振华风光诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

振华风光

(688439)

总市值：117.26亿

PE(静)：36.35

PE(2025E)：36.57

总股本：2.00亿

PB(静)：2.35

利润(2025E)：3.21亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.77%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为32.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为21.23%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.77%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：航空板块未来的发展方向，信号链产品用量上是否继续升？

答：未来航空飞行器将向智能化、自主化方向发展，对信号链产品需求将会有显著提升。公司围绕未来航空板块市场的需求，已重点布局研发传感器信号调理、磁编码器、毫米波芯片、射频微波等器件。

问题2公司应收账款不断增长，2025上半年已累计计提6,611万元，是否合理且存在风险？

公司以预期信用损失为基础，对以摊余的金融资产(含应收款项，包括应收票据和应收账款)，其他应收款进行减值会计处理并确认坏账准备，符合企业会计准则相关要求。

公司客户主要为各大央企集团及其科研院所，客户信用等级高。高可靠领域存在款周期长的行业特点，公司在签订销售合同时将持续加强对合同签订方经营状况及信用调查，合理制定客户的信用额度，进一步优化应收账款款激励机制，加大应收账款的催收力度。

问题3公司目前RISC-V架构MCU产品的进展情况如何，是否有订单产生？

公司目前RISC-V架构32位 MCU，其具备低功耗+高扩展性，赋能支持宽电压输入，可满足电池供电场景的长续航需求，已形成小部分订单。另外，公司研制出适用于多种低功耗场景的，首款RISC-V内核的低功耗MCU，其样品各项测试均符合预期测试指标，目前正在用户试用当中。

问题4请问公司是否已逐渐从元器件供应商向系统解决方案供应商进行转变？

公司已从元器件供应商，向系统解决方案供应商进行转变。公司聚焦于为客户打造电机控制、信号调理、射频微波信号链全域解决方案，包括板卡组件、微系统模组等系统模块，外围搭配自研的国产芯片，将占有更多的产品主导权，提升公司产品的占有率。

问题5请问公司在无人机、机器人等应用场景，有那些产品布局和技术储备？

公司作为国内高可靠模拟集成电路产品的核心供应商之一，专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器两大类别。在无人机领域，公司产品体系中的轴角转换器等信号链产品可应用于飞行控制、惯性导航等场景；在机器人领域，磁编码器技术通过其高精度、高可靠性、环境适应性、快速响应、紧凑设计以及无源多圈记忆能力，有效地解决了在运动控制、环境适应、结构设计、断电记忆和成本控制等多个方面的关键问题。

问题6请问公司目前在手订单的情况？

公司目前在手订单符合行业增长情况。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国金证券杨晨的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，振华风光的合理估值约为--元，该公司现值58.63元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

振华风光需要保持31.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杨晨对其研究比较深入（预测准确度为55.41%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.15
2026E

4.75
2027E

6.76

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

6.77%
利润5年增速

33.51%

--
营收5年增速

32.82%

--
净利率

32.65%
销售费用/利润率

10.38%
股息率

0.27%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

36.08%
有息资产负债率(%)

1.93%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

587.90%
存货/营收(%)

57.68%
经营现金流/利润(%)

-79.55%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.62%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.21%
流动比率

11.59%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-71.78%
货币资金/流动负债(%)

840.26%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

5.01%
应收账款/利润3年变动比例(%)

138.09%
存货/营收环比(%)

-4.03%
在建工程/利润(%)

2.92%
在建工程/利润环比(%)

-77.91%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.26%
经营性现金流/利润(%)

-79.55%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
何崇恺

易方达国防军工混合A

3135752
艾小军

国泰中证军工ETF

945677
崔蕾

南方中证1000ETF

914847
孙丹

大成元辰招利债券A

393853
孙丹

大成景尚灵活配置混合A

114753

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行业相对指标