经纬恒润诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

经纬恒润

(688326)

总市值：106.98亿

PE(静)：106.71

PE(2026E)：32.69

总股本：1.20亿

PB(静)：2.70

利润(2026E)：3.27亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.58%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.31%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/3.2%，净经营利润分别为-2.17亿/-5.45亿/1.07亿元，净经营资产分别为16.6亿/24.6亿/33.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.07/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.01亿/3.89亿/5.34亿元，营收分别为46.78亿/55.41亿/68.48亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为36.84，其中净金融资产-13.59亿元，预期净利润3.27亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司海外业务布局现状如何？

答：公司近年持续推进国际化业务布局，在欧洲、美国、马来西亚建有子公司，并建立德国科布伦茨研发中心以增强欧洲研发交付能力。公司依托境内主体的研发制造与交付能力开展业务，同时通过海外研发与服务布局为相关客户提供本地化技术支持与项目交付保障，公司对外出口产品包含天窗控制器、PLGM、eTurbo、车门控制器、整车控制器及驾驶员监控系统等电子产品，出口地区包含德国、荷兰、美国、日本、韩国、印度等国家。

2.问子公司润科通用在商业航天业务方面的进展有哪些？

润科通用具有综合电子、雷达、通信、控制、机电、电气等专业优势，向客户提供覆盖商业航天全生命周期的完整技术体系与综合解决方案。润科通用的商业航天业务，火箭方面，2019年由某火箭仿真实验室开启商业航天客户往来并获得了客户的认可，助力了电子产品方向的配套进展，现已提供的产品包含控制系统的重要组成部分；卫星方面，润科通用已与业内知名公司建立卫星载荷合作关系，获得合作开发某设备的机会。目前该业务尚处于成长期，暂不会对公司经营业绩构成重大影响。

3.问除小米外，公司物理区域控制器ZCU产品是否有其他客户？

截至目前，公司ZCU产品交付共计超200万件。除小米外，公司与吉利联合开发的吉利3.0 ZCU平台近期已实现规模化量产。2025年7月，ZCU 3.0平台首次在吉利银河上量产搭载，并快速扩展至银河M9、领克系列等主流车型，当前已完成9款车型的规模化交付。该平台通过将车身舒适、空调控制等多功能集成于单一控制器，实现了区域架构的物理融合，大幅简化线束，降低系统复杂度；除集成高性能硬件外，该平台还内嵌了经纬恒润从底层机电控制到顶层智能决策的全栈自研算法，实现了感知、控制到决策的智慧闭环。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券张宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，经纬恒润的合理估值约为--元，该公司现值89.19元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

经纬恒润需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李恒光对其研究比较深入（预测准确度为55.74%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.86
2026E

2.25
2027E

4.06

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.03%
利润5年增速

-11.92%

--
营收5年增速

22.53%

--
净利率

1.56%
销售费用/利润率

300.07%
股息率

0.26%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.13%
有息资产负债率(%)

14.14%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

1558.40%
存货/营收(%)

28.53%
经营现金流/利润(%)

55.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-4.10%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.05%
流动比率

1.04%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-10.77%
货币资金/流动负债(%)

47.35%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-26.65%
应收账款/利润3年变动比例(%)

337.93%
存货/营收环比(%)

16.03%
在建工程/利润(%)

256.95%
在建工程/利润环比(%)

10.22%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-6.76%
经营性现金流/利润(%)

55.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王森郑常斌

中航智选领航混合发起A

132769
刘腾飞

华泰柏瑞科技创新混合发起式A

121206
李航

申万菱信智能汽车A

65247
倪超

金鹰元和混合A

25015
王羿伟翟伟

华富时代锐选混合A

18100

更多>

行业相对指标