经纬恒润诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

经纬恒润

(688326)

总市值：126.12亿

PE(静)：-22.91

PE(2025E)：251.79

总股本：1.20亿

PB(静)：3.19

利润(2025E)：0.50亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-9.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.12%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.31%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：研发服务及解决方案业务的进展及2025年全年预期。

答：研发服务与解决方案业务的技术进展较为明显，在电子电气方面，公司与国内外的多个合作伙伴存在电气相关的开发项目，同时对于汽车的下一代网络，对于光通信、边缘节点也有相关的内部项目积累；在嵌入式方面，除传统的UTOSR的业务外，适配了更多的国产化芯片，同时公司也与客户有非UTOSR方案合作，包括轻量化的中间件、信息安全可控的中间件在逐步开发中；在工具方面，公司内部已经大规模引入了较多I相关的技术，目前内部业务团队在试用过程中。

总体来看，公司汽车电子系统研发服务与解决方案业务的客户在增加，本年第三季度收入不及预期的主要原因是客户有部分大项目推迟到了四季度验收，从全年角度看，该板块业务会持续推进，并持续为公司创造利润。

2.智能运输业务后续的商业化规划如何？

公司智能运输业务目前主要依托于自主研发的载具，包括前期港口应用的无人平板车HV以及公司自主研发的笛卡尔电动牵引车。针对电动牵引车，目前包括有人和无人两种模式，在具体的运营过程中，公司会首先尝试在天津研发中心周边的公开道路以有人的方式运营并进行路线的学习，然后逐渐转为无人运输。后续公司会逐渐在一些港口周边或者货场周边十公里以内进行短途运输，首先以运力服务的方式用电车替换掉原有的油车，第二用无人的驾驶技术逐渐替换掉人工的驾驶员成本，以上包含了两轮价值提升的过程。

3.公司在机器人方向是否有布局？

公司在机器人方面有相关布局，公司首先面向公司自有的天津、南通、南昌三个国内工厂以及马来西亚一个国外工厂，进行智能化相关的工作，包含智能化的检测、智能化的作业等。通过智能化的检测，检测的准确率和产线的直通率显著提高，在过去一年多的时间里，公司面向自有工厂提供了40余台的智能检测设备，覆盖了20多条产线，产出了大量高质量的控制器。此外，工厂的智能化制造方面，公司利用具身智能的方法解决了部分过去传统自动化控制、自动化制造所没办法解决的柔性装配等问题，并且有初步的验证成果。

4.高阶智驾方面与辉羲的合作进展及后续的芯片方案选择。

目前辉羲500 Tops的芯片R1在继续进行EC-Q100的认证，同时公司也与辉羲合作，后续将采用该芯片方案的智驾域控推广到无人物流车公司，主要原因是该芯片对I算子的支持较为稳定，并且价格具备较强的竞争力。

高阶智驾芯片方面，除之前量产的Mobileye以及今年年底即将量产的OrinX方案，公司也在考察其他方案如英伟达Thor等。公司会在高阶智驾方向持续投入，原因是公司认为该市场刚刚起步，同时借助公司的L4业务，能够利用量产的高阶智驾的技术快速地进行场景渗透，另外，公司还可以提供摄像头、T-box、4D成像雷达产品，因此可以实现较高的单车价值量。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据申万宏源戴文杰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，经纬恒润的合理估值约为--元，该公司现值105.14元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

经纬恒润需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师戴文杰对其研究比较深入（预测准确度为23.27%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.34
2026E

2.28
2027E

4.26

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-11.30%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

24.60%

--
净利率

-9.84%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.34%
有息资产负债率(%)

11.96%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

34.26%
经营现金流/利润(%)

22.28%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-3.33%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

8.22%
流动比率

1.09%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-11.19%
货币资金/流动负债(%)

44.77%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

7.83%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

22.28%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
尤国梁

长城久嘉创新成长混合A

1500000
杨欢

嘉实竞争力优选混合A

1453969
王司南邱天蓝

易方达新丝路混合

1132575
张鹏

融通互联网传媒灵活配置混合

360734
杨嘉文胡天乐

易方达科汇灵活配置混合

343548

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行业相对指标