中科飞测诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中科飞测

(688361)

总市值：514.74亿

PE(静)：-4466.24

PE(2025E)：286.53

总股本：3.50亿

PB(静)：20.19

利润(2025E)：1.80亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-0.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.26%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-125.13%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

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研究院小巴

该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括诺安基金的杨谷，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名第三，其现任基金总规模为58.37亿元，已累计从业19年304天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司前三季度收入构成及订单构成，以及未来收入展望。

答：前三季度收入整体结构保持稳定，部分新产品开始贡献订单，对于2025年全年收入有望维持和过去几年差不多的水平。

2、关于新产品以及现有产品升级迭代的进展情况。

公司各系列产品都在按计划稳步推进，并取得了积极的阶段性成果

（1）明场纳米图形晶圆缺陷检测设备出货及订单数量快速增长，已覆盖多家国内头部逻辑及存储客户，验证进展顺利，获得客户对测试数据积极的反馈。由于明场设备的技术难度较高，预计其在收入方面实现较大的贡献仍需一定时间，公司对于明场设备的长期发展非常有信心。

（2）暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备出货及订单数量快速增长，已覆盖多家国内头部逻辑及存储客户，验证进展顺利，预计很快可以实现收入及订单增长。

（3）升级迭代产品方面，公司各系列设备与目前国内最先进制程的产线扩产需求相匹配，并都取得了重要的阶段性成果。其中，无图形晶圆缺陷检测设备、薄膜膜厚量测设备应用在国内最先进制程产线的设备已经通过验证并实现销售，面向更先进制程的无图形晶圆缺陷检测设备已经出货到国内头部客户进行验证；最新一代套刻精度量测设备已经实现批量出货并实现销售，全面覆盖国内头部客户；图形晶圆缺陷检测设备包括3D OI设备、三维形貌量测设备、套刻精度量测设备等应用在HBM领域的设备都已经通过多家国内头部客户的验证。

3、公司产品在存储领域的进展及竞争优势。

公司目前各类产品布局已经全面覆盖国内头部逻辑和存储客户，并与客户建立了长期深度的合作，目前新产品验证按照计划进行。

4、关于毛利率变动情况及未来展望。

前三季度公司毛利率的变动主要受收入结构变动的影响。其中一季度前道制程尤其是先进制程的产品的收入占比较高，从而拉动公司单季毛利率明显提升；2025年1-9月，时间周期拉长来看，公司收入结构整体归到往年水平，毛利率水平与以往年度接近。

在现有的行业环境下，公司未来毛利率有望持续维持在较高水平，先进制程产品的市场认可度提升、销售占比提升这是对于毛利率提升的积极因素，但市场环境的变化、新增固定资产的折旧摊销等方面也会影响毛利率的提升。

5、关于公司未来研发费用率变动情况及2025年盈利预期。

随着在研项目持续推进、产品布局逐渐完善、研发团队建设基本完成，未来公司研发支出增速将有所放缓，研发投入占收入的比例也会整体呈现下降的趋势，2025年全年盈利水平有望改善。

6、关于目前行业竞争格局、演变趋势以及公司竞争优势。

目前国内量检测设备市场的国产化率还非常低，未来几年国内企业整体上仍处于抢占国外企业市场份额的过程中。经过10余年的持续研发和产品迭代，公司目前无论在产品覆盖广度和深度、技术先进性、客户资源等方面，都打下了坚实的基础，在国内市场上占据领先地位。公司对未来在新设备推出、现有设备的迭代升级以及产业化推进等方面继续保持领先地位充满信心。

7、关于供应链国产化情况。

长期以来，公司在设备整机的研发和产业化进程中，同时会进行大量的投入与零部件供应商开展技术合作，以满足我们设备的要求。目前，公司在上游零部件国产化方面取得了非常好的效果，能够确保供应链能够在设备完成研发后顺利转入大规模量产，为客户持续稳定供货。

8、关于公司产能规划。

公司位于广州的IPO募投项目建设顺利，将于近期投产，投产后公司产能将显著增长，满足不断增长的生产需求。

9、公司关于对外投资和收并购的整体规划。

公司未来将继续专注于高端半导体质量控制领域，通过自主研发创新不断提升核心竞争能力，以自身持续发展为主，全面巩固市场领先地位；同时，公司也将持续关注产业链发展情况，如有合适机会也会考虑通过投资并购的方式拓展产品品类和应用领域布局，推进公司实现高速、稳定、健康发展。

除以上问题外，其余交流内容已在之前发布的投资者关系活动记录表或定期报告等公告中披露，本次不再重复披露。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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分析师黄瑞连对其研究比较深入（预测准确度为31.95%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.80
2026E

6.18
2027E

8.54

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-0.50%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

89.83%

--
净利率

-0.83%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.99%
有息资产负债率(%)

18.34%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

183.74%
经营现金流/利润(%)

-37.07%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-9.61%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.31%
流动比率

2.21%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-6.68%
货币资金/流动负债(%)

28.02%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

11.75%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-37.07%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘慧影

诺安成长混合A

13453255
张海啸

永赢半导体产业智选混合发起A

6000000
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

5085947
严凯

东方人工智能主题混合A

4111730
方建

银华集成电路混合A

3608481

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行业相对指标