智翔金泰诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

智翔金泰

(688443)

总市值：95.52亿

PE(静)：-17.83

PE(2026E)：-50.71

总股本：3.67亿

PB(静)：5.94

利润(2026E)：-1.88亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-232.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-26.14%，投资回报极差，其中最惨年份2021年的ROIC为-67%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-8.01亿/-7.97亿/-5.36亿元，净经营资产分别为4.79亿/4.48亿/7.65亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-7.09/1.4/1.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-860.73万/4208.38万/3.27亿元，营收分别为121.15万/3009.5万/2.31亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将加大。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：今年BD收入情况如何，四季度还会有BD收入吗？公司还有其他产品BD预期吗？明年新药上市的规划是怎样的？

答：截至目前，公司已收到药友制药支付的首付款及上市里程碑付款。公司唯康度塔单抗注射液正在新药上市审评过程中，若进展顺利，获批上市后将会触发上市里程碑付款条件，具体时间和金额也请大家持续关注。

除了已经签约披露的BD交易外，公司管线中的创新品种随着临床推进逐步积累更多临床数据，未来若有合适机会，公司也会考虑开展BD合作。公司泰利奇拜单抗注射液目前已有成人季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和成人中、重度特应性皮炎四项适应症新药上市申请获受理，其中慢性自发性荨麻疹已经纳入优先审评品种名单，若进展顺利，预计明年起将陆续获批上市。

2、赛立奇今年销售大幅增长，对明年的展望是什么？

公司赛立奇单抗作为国产首个获批上市的全人源IL-17抗体药物且已纳入医保，具备一定先发优势。2026年第三季度赛立奇单抗销售额约1.04亿元，单季度就已超过2025年全年销售额0.98亿元。2026年前三季度，赛立奇单抗注射液销售额已达到2.57亿元，销售额快速放量。随着医院准入的持续拓展、患者人数的不断积累、销售团队与体系的进一步完善，预计公司产品销售情况有望进一步改善。

3、公司员工持股平台的情况是怎样的？未来有没有新的股权激励计划？

公司上市前通过三家员工持股平台实施了员工激励计划。今年4月，公司实施了上市后的首次限制性股票激励计划，以年度营业收入和年度IND申报数量作为考核指标营业收入考核目标为2026年不低于6亿元、2026-2027年累计不低于15亿元、2026-2028年累计不低于28亿元；IND申报考核目标为2026年不低于2个、2026-2027年累计不低于5个、2026-2028年累计不低于8个。

4、公司销售费用率较高，未来随着更多产品上市是否会有所改善？

当前，公司自身免疫性疾病产品线仅赛立奇单抗一款产品在售，并且正处于产品快速推广期，产品销售收入的增长也伴随着销售费用攀升。公司销售团队持续扩张，已经从去年的200多人扩充到400多人，在快速推动赛立奇单抗销售放量的同时，也为后续管线产品提前做筹备。随着未来公司产品陆续获批上市，销售费用率有望改善。

5、2001的审评进度如何？

目前GR2001处于正常审评周期，公司持续关注并配合CDE开展相关工作。

6、公司目前现金流情况怎样？

除募集资金及产品销售收入外，公司今年已经收到了来自药友制药、康哲药业的BD款项，公司现金流情况稳健。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券彭思宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，智翔金泰的合理估值约为--元，该公司现值26.05元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

智翔金泰需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师彭思宇对其研究比较深入（预测准确度为80.70%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

-1.21
2027E

-0.96
2028E

3.19

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-19.25%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

191.95%

--
净利率

-232.15%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

61.82%
有息资产负债率(%)

30.53%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

71.96%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-2.14%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
流动比率

5.46%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-120.01%
货币资金/流动负债(%)

520.98%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

18.20%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
江琦

东方红医疗升级股票发起A

5124893
高义江琦

东方红医疗创新混合(QDII)A

2474831
李守峰

富安达医药创新混合A

126730

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行业相对指标