华曙高科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华曙高科

(688433)

总市值：431.74亿

PE(静)：625.66

PE(2026E)：356.11

总股本：4.16亿

PB(静)：20.33

利润(2026E)：1.21亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.83%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.7%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18%/6.4%/5.2%，净经营利润分别为1.31亿/6720.69万/6900.54万元，净经营资产分别为7.28亿/10.45亿/13.37亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.6/0.54/0.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.66亿/2.64亿/4.16亿元，营收分别为6.06亿/4.92亿/7.15亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的陈皓，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为249.21亿元，已累计从业13年272天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026 年第一季度公司净利润下滑幅度较大，主要是什么原因？后续是否会改善？

答：根据公司 2026 年第一季度报告，2026 年第一季度公司净利润下滑主要受股权激励股份支付摊销影响，摊销 2024 及 2025 年限制性股票激励计划的股份支付费用 2,335.05 万元，扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润 1,970.70 万元，比上年同期增长54.41%。2026年摊销的股份支付金额较高，且公司不断加大研发投入，近两年研发投入金额持续增长，占营业收入比重接近 20%，这些因素对净利润均有所影响，具体影响届时请详见公司披露的相关公告及定期报告。

2、2026 年公司是否会加大在散热领域的投入？

随着 I 算力需求增长，对于散热的要求逐步提升，3D 打印在轻量化、复杂结构件、精密结构件制造上具有一定的优势。目前尚未到产业化阶段，主要取决于下游客户的应用节奏。公司将对下游应用领域保持关注，并保持与下游客户的深度交流，充分了解客户需求和亟需解决的痛点问题，为客户量身定制 3D 打印解决方案，推动产业化进程。

3、公司再融资计划投向哪些领域，与合资公司业务是否有重合？

根据公司披露的 2026 年度向特定对象发行股股票方案，本次募集资金总额不超过 39.10 亿元，计划投向先进增材制造设备产能提升项目、增材制造综合服务平台建设项目、全球运营中心项目，涵盖设备扩产、打印服务中心及全球销售网络，旨在进一步提升公司核心竞争力。

成立合资公司主要系基于战略规划和业务发展需要，布局 3D 打印服务领域，开展民用消费品领域（包括但不限于 3C、汽车零件、精密型零部件等）的加工服务，丰富公司收入来源，提升公司核心竞争力，进一步拓展民用消费品领域应用场景。

4、3D 打印在 3C 领域的应用趋势

3C 行业作为民用消费品领域较早切入 3D 打印的行业之一，出于产品创新、ESG、降本增效、散热需求等多重因素考虑，3C 行业客户尝试采用 3D 打印工艺作为制造环节的补充，目前 3C 行业采用 3D 打印主要用于结构相对复杂、小批量试制和验证类零部件。3C 行业产品迭代速度快、个性化程度高，兼顾定制化和批量化需求，3D 打印可减少开模时间，缩短研发周期，并且可用 3D 打印加工传统方式难以加工的材料，整合零部件，进一步提高生产效率。公司将保持与 3C 领域客户的密切合作，积极探索更多应用场景，零部件从设计端重新进行工艺转换，设计者需要具备对 3D 打印较深刻的理解，同时需要综合考虑工艺转换成本以及消费终端对其的接受程度，在此过程中可能需要经历多轮验证，耗费周期较长。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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