云从科技

(688327)

总市值：178.42亿

PE(静)：-25.64

PE(2025E)：--

总股本：10.39亿

PB(静)：17.11

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-177.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-44.44%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-65.91%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年国家大力的倡人工智能支持实体企业的发展，请公司今年的一体机的销量如何？

答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司一体机具备自主研发模型兼容开源模型效率倍数级提升等技术优势，已经在部分场景中进行了应用部署，且渠道网络也在按计划建设中，规模化销量正在逐步打开。

问题 2去年营业额只有 3.98 亿，你们给的复是，利润低的业务没有做，今年一季度的营业额只有3700 万，是不是又把利润低的业务丢掉了，请问你们公司业务很多吗，如果很多，为什么只有这么点营业额，还是没有单子,按常理的话，公司为了运营，别说利润低的订单，就是不赚钱的订单也要做？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司布局广泛涵盖智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业及泛 I 等五大板块，正通过深耕高毛利领域和强化产品策略持续推动项目落地。公司对于订单获取的战略考量，除了订单规模以及毛利率外，同样重视现金流；此外，公司会根据当前业务发展和未来拓展情况来综合决定是否获取相关订单。

问题 3请问公司的销售网络是怎么搭建的，再好的产品也要变成利润，咱们主要负责业务的是哪位领导，方便留联系方式吗？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司已构建覆盖全国的“公司直属?+?区域子公司?+?生态伙伴渠道”三级销售网络，通过直销团队推动大型行业客户落地，同时依托合作伙伴在本地化项目执行与维护上提供持续支持。

问题 4I 行业属于新兴产业，大众对公司的关注更多的是盈利能力和分红预期，常常忽视了前沿创新技术落地对公司带来快速发展及增值的可能。请周总描绘一下对公司的前景，包括公司技术落地和产品应用的场景。谢谢！

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。我们非常认同您对科技型公司的观点，科技公司不能忽略前沿研发的投入，同时也需要关注商业落地性。因此我们将持续保持“前沿创新”与“实用落地”深度结合，以期为投资者带来可持续价值增长。目前人工智能产业已经从建设期步入至运营期，并且我们相信 gent 会带来更多的有价值的产出和机会。在技术不断成熟，成本不断降低的背景下，我们会更加坚信通过混合模型（开源+闭源）， 在混合云（公有云+私有化部署）的模式下，发挥自身在视觉和多模态模型的优势，持续保持领先，并结合客户的场景需求，进行应用的拓展。从年报我们的泛 I 行业收入占比增长可以看到应用在新行业的拓展；近期公司自主研发的从容大模型在国际权威评测平台 OpenCompass最新全球多模态榜单中，以 80.7 分的综合成绩登顶榜首，也说明我们在技术上的投入和一定成效。

问题 5今年，公司核心技术人员张岭离职、加上此前，姜迅因个人原因辞去公司核心技术人员，请问公司在核心技术人员方面，是否补强人手，现在公司核心技术人员方面的规划是什么？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司在核心技术人员的选育用留方面一直保持高度的重视和持续的投入。目前公司针对前沿技术布局和模型相关产品的研发，已建立了严谨细致的分层分工体系。研发梯队的配置将根据大模型技术的不断演进和智能体产品市场需求的变化，并通过多样性的模式进行人才的补充和梯队建设，包括海外人才引进、高校人工智能学院合作以及对外投资等。未来，公司将根据业务发展需求和市场变化情况持续加强研发团队的招聘和培养，继续吸引优秀人才加入，并根据优化团队配置，确保研发团队的高效运作和创新能力的提升。

问题 6接下来，针对核心技术人员离职、研发投入调整、激励计划考核目标等相关方面的规划是什么？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。面对核心技术人员离职，公司将依据业务需求和市场动态，灵活调整研发团队规模，积极吸引顶尖人才，持续优化团队结构，以保障研发效率和创新能力的持续提升。同时，我们也在稳步推进研发投入的优化工作，这一调整紧密围绕公司技术迭代和业务战略的转变，旨在集中资源于核心研发领域，强化技术优势，率先对前沿性技术进行布局，实现资源的精准配置和高效利用。此外，公司还将通过实施股权激励计划和优化考核机制等措施，进一步加强人才梯队建设，确保研发团队的稳定性和高效性，为公司的技术创新提供坚实的人才支撑。

