九州一轨诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

九州一轨

(688485)

总市值：157.93亿

PE(静)：-1092.81

PE(2026E)：--

总股本：1.50亿

PB(静)：12.77

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-7.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.02%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.72%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额6.56亿元，累计分红总额3023.88万元，分红融资比为0.05。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.2%/2.1%/--，净经营利润分别为123.17万/1121.04万/-1753.62万元，净经营资产分别为5.41亿/5.47亿/10.65亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.31/1.05/1.66，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.6亿/3.79亿/3.78亿元，营收分别为2.75亿/3.59亿/2.27亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在城市轨道交通减振降噪领域的市场地位、线路与城市覆盖情况如何？

答：

北京九州一轨环境科技股份有限公司（以下简称“公司”或“九州一轨”）是国内城市轨道交通减振降噪领域的领先企业，基于“阻尼钢弹簧浮置板道床隔振系统”科技成果转化，围绕“阻尼弹簧浮置道床”“唧筒式阻尼结构”“预制板浮置减振道床”等核心技术形成自主技术体系，突破国外专利封锁，打破外资垄断格局，实现高端隔振领域国产替代与自主可控，凭借多年积累的品牌影响力，依托覆盖全国的营销服务网络、完善的区域布局体系和高效的市场响应机制，在城市轨道交通存量市场覆盖与服务渗透方面稳居行业前列。在线路与城市覆盖方面，根据中国城市轨道交通协会统计，截至2026年6月30日中国内地已有58个城市投运城轨交通线路386条，公司主要产品已应用于北京、天津、石家庄、深圳、济南等33个城市的160余条线路，累计线路覆盖率超过40%、累计城市覆盖率超过50%。

二、公司轨道声纹在线监测与智慧运维系统相比传统人工巡检有哪些优势？

公司轨道声纹在线监测与智慧运维系统以自主开发的轨道断面、线路、车载声纹监测软硬件为基础，依托工务智慧运维管理信息系统平台，综合运用物联网、大数据、人工智能等技术，实现轨道与车辆真实状态的全时全域监测。与传统以周期性、被动式检查为主的人工巡检相比，其优势主要体现在三个方面

（一）在及时性方面，该系统可变周期性被动检查为实时在线的主动性监测，实现轨道与车辆状态的全时全域感知，从病害发生初期即实时监控、适时响应、科学干预，并实现线路保护区施工作业的实时盯控，通过实时监测+日常巡查的新模式提升保护区作业安全；

（二）在准确性方面，系统通过振动、噪声，结合模型计算，智能化精准探知深层结构病害，同时克服传统检测技术存在的短时、离散、高度不确定性等弊端，真实、准确记录噪声振动监测数据，减少人为错误和延误；

（三）在经济性方面，系统可帮助管理者实时精准感知设备状态，优化维修资源，减少过度维修和临时性维修，提升精准修比例、节省夜间施工时间，并可大幅降低保护区巡查强度、优化人员配置，从而降低轨道运维综合成本。

三、公司如何看待“十五五”时期城市轨道交通行业智能化、绿色化融合发展的趋势？这将为公司带来哪些发展机遇？

根据《交通强国建设纲要》和“十五五”规划的总体导向，中国城市轨道交通协会发布的《“十五五”城市轨道交通发展思路研究》中提出建设“智慧绿色化、融合创新型、引领世界城轨交通发展潮流的新时代城轨”的总体目标，构建了“两个目标、四个路径、两个保障”核心框架，明确了八大重点发展方向。绿色低碳理念正深度融入城市轨道交通行业发展，“绿智融合”推动智能化与低噪声、低振动技术在全生命周期耦合，这一趋势与公司现有业务布局高度契合。在绿色低碳方面，低噪声、低振动正成为轨道交通全生命周期的刚性要求，公司拥有钢弹簧浮置道床减振系统、预制式钢弹簧浮置板、隔离式高弹性减振垫、聚氨酯减振垫、重型调频钢轨耗能装置、声屏障等产品，具备声环境与振动综合治理整体方案能力；在智慧化方面，城轨工业大模型等新一代人工智能技术正在重塑行业运维模式，《城市轨道交通运营管理规定》明确“鼓励运营单位采用大数据分析、移动互联网等先进技术及有关设施设备，提升服务品质”，随着《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国网络安全法》的深入实施，行业正在构建安全可靠的智能运维数据生态，线路结构状态的数字化监测和智慧运维需求加快释放。公司正积极拓展轨道声纹（线路）在线监测系统的应用版图，2026年上半年在北京、郑州两地的两条轨道上总计完成十余公里的光纤铺设。截至2026年6月30日，公司线路监测系统已累计在北京、郑州、绍兴等城市的4条轨道线路上实现应用。

