安杰思医学诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安杰思医学

(688581)

总市值：46.64亿

PE(静)：21.03

PE(2026E)：19.16

总股本：0.81亿

PB(静)：1.83

利润(2026E)：2.43亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.59%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为37.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.04%，投资回报也很好，其中最惨年份2017年的ROIC为-88.88%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额18.20亿元，累计分红总额3.23亿元，分红融资比为0.18。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为104.7%/108.1%/71.5%，净经营利润分别为2.17亿/2.93亿/2.21亿元，净经营资产分别为2.07亿/2.71亿/3.1亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.05/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4029.5万/2943.42万/3282.39万元，营收分别为5.09亿/6.37亿/5.94亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司情况介绍：

答：公司泰国工厂已正式启动二期建设项目，公司已完成泰国土地购置、厂房规划设计及核心设备选型采购等前期工作，土建工程按计划有序施工，预计将于 2027 年上半年建成投产。未来，公司将持续完善全球化生产网络布局，深化本地化运营管理，为应对国际贸易环境不确定性、保障海外业务稳健增长提供坚实的产能支撑与战略保障。

Q2公司海外各区域增长情况，并购计划及进展。

公司深耕北美、欧洲等核心海外市场，基于临床需求调研制定差异化进入策略，逐步构建本地化服务体系，与海外客户建立战略协同机制。报告期内，海外业务实现销售收入 2.01 亿元，同比增长 23.81%。其中，公司在北美、亚太及大洋洲地区销售增长较快。未来，公司将持续优化全球渠道布局，加快在北美、南美及欧洲等区域销售团队的建设，进一步提升公司产品在海外市场的占有率。

Q3公司复用内窥镜产品国内外的推广销售情况和策略定位。

公司在复用内窥镜设备领域相继获得多张注册证，目前公司以内窥镜设备搭载 I 辅助诊断及早癌识别技术为研发方向，在整合专家经验的基础上推动内镜产品迭代，有效提升早癌病变识别的敏感性与特异性，为诊断准确性提供双重保障。目前，公司正积极开展复用内窥镜产品的推广工作，以国内市场为起点逐步向海外市场拓展，为提高公司复用内窥镜产品市场占有率奠定基础。公司预计将于 2026 年下半年正式上市销售，为公司贡献新的收入增量。

Q4公司海外市场渠道拓展情况，目前自有品牌海外占比？后续是否会进一步扩大海外销售团队

报告期内，公司积极拓展海外渠道建设，公司新增海外合作客户 11 家，签约的合作客户总数已经达到 153 家，自有品牌销售占比逐年提高。2026 年上半年公司海外自有品牌销售收入同比增长 45.84%，自有品牌销售占比超过 1/3。公司结合海外市场实际需求与业务发展规划，为进一步巩固和拓展海外市场份额，公司后续会加大海外销售渠道的建设力度，稳步扩充销售团队编制，吸纳更多本土员工，进而提升公司的品牌影响力和竞争力。

Q5如何看待 26 年国采后公司在国内的份额和利润率变化趋势？目前报量阶段有哪些举措？

2026 年 6 月，天津市医药采购中心牵头的国家级集中带量采购正式启动，意味着本次第七批消化内镜耗材国采从筹备进入正式落地阶段。公司将持续发挥精细化管理的优势，目标整体市场覆盖率进一步提升，同时相关产品的销售毛利率可能也会出现一定承压。报告期内，公司积极加强空白医院的产品试用推广和渠道招商工作，并积极与天津市医保局进行沟通和咨询。

Q6单双极电刀商业化进展，单院产出及对配套耗材销售的带动情况，预计何时形成利润贡献？

受我国结直肠癌、胃癌与食道癌发病率上升与老龄化加速等因素驱动，国内 ESD/EMR 手术数量持续增长。公司前瞻性布局该领域的相关产品，已完成单、双设备和器械的注册并均已获证。随着全国性集采的落地，相关产品有望为公司打开新的增量空间。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西部证券陆伏崴的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，安杰思医学的合理估值约为--元，该公司现值57.77元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

安杰思医学需要保持17.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师陆伏崴对其研究比较深入（预测准确度为67.16%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.40
2027E

2.78
2028E

3.25

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.58%
利润5年增速

36.79%

--
营收5年增速

28.12%

--
净利率

37.29%
销售费用/利润率

25.25%
股息率

1.79%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

72.40%
有息资产负债率(%)

2.61%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

16.24%
存货/营收(%)

9.79%
经营现金流/利润(%)

68.19%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.31%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.01%
流动比率

13.66%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

184.16%
货币资金/流动负债(%)

1586.54%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-19.29%
应收账款/利润3年变动比例(%)

16.57%
存货/营收环比(%)

6.56%
在建工程/利润(%)

16.61%
在建工程/利润环比(%)

108.77%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

12.12%
经营性现金流/利润(%)

68.19%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
何杰

平安低碳经济混合A

710000
查晓磊

华泰紫金泰盈混合A

221547
储可凡

永赢中证全指医疗器械ETF

200336
刘苏

景顺长城竞争优势混合

144763
刘苏张欢

景顺长城精选蓝筹混合

107293

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行业相对指标