山外山

(688410)

总市值：41.66亿

PE(静)：28.55

PE(2026E)：19.76

总股本：4.47亿

PB(静)：2.29

利润(2026E)：2.11亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.94%，生意回报能力一般。去年的净利率为17.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.99%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-18.12%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额11.69亿元，累计分红总额1.68亿元，分红融资比为0.14。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为47.3%/16.8%/29.4%，净经营利润分别为1.92亿/6400.04万/1.44亿元，净经营资产分别为4.06亿/3.81亿/4.91亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.22/0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.71亿/1.28亿/292.14万元，营收分别为6.9亿/5.67亿/8.07亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。


（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.37，其中净金融资产10.28亿元，预期净利润2.11亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年初公司出现尚未完成选聘审计机构的风险示，请最终选聘的是哪家事务所？与 IPO 期间是否为同一家？更换原因是什么？

答：尊敬的投资者，您好。根据公司已披露信息，公司于 2025 年年初聘请天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）担任 2024 年度审计机构，该机构与公司首次公开发行（IPO）期间所聘任的审计机构为同一主体，未发生变更。感谢您对公司的关注。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据中邮证券盛丽华的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，山外山的合理估值约为11.58元，该公司现值9.31元，现价基于合理估值有24.41%的低估

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当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

山外山需要保持22.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师盛丽华对其研究比较深入（预测准确度为77.12%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    2.10
  • 2027E
    2.83
  • 2028E
    3.83
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    7.94%
  • 利润5年增速
    56.10%
    --
  • 营收5年增速
    25.96%
    --
  • 净利率
    17.87%
  • 销售费用/利润率
    103.31%
  • 股息率
    1.16%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    57.72%
  • 有息资产负债率(%)
    0.05%
  • 财费货币率(%)
    -0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    85.11%
  • 存货/营收(%)
    23.12%
  • 经营现金流/利润(%)
    211.13%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.00%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -0.03%
  • 流动比率
    3.35%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    45.80%
  • 货币资金/流动负债(%)
    376.51%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    8.06%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -58.49%
  • 存货/营收环比(%)
    -2.95%
  • 在建工程/利润(%)
    233.50%
  • 在建工程/利润环比(%)
    9.47%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    5.35%
  • 经营性现金流/利润(%)
    211.13%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 李建国
    鹏华医药科技股票A
    5181986
  • 丁杨
    中金新锐股票A
    1285820
  • 苏圻涵
    华安安信消费混合A
    1223048
  • 储可凡
    永赢中证全指医疗器械ETF
    1178727
  • 肖世源
    圆信永丰医药健康A
    1141700
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