伟测科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

伟测科技

(688372)

总市值：113.81亿

PE(静)：88.75

PE(2025E)：57.77

总股本：1.49亿

PB(静)：4.19

利润(2025E)：1.97亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.33%，生意回报能力不强。去年的净利率为11.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.13%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.33%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华安基金的刘畅畅，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为66.42亿元，已累计从业5年252天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事、副总经理、董事会秘书、财务总监王沛女士介绍公司2025年半年度业绩与经营情况

答：公司整体产能利用率在6月底大概达到了90%。目前大概达到90%~95%。结构上，中端及上海厂基本满产，高端及无锡厂、南京厂有少量提升空间；预计至9月公司整体产能接近满产，增长动能强劲。

2、两个募投项目的投入进度？

截至6月底，无锡项目和南京项目募集资金投入进度分别达到89.19%和97.18%。设备基本上已经投完，目前还剩一些土建工程和合同尾款。

3、折旧的影响？

公司今年上半年固定资产的折旧为2.07亿元，其中设备的折旧将近2亿元。预计全年设备相关的折旧规模大概4.6亿元，厂房和其他大概为2000万左右，合计全年折旧预计大概4.8亿元。随着业务结构优化、高端产能利用率不断提升和研发成果转化，预计下半年营收增速将超越成本与费用增速，规模效应开始显现，盈利能力有望进一步提升。

4、算力的营收占比及未来展望？

公司自2022年起前瞻性布局汽车电子及算力（CPU/GPU/I）领域研发。今年迎来成果转化之年，多家客户已成功导入并逐步起量。今年上半年，算力业务占总营收大概9%~10%。后续随着合作深化与量产加速，预计全年算力业务营收将实现翻倍增长。

5、影响毛利率的因素？

影响毛利的因素主要是价格、产能利用率和业务结构。目前价格相对比较稳定。一季度是行业的淡季，毛利率随着产能利用率的不断提升呈现逐季增长的趋势。如果高端业务营收占比增加，毛利率也会有所增加。今年第二季度由于产能利用率和高端占比提升，毛利率环比显著上升了3.32个百分点。随着第三、四季度高端产品的放量，产品结构进一步优化，预计第三、四季度的毛利环比延续上升趋势。

6、高端是指晶圆测试？

高端里面既有晶圆测试，也有芯片成品测试。高端和中端是按照设备来划分的，高端测试平台是指测试频率高于100MHz 且通道数大于512Pin 的测试机。

7、展望CP和FT的收入增速？

今年上半年CP营收占比58%，FT营收占比42%，随着产能利用率不断提高，预计下半年CP和FT收入绝对值会继续增加。另外，随着国产芯片设计水平持续提升和国产替代进程加速，预计未来FT增速可能更快。

8、下半年资产处置和其他收益大概有多少？

下半年政府补助预计有几百万，设备处置会比较少。

9、今年的资本支出计划？

今年设备端的资本支出计划预计13~14亿元。

10、今年价格是否有可能出现涨价的情况？

目前价格比较稳定。

11、公司整体的产值？

实际上的产值主要依赖整体设备规模决定。目前，无锡厂已经是公司一个最大的测试基地，上半年的营收规模占比达到51%，下半年预计进一步提升；上海厂营收占比大概24%。南京厂占比大概22%；深圳厂和天津占比大概2.5%~3%。

12、消费电子占比及未来展望？

消费电子业务去年占比大概60%多，今年上半年大概50%多。消费电子绝对值同比是增加的，但营收占比同比下降，预计此优化趋势将持续。

13、上海总部、南京二期和成都项目覆盖的客户群主要是哪些？

上海总部项目规划是有测试厂房、办公区域、研发中心和实验室，深度绑定长三角客户群，依托本地FB及张江、金桥等芯片设计公司集聚优势，提供就近服务。

南京厂房坐落于浦口集成电路产业园，与南京台积电、华天封装等形成本地产业闭环，高效服务当地客户。现有一期产能优先填满，二期视需求启动。

成都项目旨在覆盖成都、重庆等地的FB和设计公司，抢占西部市场测试需求。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据长江证券杨洋的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，伟测科技的合理估值约为--元，该公司现值76.41元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师杨洋对其研究比较深入（预测准确度为50.53%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.87
2026E

2.57
2027E

3.63

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.32%
利润5年增速

59.21%

--
营收5年增速

69.07%

--
净利率

11.90%
销售费用/利润率

27.76%
股息率

0.45%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.85%
有息资产负债率(%)

47.11%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

268.92%
存货/营收(%)

0.66%
经营现金流/利润(%)

484.91%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

6.76%
流动比率

1.86%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

102.14%
货币资金/流动负债(%)

181.55%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

11.48%
应收账款/利润3年变动比例(%)

100.96%
存货/营收环比(%)

-2.25%
在建工程/利润(%)

675.28%
在建工程/利润环比(%)

39.35%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

29.84%
经营性现金流/利润(%)

484.91%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑晓曦

南方科创板3年定开混合

1601409
雷涛

德邦半导体产业混合发起式A

1432324
崔蕾

南方中证1000ETF

977362
冯明远

信澳新能源产业股票A

825107
张磊

南方高端装备混合A

644591

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行业相对指标