四、请介绍一下通用半导体的基本情况？

江苏通用半导体有限公司（以下简称“通用半导体”）以高端半导体产业装备与材料的研发和制造为主营业务，九州一轨参股通用半导体6.4709%的股份。详见公司于2026年7月18日披露《北京九州一轨环境科技股份有限公司关于对外投资的公告》（公告编号2026-040）。

五、公司收购晶禧半导体的资金是如何安排的？

对于本次收购苏州晶禧半导体科技有限公司（以下简称“晶禧半导体”）100%股权的资金安排，是在保障公司日常生产经营、研发投入和长远发展资金需求的前提下，结合公司实际经营和现金流状况，统筹运用自有资金或自筹资金来保障交易顺利实施和平稳交割。在外部融资方面，公司结合实际资金使用计划，向银行申请了与本次收购交易相配套的并购贷款，详见公司于2026年4月18日披露的《北京九州一轨环境科技股份有限公司关于向银行申请并购贷款的公告》（公告编号2026-018）。总体来看，公司目前经营状况良好、现金流总体稳定，具备良好的偿债能力和抗风险能力；本次交易的资金安排不会对公司正常生产经营和财务状况构成重大影响。

六、晶禧半导体一站式加工服务包括哪些环节？

晶禧半导体主要从事半导体晶圆、光器件的加工及制造服务，核心业务包括激光隐形切割与OI检测、分选，并提供配套的晶圆贴膜、扩片、UV解胶、裂片，形成一站式、全流程、专业化的精密加工解决方案，有利于提升芯片切割良率及效率、保障后续封装的一致性。

七、公司投资建设晶禧半导体先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目主要考虑是什么？

公司投资建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目，主要基于三方面考虑一是顺应国家集成电路产业政策，晶圆切割及分割是半导体制造流程中连接晶圆制造与封装测试的关键工序，加工质量直接影响芯片良率、可靠性及后续封装一致性，项目定位于集成电路核心配套领域、聚焦先进激光隐形切割加工服务，契合国家产业布局导向；二是满足持续增长的市场需求、锁定优质客户，当前I算力与高速光通信产业快速发展，硅光晶圆精密加工作为上游关键环节需求稳步扩大，晶禧半导体凭借99.8%的良率水平和国内稀缺的硅光晶圆激光隐形切割量产能力，已建立技术与客户双重壁垒，面对下游需求放量，现有产能已不足以支撑订单交付，及时扩产有利于巩固先发优势、与核心客户建立长期稳定的框架合作关系；三是完善公司半导体产业链布局、落实多元化发展战略，国内城市轨道交通行业由高速建设阶段转向存量运维阶段，新增线路规划增速放缓，传统减振业务增长空间受限。本次项目顺利实施后，可以优化九州一轨的收入结构，提升公司整体经营稳定性与抗风险能力，打开公司长期成长空间，契合“提质增效重报”发展要求，保障全体股东长期收益。

八、与传统机械切割相比，激光隐形切割工艺在技术上有哪些特点和优势？

晶圆切割及分割工序是半导体制造流程中连接晶圆制造与封装测试的关键环节，其加工质量在很大程度上决定着芯片的良率、可靠性以及后续封装的一致性。随着半导体器件集成度持续提升、晶圆不断向轻薄化发展、结构形态日趋多样，加工过程中对晶圆边缘完整性、应力控制和微缺陷抑制的要求也随之提高，传统机械切割方式在崩边、微裂纹以及切缝损耗等方面的不足日益凸显。相比之下，激光隐形切割工艺凭借加工精度高、热影响范围小、等显著优势，正逐步在部分应用场景中替代传统机械切割，成为晶圆加工的重要技术路线。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询