海博思创诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海博思创

(688411)

总市值：472.34亿

PE(静)：49.65

PE(2026E)：23.81

总股本：1.82亿

PB(静)：9.45

利润(2026E)：19.83亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为19.28%，生意回报能力极强。然而去年的净利率为8.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.56%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为9.38%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为5.78亿/6.49亿/9.51亿元，净经营资产分别为-14.1亿/-1.94亿/-14.01亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/0.02/-0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-8.83亿/1.36亿/-16.2亿元，营收分别为69.82亿/82.7亿/116.12亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：参观公司工厂、展厅、产线及实验室

答：问交流环节

1、储能行业正从单一卖设备向设备+服务综合运维转变，公司在行业中的核心竞争壁垒是什么？

公司不只是研发、生产和销售硬件设备，而是提供储能资产全生命周期可量化收益的技术支撑、运维和电力交易服务。核心在于“制造+服务”的商业模式既有硬件系统集成能力，又具备运维、电力交易等服务能力，形成了“硬件+软件+数据+交易”的闭环。

公司已累计交付超50GWh的储能电站，并持续积累了海量的项目运行数据，公司以此训练I，以优化调度和交易策略，数据越多、模型越准，为项目客户可创造的收益就越高，公司以此打造出市场竞争的护城河。

2、关注到公司计划布局算电协同项目，目前进展如何？能否大概介绍下这类项目的商业模式以及盈利水平。

“算电协同”是公司重点布局的方向之一，也是储能行业未来几年最重要的增量市场之一。当前I算力产业高速发展，叠加绿电准入要求提升和碳排放管控，算力基础设施与绿电、储能的深度耦合已成为一个明确趋势。公司的定位不是传统的设备供应商，而是“制造+服务”的综合能源服务商。公司通过“独立储能+算力中心”的协同模式，实现电力与算力的深度融合。依托对电力行业的深刻理解与丰富的储能项目经验积累，为算力中心提供稳定、低成本、高可靠性的绿电保障，同时借助算力场景提升储能电站的收益水平。

技术层面，公司布局研发适配算力中心场景的解决方案，以融合配电系统与高倍率储能产品，同时推进钠电技术应用于具体适配场景；商业模式层面，由公司联合合作伙伴，推动独立储能与算力中心协同共建，与算力中心签订中长期电力服务协议，提供更有竞争力的电价。公司与合作伙伴共同参与算力中心的电力调度，节省的电费成本和产生的收益由双方按约定分享。对算力中心来说，得到了稳定的低成本绿电；对储能电站来说，得到了长期稳定的用能客户。这不是简单的设备买卖，而是全生命周期的电力服务。公司计划今年推进标杆项目落地。

3、海外储能市场增长迅速，公司未来海外储能业务发展规划，公司作为一个相对新进入者，在海外市场主要优势有哪些？

海外客户对产品性能、安全认证和品牌信誉要求相对较高，同时也愿意为高可靠性的系统方案支付更高溢价。目前，公司已在海外市场建立起“交钥匙”工程的交付能力，将国内项目上积累的大量技术与运维经验复制到全球项目。凭借公司持续的技术创新能力与不断增强的本地化服务能力，海外业务正加速成为公司重要的业绩增长极。

截至目前，公司新签和已中标的订单约16GWh。预计未来几年，也将会是公司海外业务高速发展阶段，海外业务不仅是国内市场的补充，更是公司主动走出去、将国内成熟商业模式向海外复制的重要战略举措。

4、公司与宁德时代签订3年60GWh钠电池合作协议，公司如何看待钠电池商业化前景？当前钠电池商业化应用处于什么阶段？

从经济性看，钠电规模化应用后，在储能全生命周期应用维度具备竞争力，主要缘于钠电具备长循环寿命、低热管理需求、宽温区适配等特性。随着钠电的规模化量产，未来预计将与锂电形成互补格局。今年公司计划推进钠电应用的储能项目落地。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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