有研粉材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

有研粉材

(688456)

总市值：53.87亿

PE(静)：90.72

PE(2025E)：--

总股本：1.04亿

PB(静)：4.31

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.79%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.19%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.79%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司3D打印模块未来会受益于商业航天行业发展吗？

答：目前商业航天起量较快，预计未来十年内约有四万颗卫星需求，这些需求会带动公司3D打印粉体的用量，预计公司3D打印板块未来会一定程度受益于商业航天的发展。

Q2公司在3D打印板块的竞争优势在哪里？

3D打印对粉体流动性、松装密度、空心粉含量、氧含量等均有较高要求。公司研发团队在增材制造用球形金属粉体制备技术方面较早开展工作，同时作为中国有研科技集团所属团队，在新材料开发、低成本、高品质制备增材制造用金属粉体方面具有较多的经验和技术积累，在科技成果转化和产业化方面也具备一定经验，生产的铝合金产品性能较好，指标、参数都表现优异，在国内、美国和欧盟都申请了专利。公司生产铝合金产品的设备也由公司自己设计，生产线由公司自建，整套生产工艺申请了专利，具备较强的核心竞争力。

Q33D打印模块中民品约占多少？

目前民品占比不高，随着鞋模、模具、手板等民品市场的兴起，未来民品占比会逐渐升高。

Q4泰国公司建厂的考虑是怎样的？

公司在泰国建设产业基地，主要基于泰国的税收优惠政策和相对低廉的人力等生产成本优势，下游部分行业客户产业也在向东南亚快速转移，为了开拓国际市场和寻求新的利润增长点，有效化解美国单边贸易保护主义政策带来的不利影响，防范未来其他西方国家采取贸易保护政策带来的潜在市场风险，增强全面抵御相关风险的能力，公司决定设泰国产业基地并将其纳入公司IPO募投项目。泰国项目的完成有利于公司推进海外业务布局，践行产业全球化发展战略，大幅提升公司产品在海外市场的竞争力和占有率，提高自身收入规模和盈利水平，实现可持续发展。泰国公司三季度产品销量同比增加一千余吨，利润总额同比增长，预计形成规模效应后能够为公司贡献更多利润。

Q5英国公司目前发展如何？

公司于2013年并购的英国Makin公司，其技术实力强，自动化程度高，产品质量稳定，受欧洲市场认可，有一定的影响力。自并购以来整体经营情况不错，经营业绩持续向好。

Q6请预测3D打印产品的价格会持续下降吗？

3D打印行业整体较为火爆，大量企业迅速涌入新市场。经过一段时间的市场竞争，部分实力及资金弱势的企业会被市场淘汰出局，3D打印的市场格局整体会趋向稳定。

Q7公司的股东对公司市值有要求吗？

国资委对公司市值有年度考核要求，公司于今年制定并发布了市值管理制度，会严格按照制度执行。

Q8公司明后年的业绩预期如何？

目前公司铜基板块的泰国公司预计今年扭亏，未来两年会逐渐走向正轨，贡献一定的增量；锡基板块会加大研发高端用产品的力度，如锡球、焊柱等产品，目前该类产品仍在验证起量阶段；随着3D打印粉体材料产业基地建设项目2026年下半年土建完成，设备进场调试，预计2027年会有新的增量；电子浆料板块主要聚焦于微纳粉体，同时聚焦国家任务，未来会根据研发情况和市场需求做灵活调整。整体而言，明年公司的表现值得期待。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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