三未信安诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

三未信安

(688489)

总市值：46.07亿

PE(静)：-105.55

PE(2026E)：--

总股本：1.15亿

PB(静)：2.54

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-6.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.61%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-2.32%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.6%/4.7%/--，净经营利润分别为7573.83万/4990.16万/-3786.97万元，净经营资产分别为6.53亿/10.7亿/10.02亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.99/1.03/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.54亿/4.88亿/4.3亿元，营收分别为3.59亿/4.73亿/5.54亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为52.41，其中净金融资产10.44亿元，预期净利润6800万元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请 2026 年研发投入的重点方向是什么？

答：公司将基于自身战略发展的需要，聚焦于抗量子密码、大模型安全、智能无人设备安全等领域，力争不断突破创新，保持竞争优势。

2.大家好！请问管理层，2025 年的研发投入是否已经按计划完成？2026年费用端是否会归正常水平？2025年是否是费用率的高点？

2025 年公司研发投入增长较大，研发工作大部分按计划完成。2026 年公司按照既定战略持续进行研发工作，在保持传统业务优势的同时，加强在人工智能安全、智能无人设备安全、云密码服务、抗量子密码试点等新业务领域的开拓。同时，公司也会关注财务结构的优化，我们对未来的发展充满信心。

3.物联网安全领域预计会重点拓展哪些应用场景？

无人机、无人车等物联网领域，智能制造等工业互联网领域都是公司重点拓展的应用场景。未来，公司将在现有产品和服务的基础上，进一步挖掘物联网以及工业物联网安全领域的潜在需求，不断拓展公司在物联网安全领域的能力范畴。

4.低空经济的市场开拓目标？

低空经济是公司重点布局的战略性新兴拓展领域，具体请参考公司定期报告。

5.抗量子密码方面目前进展怎么样？

公司近年来持续进行抗量子密码技术和产品方面的研发，目前在芯片、整机、软件中间件等产品形成了过渡期的解决方案，并且在金融、能源、运营商等多个关键领域参与了试点项目。抗量子密码技术和产品未来也将继续作为公司的重点方向推进。

6.公司在金融领域的核心竞争优势是什么？

公司在金融领域具备显著综合竞争优势拥有从芯片、整机到软件系统的自主知识产权产品体系，可提供一体化、安全可控的完整解决方案；同时依托多年行业深耕形成的稳固客户基础与成熟服务能力，深度适配金融行业高可靠、高安全需求。此外，公司云产品与云服务在国内具备领先地位，进一步构筑了面向金融领域的竞争壁垒。

7.未来会重点拓展哪些海外市场区域？

目前公司在香港、新加坡等重点市场的业务开拓已初具成效，区域布局稳步推进，本地认可度持续提升。未来公司将加强在东南亚、中东、中亚、非洲等一带一路国家的市场拓展。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三未信安的合理估值约为--元，该公司现值39.99元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

三未信安需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师吴源恒对其研究比较深入（预测准确度为19.81%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-2.31%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

22.29%

--
净利率

-6.83%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

37.06%
有息资产负债率(%)

0.18%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

24.17%
经营现金流/利润(%)

51.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-9.12%
流动比率

10.38%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

121.49%
货币资金/流动负债(%)

1293.10%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

29.72%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

51.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张洪磊

国新国证新锐A

390000

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行业相对指标