公司现已辅助该参股公司启动无线颅内压监护仪产品在国内的注册工作，并已获NMP注册受理。

此外，公司已在西安工厂实施无线颅内压监护仪产品的落地转化与规模化量产工作，为该产品的国产化做准备，也助力国内工厂构建有源医疗器械规模化制造能力，积累核心生产经验。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，康拓医疗的合理估值约为--元，该公司现值42.79元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

康拓医疗需要保持33.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师何玮对其研究比较深入（预测准确度为38.89%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.11%
利润5年增速

15.11%

--
营收5年增速

16.43%

--
净利率

27.84%
销售费用/利润率

65.53%
股息率

0.64%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

39.13%
有息资产负债率(%)

8.75%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

12.17%
存货/营收(%)

10.75%
经营现金流/利润(%)

119.59%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.70%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.24%
流动比率

4.31%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

142.85%
货币资金/流动负债(%)

448.43%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-32.98%
应收账款/利润3年变动比例(%)

9.29%
存货/营收环比(%)

15.76%
在建工程/利润(%)

78.38%
在建工程/利润环比(%)

0.45%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.33%
经营性现金流/利润(%)

119.59%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
林心龙

天弘上证科创板100指数增强发起A

8680

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行业相对指标