康拓医疗

(688314)

总市值：27.16亿

PE(静)：30.72

PE(2025E)：--

总股本：0.81亿

PB(静)：3.94

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.94%，生意回报能力强。去年的净利率为27.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.25%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为11.81%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到29.3%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：第三季度营收下降的原因是什么，有持续性吗？业绩是否会恢复增长吗？

答：尊敬的投资者，您好。公司主要因神经外科类集采续约延期对业务推广的短期扰动所致，未来随集采续约落地、PEEK材料产品渗透率持续提升及PEEK螺钉、4D生物活性板等产品的持续放量，收入增速预期将逐渐恢复。

2、公司Q3存货同比增长12%，周转率降至1.92次，经营活动现金流同比下降21.5%。请问库存积压主要集中在哪些产品线？是否存在减值风险？

尊敬的投资者，您好。公司库存同比增长主要因第三季度采购PEEK原材料较同期增加较多所致，不存在减值风险；经营活动产生的现金流量净额同比下降主要因购买原料货款增加及费用支付现金流增加所致。

3、董事长您好。市场对于公司在新业务（如口腔种植体、胸骨固定带、蝾螈生物的协同效应）上的故事已经听了很多，但目前这些业务对业绩的贡献仍然有限。请问管理层，在这些新业务中，哪一个被内部确定为未来1-2年内最优先突破、并有望实现规模收入的“第二增长曲线”？对于这条优先曲线，公司是否设定了明确的、可验证的阶段性里程碑（例如具体收入目标、市场占有率目标）？

尊敬的投资者，您好。公司对各业务线已根据品类布局、研发取证进度、市场推广等制定明确的发展路径和预期目标，各业务线的发展状况敬请持续关注公司公告。

4、前三季度研发投入同比增长9.64%，但新业务收入贡献有限。请问交联透明质酸钠凝胶、颅内检测仪等各项重点在研产品的进度如何？预计何时提交注册申请？

尊敬的投资者，您好。公司交联透明质酸钠凝胶项目现已经提交注册申请，并已完成现场的体系审核；无线颅内压检测仪产品在国内的引进和注册工作尚在进行中，公司各项研发进展敬请持续关注公司定期报告。

5、请问公司后续的资金使用计划是怎样的？除了保障现有业务运营，是否会在新业务拓展、产能扩建、产业链整合等方面有进一步的投资安排？

尊敬的投资者，您好。公司业务已覆盖神经外科、心胸外科、口腔科、颌面修复及皮肤填充等领域，旨在通过业务多元化战略，实现经营业绩的持续稳定增长。未来公司将根据发展战略和各业务布局需求，在确保财务资金风险可控、产业协同效应显著以及管理体系融合顺畅的前提下，积极开展投资类活动，拓展产品管线和业务渠道，为公司的可持续发展注入外生动力。

6、请问2025年三季度公司核心产品的市场需求和价格走势整体表现如何，哪些业务板块为业绩增长贡献了主要力量呢？

尊敬的投资者，您好。随着神经外科类集采的深入执行，公司核心产品PEEK材料颅骨修补固定类产品渗透率持续提升，也是公司业绩增长的主要动力。

7、请问公司2025年三季度营收情况如何？是否完成预期了呢?

尊敬的投资者，您好。三季度营收详细情况敬请参看公司定期报告，公司将持续努力完成年内运营目标。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，康拓医疗的合理估值约为32.12元，该公司现值33.43元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有3.89%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

康拓医疗需要保持29.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师何玮对其研究比较深入（预测准确度为43.68%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    12.93%
  • 利润5年增速
    10.97%
    --
  • 营收5年增速
    16.84%
    --
  • 净利率
    27.22%
  • 销售费用/利润率
    72.09%
  • 股息率
    0.67%
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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    46.52%
  • 有息资产负债率(%)
    4.70%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    10.06%
  • 存货/营收(%)
    9.60%
  • 经营现金流/利润(%)
    158.66%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.35%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -2.39%
  • 流动比率
    4.86%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    174.39%
  • 货币资金/流动负债(%)
    606.41%
  • 盈利质量瑕疵数
    1

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -0.35%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    14.72%
  • 存货/营收环比(%)
    24.06%
  • 在建工程/利润(%)
    81.08%
  • 在建工程/利润环比(%)
    24.61%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    22.02%
  • 经营性现金流/利润(%)
    158.66%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 麻绎文 刘昉元
    国泰上证科创板综合ETF
    119500
  • 叶乐天 郭志腾
    建信灵活配置混合A
    106699
  • 林心龙
    天弘上证科创板综合指数增强A
    78980
  • 许炎
    富国时代精选混合A
    78418
  • 靖博灵 郝彬
    华夏睿磐泰利混合A
    73900
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