晶丰明源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

晶丰明源

(688368)

总市值：90.36亿

PE(静)：-273.38

PE(2025E)：103.14

总股本：0.88亿

PB(静)：7.71

利润(2025E)：0.88亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.24%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-0.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.67%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-8.81%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年半年度业绩情况

答：二、问环节

1、公司收购易冲的交易预计什么时候完成？

本次重组工作尚在积极推进中，目前仍处于交易所审核阶段。公司已于2025年8月20日披露了《关于上海晶丰明源半导体股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函的复》及其他相关公告。

本次交易尚需满足多项条件后方可实施，包括但不限于上交所审核通过、中国证监会同意注册等。本次交易能否取得上述批准和注册，以及最终取得批准和同意注册的时间均存在不确定性。公司会严格按照相关法律法规履行信息披露义务，敬请关注后续公告。

2、公司高性能计算电源芯片业务上半年增势明显，有哪些具体的业务进展？

目前，该产品线已实现数字多相控制器、DrMos、POL及Efuse全系列产品量产并进入规模销售阶段，特别是新一代显卡应用，已在多家海外和国内客户开始大批量出货，从而带动整条产品线业务增长。此外，依托于DrMos产品适应市场需求革新突破，整体业务得以快速增长，更多国际和国内客户实现业务破局。通过持续的BCD工艺创新及产品创新，第二代DrMos芯片性能显著提升，从而促使成本下降，市场竞争力进一步增强，目前已获得多家客户导入并进入量产阶段。

3、公司工艺平台和技术研发到哪一阶段了？

2025年上半年，公司对BCD-700V高压工艺平台进行了技术升级，第六代已经开始量产，该工艺可覆盖LED照明、C/DC电源和部分电机控制驱动的芯片产品，进一步巩固了公司在高压工艺技术以及产品上的领先优势。

低压工艺平台方面，公司自研的第一代40V BCD工艺平台高性能计算电源芯片已大批量稳定量产，基于自研第二代40V BCD工艺平台设计的DrMos产品性价比显著提升并进入量产。目前公司正在推进第三代工艺的研发，基于该工艺平台的芯片设计已经完成，正在等待生产验证，预计在2026年可实现量产。

封装技术方面，公司独占封装EHSOP12已进入量产，EMSOP封装技术也在持续研发中，预计将进一步带动成本下降。

4、凌鸥创芯以及电机控制驱动芯片业务的销量和业务进展情况怎么样？

今年3月，公司使用自有资金收购了凌鸥创芯剩余19.19%的股权，实现100%控股。今年上半年，电机控制驱动芯片实现销售收入1.92亿元，较上年同期增长24.30%。

公司通过技术创新持续提升产品集成度和性能，推动业务高速发展。目前，汽车电子业务继续实现突破，推出了超高集成度的LL-in-One智能车规级MCU，空调出风口产品实现销量超百万颗，热管理及座椅通风也都有产品进入量产。

5、LED照明芯片业务收入下降的原因是什么？

通用LED市场竞争激烈，公司产品的销量与单价都出现明显下滑，上半年整个产品线销售收入较上年同期下降了15.02%。

公司通过积极扩大智能LED照明产品的市场布局，在可控硅调光业务及高性能灯具业务上保持领先地位，同时实现北美0-10V调光大功率照明产品、DLI调光业务的显著增长。另外第六代高压BCD-700V工艺平台及独占创新封装EHSOP12的逐步量产，叠加供应链整合成效，使得整体产品单位成本下降14.17%，毛利率提升4.46个百分点。

6、公司上半年毛利率怎么样？

毛利率稳中有升，上半年度公司主营产品综合毛利率39.60%，同比上升4.18个百分点。一方面，公司积极契合市场需求，通过工艺迭代、加强供应链管理等方式持续降本增效；另一方面，通过不断优化产品结构，进一步增强在电机控制驱动芯片领域的技术及产品能力，电机控制驱动芯片收入占比进一步提升，收入较上年同期增长24.30%；同时，DrMos产品适应市场需求革新突破亦带动了高性能计算电源芯片业务快速增长，收入较上年同期增长419.81%。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券胡剑的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，晶丰明源的合理估值约为--元，该公司现值102.11元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

晶丰明源需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师胡剑对其研究比较深入（预测准确度为15.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.92
2026E

1.64
2027E

2.17

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.23%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

11.46%

--
净利率

-0.26%
销售费用/利润率

--
股息率

0.52%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.58%
有息资产负债率(%)

16.86%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

19.88%
经营现金流/利润(%)

74.58%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.78%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

14.49%
流动比率

1.34%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

8.62%
货币资金/流动负债(%)

36.73%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

8.18%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

74.58%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王贵重

嘉实科技创新混合

527889
王贵重彭民

嘉实创新先锋混合A

515466
范庭芳

海富通中小盘混合

258026
范庭芳

海富通成长领航混合A

61088
柳万军

华夏鼎清债券A

56216

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行业相对指标