源杰科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

源杰科技

(688498)

总市值：570.69亿

PE(静)：-9303.95

PE(2025E)：326.22

总股本：0.86亿

PB(静)：26.28

利润(2025E)：1.75亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-2.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.85%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.15%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的张仲维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为86.22亿元，已累计从业9年286天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：源杰科技2025年半年报的业绩情况

答：二、问环节

问公司明年在扩产方面的具体部署和时间节奏是如何安排的？

公司持续加强设备投入，综合设备交付节奏以及调试等因素，预计产能将从今年年底至明年逐步成长。

问公司CPO领域光源产品的进展情况？

公司CPO领域光源产品研发进展顺利，目前已与客户进行技术规格的对接交流。

问请问我们三季度终端客户中，云厂商客户的国内外占比情况如何？

公司产品主要面向光模块厂商出货，其最终服务于国内外云服务商，具体占比数据未直接掌握。

问公司是否可能导入国产设备？

目前公司产线已经有很多国产设备。

问公司是否明确扩展未来两年产能情况？

公司产能由前期设备采购与设备交付情况决定。从目前的规划情况看，产能及出货量将持续增长。但由于设备交付时间的差异，可能会带来一定的不确定性。

问关于公司的电信市场业务，作为一个周期性产业，对于明年后年的预期会有怎样的变化？

电信市场有一定的周期性，但预计未来几年随着50G PON技术落地，需求侧可能有很大的变化，公司已积极完成相关布局，并将顺应产业发展，为客户提供有力支持。

问公司美国建厂的进展情况？

今年主要是基础设施的建设及改造，以及设备的预定，为后续投产运营奠定基础。预计明年可能会陆续释放产能。

问公司明、后年的产品出货量和价格的趋势？

目前来看，市场需求非常旺盛，降价压力非常小，产品出货量会增加。

问一些国内竞争者也陆续计划进军海外市场。公司如何看待这些新入局者及未来竞争格局的演变？并请预判26年、27年的一些行业的格局。

公司会集中精力持续提升产品质量、技术性能和客户服务水平，依托现有的资源投入和公司的综合实力，把握机会的关键时刻，全力以赴把公司做大做强。

问公司CW70mw、CW100mw产品，甚至更高功率的产品的生产线的转产难度有多大？过程有哪些？

生产线是可以兼容的，可以直接转产。

问公司Q3整体的毛利率的提升非常显著的，随着产品出货量的加大，产品的毛利率是否会有大幅的提升？

毛利率的提升主要是产品结构调整造成的。以CW大功率激光器产品为代表的数据中心市场的收入占比的大幅提升。同时，在成本方面，公司在工艺上也进行了优化。未来影响毛利率的主要因素还是新产品的导入，但是存在不确定性。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西部证券陈彤的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，源杰科技的合理估值约为--元，该公司现值664.00元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

源杰科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师陈彤对其研究比较深入（预测准确度为24.89%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.82
2026E

3.84
2027E

5.18

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-1.14%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

25.40%

--
净利率

-2.43%
销售费用/利润率

--
股息率

0.09%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.17%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

47.89%
经营现金流/利润(%)

-89.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.31%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-133.50%
流动比率

9.86%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

18.92%
货币资金/流动负债(%)

1348.35%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-2.96%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-89.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
韩浩

中航机遇领航混合发起A

2790671
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

1360996
武阳

易方达瑞享混合I

533745
李文宾

永赢科技驱动A

514884
尤国梁

长城久嘉创新成长混合A

500000

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行业相对指标