上声电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

上声电子

(688533)

总市值：36.20亿

PE(静)：19.82

PE(2026E)：16.68

总股本：1.65亿

PB(静)：2.04

利润(2026E)：2.17亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.6%，生意回报能力一般。去年的净利率为5.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.82%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为5.97%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.6%/12%/8%，净经营利润分别为1.59亿/2.34亿/1.79亿元，净经营资产分别为15.04亿/19.39亿/22.22亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.3/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.86亿/8.36亿/9亿元，营收分别为23.26亿/27.76亿/30.23亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到24.1%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为16.37，其中净金融资产6971.36万元，预期净利润2.17亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。

答：尊敬的投资者，您好！围绕主业，公司将继续开拓新客户，新项目。从主业延伸考虑，公司将推进车内流媒体后视镜业务的进展，扩大汽车电子产品线，提升公司产品的单车价值量。随着钻石高音等新技术新产品的投放，现有车载业务的价值天花板打开了新的空间，高端车载音响产品有望获得进一步发展与提升。向现有主业以外业务扩展，公司将推动面相海外高端个人消费级音响产品业务的落地，充分应用在车载音频领域的深厚积累，积极拓展第二增长曲线。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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