问题 7公司上市之初，定下公司盈利拐点是 2025 年，现在看这个时间点，2025 年公司是否能够实现扭亏为盈？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司持续致力于优化业务结构，加强成本控制，并积极拓展市场，始终把高质量发展做为重要目标，通过不断收窄亏损，最终实现扭亏为盈是我们的目标。公司会根据市场变化，不断地努力。从目前人工智能在模型和应用上在多个行业的试点和推广中，我们也看到了机会和趋势，公司会持之以恒进行技术投入，并且更关注业务的拓展，对此我们满怀信心。2025 年我们经营的策略为一是通过技术落地与项目积累夯实业绩基础，稳步提升营收能力；二是通过强化款节奏与成本控制，持续优化现金流管理；三是通过推进业务“双曲线”布局，为未来增长持续赋能

问题 82025 年，对于公司来说最重要的事情是什么？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。2025 年，公司最重要的任务是“聚焦业务，提升运营效能，实现高质量发展”。同时，2025 年我们经营的策略为一是通过技术落地与项目积累夯实业绩基础，稳步提升营收能力；二是通过强化款节奏与成本控制持续优化现金流管理，强化款节奏与成本控制，以确保资金安全；三是推进业务“双曲线”布局，为未来增长持续赋能。

问题 9激励计划首次授予部分限制性股票的归属考核年度为 2025 年至 2028 年，其中公司层面 2025年的业绩考核目标为以 2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 25%。请问，是否有信心达成？达成这个目标的底气是什么？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。公司设定的 2025 年业绩考核目标为以 2024年营业收入为基数，当年营业收入增长率不低于 25%。这一目标的设定是基于对公司未来发展的综合考量和对市场潜力的积极预期。目前我们的产品和业务拓展在有序的进行，并在一些行业看到了试点的成功，我们将通过持续优化产品和服务、加大市场拓展力度、加强内部管理效率等措施，努力实现业绩目标，为投资人、为员工创造更大的价值。

问题 10公司核心业务人机协同操作系统 2024 年收入同比下跌 55.86%，主要原因是什么？展望半年度，人机协同操作系统的市场需求，是否有所好转？

尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持。云从科技的“人机协同操作系统”业务在 2024年面临挑战，收入同比下降 55.86%，主要是公司主动收缩高投入、周期长、资金运转效率低的项目，聚焦优质客户，订单规模有所下降。展望 2025 年上半年，小而美的应用需求在逐步涌现，我们的产品也在进行一定的迭代，而且在行业拓展上看到了泛 I 领域探索新增长点。同时公司正通过优化成本结构、提高运营效率、加大盈利性项目推进力度来改善现金流状况。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师王凤华对其研究比较深入（预测准确度为33.66%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2022E
    -5.42
  • 2023E
    -3.28
  • 2024E
    -0.28
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    -43.70%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    -13.20%
    --
  • 净利率
    -177.44%
  • 销售费用/利润率
    --
  • 股息率
    --
更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    22.09%
  • 财费货币率(%)
    -0.02%
  • 应收账款/利润(%)
    --
  • 存货/营收(%)
    49.91%
  • 经营现金流/利润(%)
    --
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    -1.10%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    4.27%
  • 流动比率
    1.82%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    -63.19%
  • 货币资金/流动负债(%)
    125.01%
  • 盈利质量瑕疵数
    4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    --
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    48.15%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    --
  • 经营性现金流/利润(%)
    --

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 李庆阳
    博时科创板人工智能ETF
    8329879
  • 唐屹兵
    博时上证科创板100ETF
    5914260
  • 苏俊杰
    鹏华上证科创板100ETF
    5108990
  • 马君 张亦驰
    银华上证科创板100ETF
    2937608
  • 谭跃峰
    银华上证科创板人工智能ETF
    1927374
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