XD经纬恒诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

XD经纬恒

(688326)

总市值：80.61亿

PE(静)：80.41

PE(2026E)：36.03

总股本：1.20亿

PB(静)：2.03

利润(2026E)：2.24亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.58%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.31%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/3.2%，净经营利润分别为-2.17亿/-5.45亿/1.07亿元，净经营资产分别为16.6亿/24.6亿/33.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.07/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.01亿/3.89亿/5.34亿元，营收分别为46.78亿/55.41亿/68.48亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为42.11，其中净金融资产-13.59亿元，预期净利润2.24亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司ZCU产品的核心竞争力是什么？

答：（1）公司对车身架构的设计理解深刻。车身架构定义会直接影响核心控制器的功能边界、接口配置与资源需求，公司研发服务团队在车型预研阶段即与主机厂开展架构协同，围绕未来车型的架构方案、核心控制器功能增减、车型价位与架构方案的匹配等进行联合评估与方案优化，可深入理解架构底层逻辑与客户需求，确保产品在系统层面实现方案落地，并具备面向未来迭代的可扩展性。

（2）公司具备复杂域控所需的系统集成能力。公司汽车电子业务产品矩阵丰富，覆盖智能驾驶、智能网联、智能座舱、车身与舒适域、底盘控制、新能源与动力系统等6大类、100多种电子产品，因此对复杂域控涉及的多数产品公司都有相应的研发生产经验，可确保复杂域控产品的集成质量与稳定交付。

（3）公司持续推进智能制造能力与高韧性质量管理体系建设。公司主要产线在多个生产环节引入I监控检测识别等先进技术手段，强化从研发试制、工艺导入、制造过程控制到交付后的质量追溯与改进闭环。公司的生产制造能力已通过国内外多家知名主机厂的验证，持续提升对客户项目节奏与质量标准的匹配能力。

（4）公司持续推进下一代ZCU技术平台开发，已开展多项关键技术研究。包括集成在物理区域控制器内部的48V-12VDCDC（直流-直流转换器）、48V配电以及驱动、基于10M以太网的RCP技术、分布式音频等。

2.问公司如何看待PHUD产品未来对中低端车型的渗透前景？

PHUD向中低端车型渗透的趋势正在逐步明确。传统HUD产品由于涉及重影、亮斑以及显示匹配等对用户体验高度敏感的问题，因此容易引发眩晕/晕车等不适感。与此同时，作为复杂度较高的光机电一体化设备，HUD产品的整机性能与用户体验高度耦合，体验优劣将直接影响用户接受度。

PHUD是HUD技术的新形态，核心是超宽幅精密光学投影系统，通过图像生成、光学投射、挡风玻璃成像三级协同，实现前挡风玻璃下沿“从柱到柱”的全景信息显示，替代传统仪表并融合驾驶场景，给驾驶员提供高亮度、高分辨率、高对比度的远端虚像画面，下视角比传统仪表更高，无需低头。

目前，PHUD在用户体验层面已体现出更优的综合表现，并已被理想、小米等国内头部车企导入。随着后续更多车型导入与规模化推进，PHUD的装车量有望持续提升，进而带动相关业务收入增长。

功能层面而言，PHUD具备替代传统仪表盘进而优化系统以提升交互体验的能力，但其替代边界仍需结合智驾系统匹配度、整车造型适配性等因素进行全面评估，并非单纯由价格决定。

公司将持续以用户体验为底线，在保障产品性能的前提下实现有效降本，提高PHUD在更广泛车型上的经济性与导入可行性。目前，公司PHUD产品已获得全球领先车企项目定点。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券张宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，XD经纬恒的合理估值约为--元，该公司现值67.21元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

XD经纬恒需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师李恒光对其研究比较深入（预测准确度为55.74%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.86
2026E

2.25
2027E

4.06

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.03%
利润5年增速

-11.92%

--
营收5年增速

22.53%

--
净利率

1.56%
销售费用/利润率

300.07%
股息率

0.26%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.13%
有息资产负债率(%)

14.14%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

1558.40%
存货/营收(%)

28.53%
经营现金流/利润(%)

55.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-4.10%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.05%
流动比率

1.04%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-10.77%
货币资金/流动负债(%)

47.35%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-26.65%
应收账款/利润3年变动比例(%)

337.93%
存货/营收环比(%)

16.03%
在建工程/利润(%)

256.95%
在建工程/利润环比(%)

10.22%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-6.76%
经营性现金流/利润(%)

55.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王森郑常斌

中航智选领航混合发起A

132769
刘腾飞

华泰柏瑞科技创新混合发起式A

121206
李航

申万菱信智能汽车A

65247
倪超

金鹰元和混合A

25015
王羿伟翟伟

华富时代锐选混合A

18100

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行业相对指标