源杰科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

源杰科技

(688498)

总市值：437.25亿

PE(静)：-7128.45

PE(2025E)：300.83

总股本：0.86亿

PB(静)：20.54

利润(2025E)：1.45亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-2.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.85%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.15%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的张仲维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为86.22亿元，已累计从业9年238天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：源杰科技2025年半年报的业绩情况

答：二、问环节

问目前公司的产能的爬坡情况？未来公司的产能情况？

市场需求比较旺盛，公司目前在不断提升产能。公司将在出货量增长的同时，确保产品品质的稳定，赢得客户的信任。

问公司目前300mW的产品进展如何？

公司在技术上做了深入的研发，产品进展符合预期。

问未来，公司产品毛利率提升的趋势如何？

毛利率受工艺改善、产品售价、设备投入及产品结构等多因素影响。目前，在数据中心业务方面，毛利率已处于行业合理水平。展望未来，随着行业发展和产品迭代、工艺提升等方面，公司有信心维持毛利率在相对较高的水平。

问公司目前EML产品的研发及导入进展如何？

公司100G PM4 EML产品已通过客户验证，下一步目标是实现批量出货并逐步提升份额。200G PM4 EML完成产品开发，正处于客户推广阶段。

问关于3.2T、CPO、OIO等方向，目前行业技术方案多样，公司在此领域有哪些技术储备？

公司正在开发的大功率CW光源、高速的EML，已实现这些产品的核心技术突破，以满足未来新技术方案的需求。

问美国工厂目前的进展？

目前，各项工作有序推进，包括厂房改造、设备采购及搭建团队等环节，为后续投产运营奠定基础。

问公司100mW CW光源的产品出货情况？以及针对800G、1.6T潜在需求的出货情况？

公司100mW产品客户验证与测试目前符合预期。2025年上半年，在数通领域中，公司收入大幅度增长，尤其是针对400G/800G光模块需求，呈现季度环比向上的趋势，预计下半年将大幅增长。未来公司将随客户硅光方案及1.6T需求而逐步出货。

问100G EML以及CW光源，其核心生产设备是相似的。在当前行业普遍扩产的背景下，设备的交付周期是否会延长？

为确保扩产，公司已经做了长期的规划，并进行了设备的采购。

问在公司CW光源扩产的过程中，如果升级晶圆尺寸，是否有助于降低制造成本？

结合实际情况，还需综合考虑良率、工艺能力等多重因素。公司将持续推进工艺优化与技术迭代。

问公司后续研发费用的展望？

公司将持续重视研发投入，确保研发投入与业务发展相匹配。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西部证券陈彤的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，源杰科技的合理估值约为--元，该公司现值508.74元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

源杰科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师陈彤对其研究比较深入（预测准确度为24.89%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.98
2026E

1.78
2027E

2.62

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-1.14%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

25.40%

--
净利率

-2.43%
销售费用/利润率

--
股息率

0.09%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.17%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

47.89%
经营现金流/利润(%)

-89.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.31%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-133.50%
流动比率

9.86%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

18.92%
货币资金/流动负债(%)

1348.35%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-2.96%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-89.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
韩浩

中航机遇领航混合发起A

2790671
武阳

易方达瑞享混合I

533745
李文宾

永赢科技驱动A

514884
尤国梁

长城久嘉创新成长混合A

500000
周建胜

诺德新生活A

439822

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行业相对指标