赛特新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

赛特新材

(688398)

总市值：44.72亿

PE(静)：184.91

PE(2026E)：36.65

总股本：1.68亿

PB(静)：4.34

利润(2026E)：1.22亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.1%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.6%，投资回报也较好，其中最惨年份2017年的ROIC为2.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.6%/5.6%/1.6%，净经营利润分别为1.06亿/7716.35万/2418.59万元，净经营资产分别为10.03亿/13.89亿/15.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.36/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.14亿/3.33亿/3.24亿元，营收分别为8.4亿/9.34亿/9.95亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为38.22，其中净金融资产-1.9亿元，预期净利润1.22亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司展开介绍围绕“一体两翼”战略的具体内容和展望？

答：一体继续深耕核心主业真空绝热板（VIP板）

受益于6月1日新国标规定及节能减排要求提升，真空绝热板下游家电应用渗透率已出现趋势性上升，未来产品空间巨大。当前国内冰箱行业真空绝热板应用渗透率处于较低水平，根据多家市场研究机构预测，国内渗透率提升至50%-80%后，对应VIP板市场规模将增长至70-100亿元。公司作为行业龙头、市占率第一的企业将率先获益，这也是公司在安徽扩产的原因，目前公司产能处于爬坡期，短期会有折旧影响，未来增长空间充足。

左翼真空玻璃业务布局

真空玻璃项目目前处于设备调试最后阶段，预计年内投产。公司真空玻璃隔热、隔音性能优秀，可实现革命性的保温隔音效果，可应用于商超冷柜、展示柜、高铁、地铁、建筑、汽车及高精尖科研机构，短期内具有明显的技术领先性优势，一旦推出且可批量化供应，将拥有巨大市场空间。因真空玻璃产品生产技术难度极高，目前受良品率提升及设备调试等因素限制，投产后将优先供应商超展示柜和冷柜领域，销售预计将优先满足海外高端订单。

右翼新兴业务储备布局

依托公司真空技术储备拓展新应用领域、新发展方向，公司有部分专家来自空间科研院所，此前已将真空技术应用于家电领域。当前公司超薄VIP产品已产生少量收入，进入知名新能源车企供应链。未来公司将基于真空技术大力发展空间应用新材料，目前公司旗下子公司菲尔姆科技已研发出新型高阻隔膜、高反射低吸收功能薄膜等新型材料，当前处于商业化前期，尚未产生订单，未来市场前景及商业化有不确定性，后续如有最新进展将及时和市场交流。

问题2.公司冰箱用VIP产品实行优质优价策略，具体的溢价水平如何？当前高端产品的价格带大概在什么区间？

公司VIP产品采用客户订制化，不同客户的价格存在差异，定价会结合产品各主要部件材料的搭配、隔热性能指标、规格、品质、交付周期、配套服务等主要定价因素，同时依据供需情况分批次分规格谈判确定。预计VIP在家电行业未来1-2年内会将处于供不应求的状态，公司聚焦高端产品供货，不参与低端价格战，具备相对灵活的定价空间，没有统一固定的溢价水平和价格带。

问题3.公司的工业保温业务相关布局和规划？

公司在巩固家电保温业务增长的同时，积极布局工业保温赛道，该业务属于公司“一体”战略的重要组成部分，计划于2026年第四季度量产，面向电厂、钢厂、化工厂及城市热力管道等应用场景，适时同步建设配套产能。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东北证券濮阳的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，赛特新材的合理估值约为--元，该公司现值26.65元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

赛特新材需要保持68.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师濮阳对其研究比较深入（预测准确度为30.64%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.50
2027E

2.95
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.09%
利润5年增速

-23.01%

--
营收5年增速

14.02%

--
净利率

2.43%
销售费用/利润率

185.00%
股息率

0.17%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.90%
有息资产负债率(%)

28.96%
财费货币率(%)

0.25%
应收账款/利润(%)

1634.50%
存货/营收(%)

15.40%
经营现金流/利润(%)

294.12%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

8.57%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

43.12%
流动比率

2.29%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

31.24%
货币资金/流动负债(%)

100.86%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-14.75%
应收账款/利润3年变动比例(%)

446.37%
存货/营收环比(%)

5.42%
在建工程/利润(%)

756.35%
在建工程/利润环比(%)

3.91%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-6.83%
经营性现金流/利润(%)

294.12%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周云

东方红京东大数据混合A

2382955
吕功绩

宝盈核心优势混合A

2050000
汤志彦

鹏华弘嘉混合A

1250522
吕功绩葛曦宋芳

宝盈增强收益债券A/B

200000
汤志彦

鹏华安庆混合A

180733

更多>

行业相对指标